"Фінансовий важіль Мінфіну" повинен перестати працювати

"Фінансовий важіль Мінфіну" повинен перестати працювати

Оригінал на сторінці Олексія Куща в Facebook

"Фінансовий важіль Міністерства зовнішніх кредиторів" або "війна все спише".
Останні роки, Україна стала матір'ю-ссавницею для зовнішніх кредиторів, розміщуючи первинні випуски з прибутковістю (7-8%), що вдвічі перевищувало реальний рівень ставок дня нашої країни (3-4%) у валюті.

Йдеться про десятки мільйонів доларів переплати. Крім того, величезні бюджетні ресурси використовуються для дострокового викупу наших боргів з "премією" для кредиторів у розмірі 5-6%

Збіг, але у двох міністрів фінансів останніх років були свої історії по достроковому викупу: у 2017-му році і в 2020-му в розпал кризи (я про це писав).
У 2020-му Україна також розміщувала первинні випуски єврооблігацій: влітку під 7,253% і в грудні під 6,2%.

За рівнем прибутковості - ми на рівні деяких африканських екваторіальних країн. Чому деяких? Тому що частина з них пішла далеко вперед.
Світ зараз живе в епоху нульових і негативних ставок, при чому навіть країни, що розвиваються беруть в борг під 1-2%.

Але нам завжди говорили - війна. Мовляв, не може країна, яка перебуває у військовому конфлікті дешево брати в борг. Звичайно були приклади, але вони всі були не настільки схожі з нашою ситуацією, щоб використовувати їх в якості моделі для порівняння.

І ось такий приклад з'явився. Вірменія розміщує десятирічні єврооблігації на суму 750 млн дол. під 3,875%. Початкова ставка була 4,375-4,5%, але вона знизилася в ході торгів. Попит склав 2,9 млрд дол. і навіть на зниженні прибутковості обсяг заявок скоротився лише до 2,5 млрд дол. Андеррайтерами випуску були традиційні JP Morgan, Citi і HSBC. До речі, у вересні 2019 року Вірменія вже розміщувала єврооблігації на 10 років під 4,2%.

А тепер перейдемо від сухої статистики до емоцій. 3,875%! Вірменія, Карл! Через лічені дні після тотального військового розгрому і колосальних жертв. Укупі з економічними втратами. Вірменія, яка не "йде в Європу", а входить до Митного союзу і ЄАЕС. Яка не інтегрується в НАТО, а є членом ОДКБ. Країна, нехай і не легально, але за фактом втратила величезні території, які контролювала. Країна, яка пішла фактично на слабо прикриту московською угодою капітуляцію. І у якої існує потенційний ризик повномасштабної війни з Азербайджаном (читай, з Туреччиною). Яка фактично знаходиться в територіальній блокаді і не має жодного морського порту.
Фактор війни більше не може бути для України обґрунтуванням економічних невдач і смислового застою.

"Фінансовий важіль Мінфіну" повинен перестати працювати.
Міністрами фінансів у нас не повинні ставати інвестиційні банкіри і люди, формально і неформально афілійовані із зовнішніми кредиторами.
Рівень процентної ставки за зовнішніми державними боргами не повинен формуватися за принципом:"3% - вам (кредиторам) і 4,5% нам за труди".

Олексій Кущ

Редакція може не погоджуватися з думкою автора. Якщо ви хочете написати в рубрику "думка", ознайомтеся з правилами публікацій і пишіть на [email protected].