MY.UAНовини
Чи потрібен нині Україні транш МВФ і чи встигнуть виконати вимоги
Чи потрібен нині Україні транш МВФ і чи встигнуть виконати вимоги

Чи потрібен нині Україні транш МВФ і чи встигнуть виконати вимоги

Україна залишається без підтримки МВФ.

Місія Фонду завершила свою роботу 13 лютого, однак прогресу в питанні надання наступного траншу так і не досягли.

Влада робить все можливе, щоб повернути місію МВФ в Україну та отримати черговий транш, попри запевнення, що ми поки можемо протриматися.

Факти ICTV розповідають, що необхідно зробити Україні й чи реально виконати ці умови найближчим часом.

П’ять каменів МВФ.

Завершення місії МВФ в Україні без значного прогресу у виконанні домовленостей за програмою Stand-by шокувало багатьох українців.

Влада впевнена, що попри нові проблеми Україна все ж зможе знайти спільну мову з МВФ, однак нині занадто багато питань залишаються відкритими.

За словами голови партії Слуга народу Олександра Корнієнка, повернення місії Фонду чекають вже зовсім скоро.

Точніше – у квітні, коли завершиться обмеження ціни на газ на період опалювального сезону.

– Місія МВФ завершила свою проміжну роботу і вони вказали на нюанси в нашій спільній роботі, які їх хвилюють з погляду виконання домовленостей.

Сказали, що скоро повернуться, зокрема, після того, як закінчиться наша історія з газом.

Вона триватиме до першого квітня, – розповів Суспільному Корнієнко.

Україна розраховує на кошти МВФ у 2021 році — Зеленський.

Прем’єр-міністр Денис Шмигаль на прес-конференції 4 березня розповів, що також необхідно узгодити макрофінансові показники на 2022-2023 роки.

Крім того, є ще три важливі умови.

– І три ключові питання – судова реформа, закон про посилення кримінальної відповідальності за незаповнення декларації або заповнення її у неналежний спосіб, а також закон про НАБУ – про призначення голови та його легітимізацію відповідно до Конституції, – каже очільник уряду.

Попри дещо неприємні реалії Шмигаль залишається оптимістом щодо співпраці з МВФ.

На його думку, так званий staff level agreement підпишуть ще до червня, після чого черговий транш схвалить рада директорів Фонду.

Транш без екстреності.

Аналітики Bank of America Global Research схиляються до думки, що Україна отримає транш МВФ у другій половині 2021 року.

Зрушення багатьох питань експерти прогнозують саме під час весняної сесії парламенту.

На ній можуть вирішити низку ключових питань, що у майбутньому й відкриє шлях до поновлення переговорів і співпраці з Фондом.

На думку політолога Ігоря Рейтеровича, питання голосування нині не має стати проблемою.

За бажання, усі ключові проекти законів можна було б ухвалити протягом одного пленарного тижня.

Однак головне – це їхня якість, а не швидкість ухвалення, адже ми можемо втрапити у ситуацію, коли причиною проблем з МВФ стане якість нових законів.

– Можемо втрапити у таку ситуацію, коли за законопроекти проголосують, але це жодним чином не вплине на відновлення співпраці з Міжнародним валютним фондом.

Його представники можуть сказати, що законопроекти ухвалили в тій редакції, яка дуже відрізняється від принципів, на яких має базуватися демократична, прозора, публічна судова система або діяльність антикорупційних органів, – висловлює думку Рейтерович.

У коментарі Фактам ICTV економіст Олексій Кущ заявив, що нині терміни отримання траншу МВФ восени є цілком реальними.

На його думку, нині в Україні склалася ситуація, за якої просто немає сенсу брати гроші Фонду.

– Кредит МВФ береться або під поповнення резервів, коли відбувається девальвація національної валюти, або на покриття дефіциту бюджету.

Нині ситуація з резервами більш-менш благополучна: $28 млрд – золотовалютні резерви Нацбанку, гривня укріплюється на міжбанку, – каже економіст.

Тому політика, яку нині проводять президент Зеленський та його команда, є досить виваженою.

Якщо кредит Україні не потрібен, то й гнатися за ним не варто.

Якщо зараз ми візьмемо кредитні кошти, то ризикуємо отримати менше, ніж ми того самі бажаємо.

