ФРС повышает ставку. К чему готовиться Украине

Повышение учетной ставки Федеральной резервной системой США может существенно отразиться на странах с развивающейся экономикой, к которым относится и Украина.

Федеральная резервная система США ужесточает монетарную политику - в этом году учетная ставка неизбежно повысится, хотя пока еще точно неизвестно, когда и на сколько. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что в течение 2022 года ставка будет повышена не менее трех раз, и первое такое решение может быть принято уже 16 марта на заседании ФРС. Это серьезное событие не только для экономики США, но и для всего мира. Корреспондент.net рассказывает подробности.

Туманные перспективы

Страны с развивающейся экономикой должны подготовиться к ужесточению политики Федеральной резервной системы. Властям придется задействовать целый ряд политических рычагов, в зависимости от действий ФРС и их внутренних проблем, предупреждает Международный валютный фонд. 

На протяжении большей части 2021 года инвесторы рассчитывали на кратковременный рост инфляции в США, учитывая неустойчивое восстановление экономики и медленное устранение перебоев в поставках. Но сейчас настроения изменились.

Цены растут самыми быстрыми темпами почти за четыре десятилетия, а ситуация на рынке труда - нехватка рабочей силы и текучка кадров - способствует повышению зарплат.

Появление штамма Омикрон вызвало дополнительные опасения по поводу давления на инфляцию со стороны предложения. Федеральная резервная система ссылается на рост инфляции как на ключевой фактор в своем решении в декабре ускорить свертывание покупок активов.

Перемены в мире сделали перспективы развивающихся рынков еще более неопределенными. Эти страны также сталкиваются с повышенной инфляцией и значительно более высоким государственным долгом.

Потребительские цены в Украине, напомним, за 2021 год выросли на 10% - это максимальный показатель с 2017 года. А госдолг на конец ноября составил 94 миллиарда долларов - почти половину ВВП.

Средний валовой государственный долг в странах с формирующимся рынком вырос почти на 10 процентных пунктов с 2019 года, достигнув, по оценкам МВФ, 64% ВВП к концу 2021 года, с большим разбросом по странам.

Но, в отличие от Соединенных Штатов, экономическое восстановление стран с развивающейся экономикой и их рынки труда менее устойчивы. Хотя стоимость долларовых займов для многих остается низкой, опасения по поводу внутренней инфляции и стабильного внешнего финансирования привели к тому, что в прошлом году ряд развивающихся рынков, включая Украину, начали повышать процентные ставки. Подробнее об этом в материале В Украине подорожали деньги. 

Новые риски

МВФ по-прежнему ожидает устойчивого роста в США. Инфляция, как считают аналитики, замедлится в конце года, поскольку перебои с поставками ослабнут, а бюджетное сокращение скажется на спросе.

И это хорошие новости: если учетные ставки повысятся, а инфляция снизится, то, как показывает опыт, последствия для развивающихся рынков будут достаточно благоприятными. Валюты стран с формирующимся рынком могут по-прежнему обесцениваться, но иностранный спрос компенсирует подорожание кредитов.

Однако даже в таком случае вторичные эффекты на развивающиеся рынки могут быть печальными. Рост заработной платы в США и перебои в поставках могут привести к большему, чем ожидалось, уровню инфляции. В ответ на это ФРС может прибегнуть к более резкому повышению учетной ставки, что, в свою очередь, повлияет на финансовые рынки и ужесточит финансовые условия во всем мире.

Эти события могут сопровождаться замедлением спроса и торговли в США, что приведет к оттоку капитала и обесцениванию валюты на развивающихся рынках.

Ужесточение политики ФРС в таком сценарии окажет более серьезное влияние на уязвимые экономики. В последние месяцы в странах с формирующимся рынком с высоким уровнем государственного и частного долга, валютными рисками и низким сальдо по текущим счетам наблюдались более значительные колебания их валют по отношению к доллару США.

Сложные компромиссы

Некоторые развивающиеся рынки уже начали корректировать денежно-кредитную политику и готовятся сократить бюджетную поддержку для решения проблемы роста долга и инфляции. В ответ на ужесточение условий финансирования страны с формирующимся рынком должны адаптировать свои меры в зависимости от обстоятельств и факторов уязвимости, отмечают в МВФ.

