Дефолт возможен: прогноз агентства Fitch по Украине

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Украины в иностранной валюте на уровне CC.

Насколько вероятно банкротство нашей страны?.

Вероятный дефолт.

Рейтинг отражает слабую внешнюю ликвидность, высокий уровень госдолга, структурные проблемы.

“Подтверждение РДЭ Украины в иностранной валюте на уровне CC отражает ожидания Fitch относительно дальнейшей реструктуризации коммерческого долга до окончания двухлетнего перерыва в выплатах по еврооблигациям в сентябре 2024 г.”, - заявили в агентстве Fitch Ratings.

Там считают, что в следующем году обслуживание внешнего суверенного долга Украины вырастет до 7,6 млрд долл., а большой дефицит бюджета в среднесрочной перспективе увеличит и без того высокий государственный долг.

По мнению аналитиков Fitch, власти Украины предпочтут единую комплексную реструктуризацию долга в следующем году, но в случае сохранения неопределенности с безопасностью ожидается промежуточный шаг в виде дальнейшей отсрочки платежей по еврооблигациям.

Базовый сценарий предполагает, что война с Россией закончится не раньше следующего года.

ВВП Украины вырастет: на 3,5% – в 2023 г.

и на 4% в 2024 г.

Дефицит госбюджета в текущем году прогнозируется на уровне 17,3% ВВП.

Инфляция снизится до 14,5% к концу года, а учетная ставка будет понижена до 20%.

В следующем году уровень инфляции снизится еще больше - до 12,7%.

В то же время, украинские эксперты считают прогноз Fitch слишком пессимистическим.

Так, Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра говорит, что волноваться из-за прогноза Fitch не надо.

Это не значит, что именно так и произойдет.

По его мнению, все рейтинговые агентства показали свою полную некомпетентность.

Перед кризисом 2008 г.

они составили самые высокие рейтинги надежности американских ипотечных облигаций, а когда все они стали банкротами, рейтинговые агентства просто выразили свою обеспокоенность.

Их оценка очень условна и безосновательна.

Они не оценивают реальное состояние экономики, при этом постоянно делают апокалиптические выводы в анализе.

К примеру, они берут за основу рыночную стоимость украинских еврооблигаций на вторичном рынке и говорят, что это очень плохо, а то обстоятельство, что Украина в состоянии войны, они не замечают.

Понятно, что еврооблигации воюющей страны котируются очень дешево - это аксиома рынка.

Другие прогнозы.

Всемирный банк недавно снизил прогноз роста ВВП Украины на 2023 г.

с предыдущих 3,3% до 2%.

По мнению Александра Болтяна, аналитика компании Esperio основной причиной является то, что Украине трудно справиться с катастрофическими потрясениями, вызванными войной.

Особенно важно учесть разрушения энергетической инфраструктуры, произошедшие в четвертом квартале 2022 г.

Эти факторы значительно ограничили экономический потенциал страны и привели к снижению прогноза роста ВВП.

В перспективе эксперт ожидает, что оценки будут еще больше ухудшены в связи с очередными разрушениями инфраструктуры в Херсоне.

По его мнению, прогнозировать какой будет ситуация в стране, где идет война трудно.

За то время, пока формируются прогнозы и создаются аналитические отчеты, ситуация может коренным образом измениться.

Более оптимистичны в МВФ.

Там улучшили прогноз для украинской экономики.

Если раньше ожидали, что ВВП может измениться от -3% до +1%, то сейчас ожидается рост на 1-3%.

В этом случае МВФ учитывает как свои финансовые ресурсы и поддержку нашей страны, так и инфляционные показатели вместе со стабильным рынком.

Однако Болтян не исключает, что и МВФ придется изменить отметки в сторону ухудшения на фоне разрушений инфраструктуры в 2023 г.

Ведь если объективно оценивать ситуацию, то, во-первых, улучшение показателей нельзя воспринимать как оптимистический сигнал, пока в стране идет война.

Во-вторых, улучшение оценок не дает фактического толчка для развития бизнеса и улучшения жизни населения страны, если эти оценки основываются на внешнем финансировании.

В-третьих, оценки и прогнозы всегда опаздывают, и поэтому не могут быть восприняты как сигнал для устойчивой положительной динамики ВВП страны, так же как и сигнал для усиления негативных тенденций.

Как резервы влияют на состояние экономики.

Несмотря на не очень радужные прогнозы развития экономики Украины, у нас хорошая ситуация с золотовалютными резервами: ЗВР покрывают почти 5 мес.

импорта, при достаточности 3 мес.

В то же время, по мнению Максима Орыщака, аналитика компании “Центр биржевых технологий” (ЦБТ) в современных условиях уровень ЗВР Украины становится лишь формальным показателем, лишенным существенного значения для экономики страны.

Несмотря на факт роста или падения резервов, их динамика определяется в основном внешними кредитами.

Если говорить, что уровень ЗВР покрывает почти 5 мес.

импорта, при достаточности 3 мес., то также следует упомянуть о сокращении поставок товаров в Украину в 2022 г., по сравнению с 2021 г., на 14,7 млрд дол.

Для того чтобы экономика считалась сильной и для восстановления страны после периода кризиса, необходимо существование действующих предприятий, стабильная занятость населения и регулярное пополнение казны за счет налоговых отчислений.

Важно понимать, что рост или падение ЗВР лишь временное явление, которое зависит от внешних кредитов и темпов их расходования на регулирование валютного рынка.

Эти факторы не гарантируют стабильную динамику в пополнении ЗВР в следующем месяце, особенно в условиях войны.

В то же время эксперт отмечает, как позитивный тот факт, что регулятор пытается не тратить ЗВР на вмешательство НБУ в валютные торги.

Так, валютные интервенции регулятора в прошлом году не превысили 1,4 млн.

Орыщак ожидает, что низкий спрос на доллары и евро со стороны бизнеса и населения в летний период, при отсутствии потрясений позволит сохранить умеренный спрос на валюту, что даст возможность не тратить резервы, а только пополнять их.

В целом он отмечает, что в спокойный период жизни страны ЗВР оказывают важное влияние на экономику и различные аспекты ее функционирования.

Во-первых, они являются гарантом финансовой устойчивости.

Они могут использоваться для поддержания курса национальной валюты, защиты от валютных колебаний и устранения дефицита внешней платежеспособности.

Обычно высокий уровень ЗВР может повысить доверие инвесторов, но в наших реалиях это не так.

Во-вторых, большие резервы позволяют стране быть менее зависимой от внешних кредиторов и предоставляют дополнительные средства для выплаты долга в случае необходимости.

Но в нашем случае только за счет кредиторов мі и имеем достаточный уровень ЗВР.

В-третьих, большие резервы позволяют стране лучше управлять своим внешнеторговым балансом и обладать большей гибкостью при проведении торговых операций.

Они могут являться финансовым резервом в случае чрезвычайных ситуаций.

Но об этом актуально было бы говорить, если бы к началу периода войны у нас был высокий уровень ЗВР, а не тактика наращивания долгов и всего лишь достаточный уровень ЗВР, как было по факту.

Виктория Хаджирадева.