Зараз можна було б зосередитися на тому, щоб віддавати кредити, а після ухвалення всіх необхідних законопроектів повернутися до виважених переговорів з МВФ.

Тим паче, що й бюджетний дефіцит немає потреби закривати найближчим часом.

– Капітальні інвестиції у державу, зазвичай, активізуються навесні.

Тобто зараз брати кредит МВФ – це означає покласти його на рахунок і платити за ним відсотки.

Якщо кошти немає куди витрачати, то ми зараз умовно беремо кредит $1 млрд, зараз це 28 млрд грн, але влітку, наприклад, коли ми почнемо його витрачати, це буде вже 26 млрд грн.

За кілька місяців ми отримаємо на 2 млрд грн менше, менше зможемо витратити, – пояснює Кущ.

Проте навряд чи низка достатньо резонансних законопроектів зможе швидко пройти розгляд у парламенті.

Президентські ініціативи.

Якщо Кабінет міністрів має без значних проблем розібратися з питаннями узгодження макрофінансових показників та встановленням ринкової ціни на газ, то вирішити інші питання буде складно.

Варто почати з судової реформи, яка вже давно є “болючим питанням” як для МВФ, так і для України.

Українці та інвестори й досі не довіряють судам.

Щодо судової реформи варто зауважити, що йдеться саме про Верховну раду правосуддя, адже у ній вбачають найбільше проблем.

Саме її можна назвати відповідальною за відсутність значних змін у судовій системі, адже вона практично повністю призначає та звільняє суддів, захищає їх від притягнення до відповідальності та неправомірних посягань.

Хоча Верховна рада правосуддя не часто фігурує в гучних справах, її останні рішення викликають щонайменше подив.

Наприклад, ситуація з сімома суддями Обласного адміністративного суду Києва, яким Національне антикорупційне бюро оголосили підозру у втручанні в діяльність судових органів, спробі захопити державну владу, створенні злочинної організації та отриманні неправомірної вигоди.

Рада підтримала відновлення роботи Вищої кваліфікаційної комісії суддів.

Проте Верховна рада правосуддя лише дорікнула НАБУ, яке оприлюднило підозри та причини для них.

Нині ж реформувати Верховну раду правосуддя збираються за допомогою законопроекту президента Володимира Зеленського №5068.

Він пропонує внести зміни до низки законів, щоб визначити порядок створення та повноваження Етичної ради, до якої входитимуть шість суддів (частину визначає Рада суддів, частину – міжнародні партнери України в антикорупційній сфері або сфері судової реформи).

Після обрання складу Етичної ради, вона повинна буде оцінити склад Вищої ради правосуддя на відповідність критеріям професійної етики та доброчесності й, у разі необхідності, надати рекомендацію щодо звільнення окремих членів ради.

Крім того, сам процес відбору до неї має стати більш прозорим.

Фактично, цим законом намагаються зробити все, щоб не допустити потрапляння до Вищої ради правосуддя осіб, які покриватимуть злочинні вчинки інших суддів.

З одного боку це має стати кроком з “перезапуску” судової реформи, з іншого – не доведеться зупиняти всю судову систему.

– Метою запропонованих змін є удосконалення порядку обрання (призначення) на посади членів Вищої ради правосуддя для практичної реалізації принципу верховенства права, забезпечення відповідності кандидатів на посаду члена Вищої ради правосуддя критеріям професійної етики та доброчесності.

А також підвищення інституційної спроможності Вищої ради правосуддя, підвищення рівня суспільної довіри до органів суддівського врядування зокрема та судової влади загалом, – йдеться у пояснювальній записці до законопроекту.

Хоча Рада і проголосувала за ще один проект закону щодо судової реформи, нині важко сказати, чи підтримають президентську ініціативу.

– Коли ми говоримо про законопроект, що стосується реформування Вищої ради правосуддя, то більшість експертів та представників громадських організацій цей проект розкритикували.

На їхню думку, він не дасть можливості відбирати незаангажованих суддів, без корупційного шлейфу, оскільки не буде панівного впливу західних експертів, – каже політолог.

Депутати можуть посилатися на подібні висновки і вимагати внести правки до документу або навіть відмовитися за нього голосувати.

