Ситуація на валютному ринку: що буде з курсом гривні

Швидше за все, це простий збіг, що не має причетності до виборів.

За три перших місяці 2019 року гривня зміцнилася відносно долара на 1,8%, відносно євро на 3,7% (при оцінці динаміки курсу гривні до євро потрібно врахувати підвищення курсу долара до євро за цей період з 1,14 до 1,12 - нагадаю, що нацвалюта України орієнтується на долар СШАВ цьому році з курсом складається ситуація, значною мірою не типова для кількох попередніх років.

Зокрема, ми не бачимо тимчасової, але відчутної девальвації гривні, яка починалася в грудні і тривала більшу частину січня (2016-2018 роки), деколи зачіпаючи і лютий (в 2015 році).

Ймовірно, ключову роль зіграло рівномірне витрачання коштів держбюджету в кінці року, що відбулося вперше за останні 5 років.

Найбільш кричущий випадок агресивного витрачання бюджетних коштів був у 2017 році, коли за грудень залишок коштів на єдиному казначейському рахунку уряду зменшився в 10,6 рази.

В результаті чого офіційний курс гривні до долара з 1 грудня 2017 по 24 січня 2018 року знизився на 6,3%, зробивши помітний внесок у високу споживчу інфляцію січня-березня минулого року.

У той же час, якщо порівнювати з попереднім роком, можна помітити схожість динаміки одного важливого для курсу гривні фактора.

Маю на увазі вкладення нерезидентів в ОВДП.

За перші два місяці минулого року іноземні інвестори збільшили свої вкладення в українські державні цінні папери більш ніж вдвічі (в абсолютному вираженні - на 6 млрд.

А за січень-березень 2019 року нерезиденти наростили свої вкладення в ОВДП в 3,2 рази (в вартісному вираженні - на 13,9 млрд.

Як бачимо, політичні ризики не злякали зарубіжних фінансових «діячів».

Високі ставки по ОВДП, на рівень яких впливає і зберігається на високому рівні облікова ставка НБУ, переважили політичні ризики.І в минулому і в цьому році мова йде переважно про придбання іноземцями «коротких» облігацій, термін обігу яких знаходиться в межах від 3 до 6 місяців.

Чому це насторожує? А тому, що ми в минулому році бачили, як вихід іноземних спекулянтів з вкладень в українські держпапери призвів до істотного зниження курсу нацвалюти, яке спостерігалося з кінця червня по початок вересня.

Так, за період з 1 червня по 5 вересня 2018 року гривня знизилася щодо долара на 9%.

Очевидно, що свою роль тоді зіграли високі ціни на нафту, необхідність закачування газу в ПСГ, пауза в експорті агропродукції, яка відбувається в червні-липні, на стику сільськогосподарського маркетингового року.

Але і серйозний обсяг погашення ОВДП, кошти від чого нерезиденти конвертували в інвалюту, теж зробили внесок в торішню літню девальвацію гривні.

Варто віддавати собі звіт в тому, що деякі описані елементи 2018 року можуть повторитися і в цьому році.Втім, в найближчі кілька місяців скоріше не варто очікувати тривожних подій на валютному ринку України.

По-перше, продовжиться експорт сільгосппродукції врожаю минулого року, який був рекордним - в кінці березня опубліковано остаточний звіт Держстату щодо збору врожаю 2018 року, в ньому підтверджується подолання історичної для України межі виробництва зерна на рівні 70,1 млн.

Також були отримані найвищі в історії показники валового збору кукурудзи, сої, соняшнику.

Надмірного оптимізму плекати не варто, оскільки світові ціни на пшеницю і кукурудзи вже кілька місяців як стабілізувалися на відносно невисокому рівні.

Але завдяки великим обсягам експорту аграрії в черговий раз підтримають курс гривніПо-друге, починається сезонне підвищення попиту на продукцію і напівфабрикати з чорних металів (вони є другою після сільгосптоварів статтею українського експорту).

Ціни демонструють помірно позитивну для українських металургів динаміку - за перші три місяці 2019 року вартість метричної тони сталі зросла на 6%.Отже, приплив валюти від експортної виручки протягом весни прогнозується непоганий.

Крім того, аграрії можуть збільшити обсяги її продажу в порівнянні зі звичайним рівнем - у зв'язку з початком весняної посівної компанії і необхідністю масштабних закупівель палива для її проведення.

По-третє, закупівлі природного газу навесні традиційно знижуються, що відповідним чином зменшує попит на іноземну валюту.

По-четверте, істотне зростання імпорту в перші два місяці 2019 року був обумовлене швидше тимчасовими факторами - закупівлею тепловиділяючих елементів для АЕС, імпортом енергетичного вугілля (який скорочується в порівнянні з попередніми роками, а світові ціни на вугілля за січень-лютий цього року знизилися майже на 10%), активним ввезенням автомобілів після закінчення пільгового режиму митної легалізації авто на єврономерах.

Вплив цих причин на зростання попиту на валюту знизять свою актуальність.

Нарешті, є ще один фактор, який може справити позитивний вплив на стабільність гривні в перспективі до кінця року.

Риторика керівництва основних центральних банків світу засвідчує, що підвищення ставок і посилення монетарної політики, швидше за все, не буде ні в США, ні у Великобританії, ні в зоні євро.

Тому ставлення фінансових спекулянтів до ринків, що розвиваються буде поліпшуватися.

Значить, не варто чекати втечі з валют країн з ринками, що формуються.

Імовірність зростання вкладень в їх держпапери підвищується.

Відносно України це може привести до того, що частина коштів, отриманих від погашення короткострокових ОВДП не буде конвертована в іноземну валюту, а буде реінвестована в боргові держпапери нашої країни.

Звичайно, істотний вплив на курсову динаміку може надати продовження співпраці України з МВФ.

Обсяги погашення зовнішнього боргу в 2019 році досить істотні, і, щоб не витрачати міжнародні резерви НБУ, було б украй бажано продовження залучення кредитів МВФ і пов'язаного фінансування.

Але зараз складно робити припущення про сценарії розвитку ситуації в цьому питанні.

Тому, як то кажуть, винесу це питання за дужки.

Підводячи баланс між ризиками та перспективами гривні у часовій перспективі 3-6 місяців, схиляюся до того, що звична для кількох десятиліть ситуація, коли курс гривні знижувався восени, може змінитися новою, схожою на торішню - певна незначна девальвація (у нас курс гривні є плаваючим) протягом другої половини літа зміниться зміцненням курсу нацвалюти на початку осені і його стабілізацією.

За режиму гнучкого курсоутворення коливання курсу є здоровою реакцією на постійні зміни ситуації в економіці і їх не потрібно вважати ознаками кризових явищ.

Основним чинником буде експортна виручка від сільгосппродукції.

Україна все більше стає аграрною (і при цьому деіндустріалізованною) країною, тому і курс гривні все сильніше залежить від обсягу врожаю сільгосппродукції і світових цін на неї.

..НБУ послідовно дотримується позиції, що його основне завдання зменшити інтенсивність коливань курсу гривні.