Те страны, где есть доверие к политике сдерживания инфляции, могут ужесточать денежно-кредитную политику постепенно, в то время как другие, с более сильным инфляционным давлением или более слабыми институтами, должны действовать быстро и комплексно.

В любом случае страны будут вынуждены повышать базовые процентные ставки и позволять валютам обесцениваться. В случае возникновения беспорядков на валютных рынках центральные банки с достаточными резервами могут вмешаться - при условии, что это вмешательство не заменит гарантированную макроэкономическую корректировку.

Такие действия могут поставить развивающиеся рынки перед трудным выбором, поскольку они компенсируют поддержку слабой внутренней экономики сохранением ценовой и внешней стабильности.

Аналогичным образом, расширение поддержки бизнеса сверх существующих мер может увеличить кредитные риски и ухудшить долгосрочное состояние финансовых учреждений из-за задержки признания убытков. А отмена этих мер может еще больше ужесточить финансовые условия, ослабив восстановление.

Что можно сделать сейчас

Чтобы справиться с этими компромиссами, страны с формирующимся рынком могут уже сейчас предпринять шаги по укреплению основ политики и снижению уязвимости. Для центробанков, ужесточающих меры по сдерживанию инфляционного давления, четкое и последовательное информирование о планах может улучшить понимание общественностью необходимости обеспечения стабильности цен.

Страны с высоким уровнем внешнего долга должны стремиться по возможности хеджировать риски. А чтобы уменьшить риски пролонгации, срок погашения обязательств должен быть продлен, даже если это увеличивает затраты. Странам с большой задолженностью также может потребоваться как можно быстрее начать бюджетную корректировку.

Следует также пересмотреть дальнейшую финансовую поддержку предприятий, а планы по нормализации такой поддержки должны быть тщательно откалиброваны с учетом перспектив и сохранения финансовой стабильности.

В странах, где корпоративный долг и безнадежные кредиты были высокими еще до пандемии, некоторые более слабые банки и небанковские кредиторы могут столкнуться с проблемами платежеспособности. Возможные решения нужно продумать заранее.

Обязательства и доверие

Помимо таких незамедлительных мер, налогово-бюджетная политика может помочь повысить устойчивость к потрясениям. Принятие надежного обязательства в отношении среднесрочной налогово-бюджетной стратегии поможет укрепить доверие инвесторов и восстановить возможности для фискальной поддержки в условиях экономического спада.

Такая стратегия может включать в себя объявление комплексного плана постепенного увеличения налоговых поступлений, повышения эффективности расходов или проведения структурных фискальных реформ, таких, как пересмотр пенсий и субсидий.

Наконец, несмотря на ожидаемое восстановление экономики, некоторым странам, возможно, придется полагаться на глобальную сеть финансовой безопасности. Это может включать использование своп-линий, региональных механизмов финансирования и многосторонних ресурсов.

Хотя прогнозируется, что глобальное восстановление продолжится в этом и следующем году, риски для роста остаются повышенными из-за упорно возрождающейся пандемии. Учитывая, что это может совпасть с более быстрым ужесточением политики ФРС, странам с формирующимся рынком следует готовиться к возможным вспышкам экономической нестабильности, предупреждает МВФ.

Ранее в Офисе президента Украины заявили, что нашу страну, как и другие страны мира, ждет высокая инфляция. Максимально допустимый ее уровень составляет 7%. Вероятно, что правительство предложит новую схему помощи незащищенным слоям населения - например, аналог американских продуктовых талонов. Подробнее об этом в статье Украина готовится к ценовому шоку. 

МВФ зарезервировал для Украины 5 миллиардов долларов, из которых получено 2,8 миллиарда. Последний транш на 700 миллионов был выделен в конце ноября. Средства планируют направить на поддержание стабильности финансовой системы и борьбу с последствиями COVID-19.

Срок действия программы Stand-By, которая должна была закончиться в декабре 2021 года, МВФ продлил еще на шесть месяцев.