Найімовірніше, саме цей законопроект стане найбільш обговорюваним у медіа і суспільстві.

І його ухвалення може дати перший позитивний сигнал для МВФ.

Звичайно, не можна з упевненістю сказати, що після одного законопроекту підтримка знаходитиметься і у всіх інших питаннях щодо співпраці з Фондом.

НАБУ та декларації.

Питання відповідальності за невірні дані в декларації ще минулого року пропрацьовувала влада.

У грудні 2020 року Верховна Рада повернула відповідальність, однак зробила її не настільки жорсткою.

Нині РНБО схвалила законопроект щодо посилення відповідного покарання і рекомендувала главі державі подати цей закон до парламенту як невідкладний.

Проте для того, щоб знаходити голоси, доводиться йти на компроміси, які не гарантують ухвалення документів.

– Законопроекти подають як компромісні, але ці компроміси виходять не на користь тих вимог, які перед нами висунули.

Так, вони влаштовують значну частину депутатів.

У Слузі народу є певна група, яка голосуватиме лише за певні документи, і їхні думки врахували.

Проте це лише на шкоду вимогам наших західних партнерів, – вважає Рейтерович.

І в цьому питанні може бути багато незгодних, адже далеко не всі нардепи вважають за правильне посилювати відповідальність за “помилку” в декларації.

Можливо, й президенту доведеться попрацювати зі своєю партією, щоб переконати окремих її членів у важливості тих чи тих рішень.

Але не варто забувати і про НАБУ.

Нині на розгляді Верховної Ради перебувають два також компромісних законопроекти, які подав Кабінет міністрів.

У проекті закону №4437 пропонується надати Артему Ситнику повноваження директора НАБУ до обрання нового очільника відомства за новою процедурою.

Проте цей документ нині не має підтримки у парламентському комітеті.

Тому уряд вирішив подати ще один документ (№5070), який пропонується як альтернатива вказаному законопроекту.

– Уряд зробив другий підхід – новий законопроект, який надає НАБУ статусу органу виконавчої влади та нову процедуру обрання директора НАБУ.

Також окремою нормою законопроекту вказано, що протягом проходження відбору нового директора НАБУ повноваження директора виконуватиме перший заступник директора НАБУ, – пише міністр юстиції Денис Малюська.

Звичайно ж, затягувати розгляд питань у парламенті не варто, адже цього року все одно буде період, коли кошти МВФ знадобляться.

Кущ не сумнівається, що цього року ми отримаємо транш, однак потрібно вгадати з часом.

– На тренді укріплення гривні вигідно віддавати борги, тоді витрачатимемо менше бюджетних коштів.

А вже восени, на тренді девальвації нацвалюти, вигідно брати кредит, адже поповнюються золотовалютні резерви НБУ, після продажу валюти відбуватиметься збиття девальваційної хвилі.

Тобто ми отримаємо більше в гривневому еквіваленті, – каже економіст.

Ситуація з МВФ нині є дещо неприємною, але цілком адекватною для України.

Держава здатна протриматися якийсь час без чергового кредиту.

За цей час можна буде провести якісну роботу над усіма необхідними законопроектами і привести їх до прийнятного стану в очах українців та західних партнерів.

Можливо, це стане останньою перепоною у стабільній роботі з МВФ, а у майбутньому, ймовірно, ми навіть зможемо відмовитися від постійних кредитів, як того бажає влада.

Теги за темою
МВФ
Поділитися
Поділитися сюжетом
Джерело матеріала
Згадувані персони
Іспанія оновила рекорд цін на оренду житла: скільки тепер коштують квартири
24tv
2026-05-10T19:39:20Z
Найщасливіші міста 2026: де люди справді живуть без щоденного стресу
24tv
2026-05-10T19:33:23Z
Справжні улюбленці долі: які три знаки зодіаку стануть найщасливішими у травні
24tv
2026-05-10T19:12:55Z
Тиша, сніг та перші маршрути: чи варто туристам їхати у Доломіти у травні
24tv
2026-05-10T19:12:50Z
Не виливайте воду від моцарели: італійці давно знають, куди її додати
24tv
2026-05-10T17:51:49Z
Популярний острів вводить тимчасову заборону на алкоголь: неочікувана причина
TSN
2026-05-10T15:51:56Z
Де розташована найвища точка Львова і чи можна з неї милуватися панорамою міста
24tv
2026-05-10T15:27:04Z
Як точно позбутися личинок хруща: найефективніший спосіб
GlavRed
2026-05-10T15:06:52Z
Вершинна гниль не зачепить: чим підживити томати через тиждень після висадки
GlavRed
2026-05-10T14:48:30Z
Росіяни заявили про нібито "епідемію" хантавірусу серед ЗСУ: чи відповідає це дійсності
24tv
2026-05-10T21:48:35Z
Дитячу істерику вгамує їжа: як харчування впливає на агресію і тривожність у малюків
Знай
2026-05-10T20:51:15Z
Без шансів для цибулевої мухи: чим ефективно провести обробку часнику у травні
GlavRed
2026-05-10T20:27:03Z
Щури втечуть із вашого подвір'я: достатньо 3 натуральних засобів
24tv
2026-05-10T19:12:36Z
Пенсії по інвалідності почали перевіряти жорсткіше: кому можуть зупинити виплати у травні
24tv
2026-05-10T18:27:33Z
Розробка вакцини проти хантавірусу затягується роками через нестачу фінансування, – NYT
24tv
2026-05-10T16:36:58Z
Понад 1000 гривень для пенсіонерів у Харківській області: хто може розраховувати на доплату
Политека
2026-05-10T16:30:54Z
Чи зможуть медсестри оформлювати направлення: МОЗ пояснило нові правила в ЕСОЗ
TSN
2026-05-10T16:06:09Z
Полуниця буде як з картинки:чим підживити кущі під час активного цвітіння
GlavRed
2026-05-10T14:48:06Z
У Нью-Йорку провели перший фестиваль української драми
УкраинФорм
2026-05-10T21:15:16Z
Kvitka Gaevska – "Обманами" - НОВИНКА чарту FM-TV минулого тижня.
FM-TV
2026-05-10T20:21:55Z
Ці меблеві тренди вже безнадійно застаріли: від чого дизайнери радять відмовитися у 2026 році
24tv
2026-05-10T19:27:54Z
Конкуренти допомогли створити образ одного з учасників Євробачення: як це сталося
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T19:27:09Z
Сергій Притула показав рідкісне фото мами: як виглядає 71-річна пані Валентина
24tv
2026-05-10T19:12:28Z
У Відні офіційно стартувало Євробачення-2026
iPress
2026-05-10T18:12:34Z
Як "Die Hard" став "Міцним горішком": чому назви фільмів не відповідають реальному перекладу
24tv
2026-05-10T18:12:01Z
Нова дівчина Мудрика вперше виклала спільне фото з футболістом: що про неї відомо
Фокус
2026-05-10T18:00:14Z
Найважливіша людина: Наталка Денисенко розповіла про стосунки з мамою
24tv
2026-05-10T16:21:15Z
На Херсонщині померла жінка, яку атакував російський БпЛа
Украинская правда
2026-05-10T23:21:05Z
Франція запроваджує карантин: у евакуйованого пасажира з Тенерифе виявили симптоми хантавірусу
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T21:33:35Z
Жителька Запоріжжя втратила майже 200 тисяч гривень через телефонних шахраїв
InternetUA
2026-05-10T19:33:08Z
Спалах хантавірусу на лайнері MV Hondius: у Польщі за однією людиною встановили санітарний нагляд
5 UA
2026-05-10T18:48:57Z
На Одещині чоловік наніс ножові поранення двом працівникам ТЦК – ЗМІ
5 UA
2026-05-10T18:15:21Z
У лікарні померла жителька Херсонщини, яку вранці атакував дрон
УкраинФорм
2026-05-10T18:15:01Z
В Охтирці чоловік підірвався на гранаті біля закладу – ЗМІ
5 UA
2026-05-10T17:15:53Z
Харків 10 травня: дронові атаки, ДТП з вантажівкою, протест
Мій Харків
2026-05-10T17:12:37Z
В Іспанії проводять евакуацію із круїзного лайнера, де стався спалах хантавірусу
УкраинФорм
2026-05-10T17:03:03Z
Що робити, якщо подали документи через ЦНАП, але відповіді ще немає
24tv
2026-05-10T23:36:54Z
Нацгвардійці вшанували пам’ять загиблих побратимів сходженням на Говерлу
УкраинФорм
2026-05-10T23:18:13Z
Номерні знаки на автомобілі: що робити при їх втраті
ZN UA
2026-05-10T22:24:00Z
День ангела 11 травня: кого та як вітати з іменинами
TSN
2026-05-10T21:21:39Z
Ці українські прізвища мають литовське князівське коріння: перевірте своє у списку
TSN
2026-05-10T21:21:36Z
Європа витрачає мільярди на недорогу зброю майбутнього, – The Guardian
24tv
2026-05-10T21:18:43Z
11 травня: яке сьогодні свято, традиції та заборони
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T21:03:00Z
Українці перетворили цивільний літак на "мисливця за шахедами": він вже показав перші результати
24tv
2026-05-10T20:57:21Z
Дуже сильна домовленість з Норвегією, – Зеленський про план виробництва далекобійних артснарядів
24tv
2026-05-10T20:48:27Z
Велика Британія та Франція проведуть зустріч щодо місії з супроводу суден через Ормузьку протоку
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T23:33:21Z
У Кремлі хочуть завершення війни: про що свідчать заяви Путіна, — The Guardian
Фокус
2026-05-10T23:27:02Z
На Запоріжжі від російського удару постраждала жінка, пошкоджені будинки
УкраинФорм
2026-05-10T23:24:09Z
Трамп назвав "абсолютно недопустимою" нову пропозицію Ірану щодо мирної угоди
Украинская правда
2026-05-10T23:03:28Z
Нафтовий ринок відреагував зростанням цін на відмову Трампа від мирної пропозиції Ірану
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T23:03:14Z
Politico: Антарктична станція «Вернадський» стала частиною воєнної стратегії України
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T22:45:46Z
Нетаньягу провів телефонну розмову з Трампом на тлі відповіді Ірану про мирну угоду – CNN
Украинская правда
2026-05-10T22:36:21Z
Колишній міністр юстиції Польщі Зьобро втік до США
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T22:33:28Z
Трамп відхилив мирний план Ірану: світові фінансові ринки, які сподівались на мир, відреагували миттєво
ZN UA
2026-05-10T22:33:13Z
Славія довічно забанить фанатів за зрив чемпіонського матчу та напад на голкіпера Спарти
Football.ua
2026-05-10T22:03:33Z
Мілан врятувався від розгрому в матчі проти Аталанти, але програв
Football.ua
2026-05-10T21:21:04Z
Барселона — чемпіон Іспанії
Football.ua
2026-05-10T21:00:38Z
"Репутацію він собі вже зіпсував": ексчемпіон висловився про співпрацю українця з росіянином
24tv
2026-05-10T20:39:48Z
Артета розхвалив арбітрів та VAR після драматичної перемоги над Вест Гемом
Football.ua
2026-05-10T20:36:37Z
Травма Бена Вайта ставить під загрозу чемпіонство Арсенала та його участь у Мундіалі-2026
Football.ua
2026-05-10T20:15:31Z
Уніон вирвав історичну перемогу над Майнцем
Football.ua
2026-05-10T19:42:11Z
Травма Ніко Вільямса ставить під загрозу його поїздку на Чемпіонат світу
Football.ua
2026-05-10T19:33:17Z
Туран: Завоювати титул – це неймовірне відчуття!
Football.ua
2026-05-10T19:18:10Z
“Салін С7 Пола Вокера створювали для перегонів із Феррарі, але цей екземпляр лише стояв у гаражі”
Топ Жир
2026-05-10T22:27:36Z
Toyota та Lexus не мають аналога Super Cruise — чи це помилка з їхнього боку?
Топ Жир
2026-05-10T21:12:32Z
Він проїхав на своєму Camaro 592 кілометри за два місяці й заробив на новий Mustang
Топ Жир
2026-05-10T18:42:56Z
Вживані електромобілі здаються вигідною покупкою, доки не доведеться платити за ремонт і страховку
Топ Жир
2026-05-10T17:12:34Z
Огляд універсала Cupra Leon Sportourer 2026: враження від кузова, але розчарування від гібридної версії
Топ Жир
2026-05-10T15:57:21Z
Два маслкари 70-х від Шевроле, які відреставрували й осучаснили, і про які Америка дізнається лише зараз
Топ Жир
2026-05-10T14:42:10Z
Семирічний Tesla Model 3 подолав 380 000 миль без втрати запасу ходу
Топ Жир
2026-05-10T13:12:21Z
Постачальник Toyota встановив функцію Rolls-Royce Cullinan за $440K у Corolla Cross
Топ Жир
2026-05-10T11:57:50Z
Renault 4 E-Tech запозичила чергову деталь із моделі 1960-х, і це не сидіння-шезлонги
Топ Жир
2026-05-10T11:27:51Z
Ворог обрав нову тактику війни: як змінюється ситуація на полі бою
Знай
2026-05-10T20:30:13Z
Насувається Армагеддон: де буде +4 і литимуть грозові дощі
GlavRed
2026-05-10T20:27:22Z
Подорожчання проїзду в Сумській області: розцінки помітно змінилися
Политека
2026-05-10T20:00:07Z
У Києві обмежать рух мостом Патона – КМДА
5 UA
2026-05-10T19:45:14Z
Лінія фронту станом на 10 травня 2026. Зведення Генштабу
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T19:33:34Z
«Ти що без автомата був?». Вітчим насварився на окупанта, який потрапив у полон
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T19:24:26Z
До України повертаються заморозки та нашестя негоди: синоптики попередили про небезпечний удар стихії
TSN
2026-05-10T18:21:38Z
Подорожчання проїзду в кілька етапів: названо нові тарифи в Кіровоградській області
Политека
2026-05-10T18:00:22Z
На Житомирщині триває ліквідація пожежі у Поліському заповіднику
УкраинФорм
2026-05-10T17:51:43Z
Apple готує великий редизайн macOS 27: компанія виправить головні проблеми Liquid Glass після хвилі критики
InternetUA
2026-05-10T21:09:00Z
Вчені придумали серію простих тестів IQ для собак: як перевірити інтелект улюбленця
Фокус
2026-05-10T20:27:08Z
Samsung показала розтяжний Micro LED-дисплей із високою чіткістю зображення
InternetUA
2026-05-10T19:57:02Z
Два політики в Бразилії вирішили влаштувати "катку" в Dota 2: на кону депутатський мандат
Фокус
2026-05-10T19:51:36Z
Чи можна заряджати телефон чужим кабелем: як це впливає на батарею
InternetUA
2026-05-10T19:03:25Z
Грабіжникам знадобляться хвилини: експерт назвав схованки, які знаходять першими
GlavRed
2026-05-10T19:03:07Z
Червона тривога: вперше за 150 років метеорологи фіксують аномальні явища у Тихому океані
24tv
2026-05-10T18:12:48Z
Дешеві тарифи у різних мобілних операторів: що пропонують Київстар, Vodafone та lifecell
24tv
2026-05-10T18:12:22Z
Японський університет відкрив лабораторію без людей — там працюють лише роботи
ZN UA
2026-05-10T17:24:33Z
Trump Media звітує про збитки більше $400 млн за перший квартал 2026 року
InternetUA
2026-05-10T22:27:51Z
Занижені пенсії: ПФУ попереджає про помилки у стажі з 90-х і пояснює, як їх виправити
TSN
2026-05-10T21:21:57Z
Не всі знають ці дати: коли потрібно передавати показники за світло
24tv
2026-05-10T20:24:33Z
Економічний радник Білого дому прогнозує «фонтан нафти» після відкриття Ормузької протоки
ГЛАВКОМ NET
2026-05-10T20:24:08Z
Земельні паї приносять копійки: як змусити орендаря платити більше
Знай
2026-05-10T20:12:31Z
Через санкції: у РФ перенесли серійний випуск флагманського літака
InternetUA
2026-05-10T20:00:40Z
Світло вдвічі дешевше: як отримати знижку до 50%
Знай
2026-05-10T19:33:59Z
Дефіцит продуктів у Дніпропетровській області: що відбувається насправді
Политека
2026-05-10T19:30:51Z
Діяти треба одразу: що робити, якщо шахраї оформили кредит на ваше ім'я
24tv
2026-05-10T19:18:08Z