Эйфория от замедления инфляции может быть опасной для гривны. Прогноз курса валют на неделю, 14-20 августа

На текущей неделе наличный курс доллара будет оставаться стабильным, а вот по отношению к евро украинская нацвалюта может ослабнуть из-за конъюнктуры на международных рынках. Более серьезные курсовые колебания могут произойти лишь вследствие ускорения темпов валютной либерализации, отмены фиксации курса и снижения учетной ставки. В руководстве НБУ есть разные позиции относительно того, в какие сроки, в каком порядке и насколько радикально нужно предпринимать указанные меры.

Один из опрошенных UBR.ua экспертов считает, что дальнейших шагов по валютной либерализации следует ждать ближе к осени.

Евро может подорожать. Каким будет курс доллара и евро на этой неделе

На прошлой неделе американская валюта, казалось бы, уже начавшая возвращаться к уровням бывшим до понижения учетной ставки НБУ до 22%, подорожала в обменниках на 12 копеек в продаже: средний курс черного рынка к вечеру пятницы возрос до 37,52 грн/$. В то же время евро, напротив, скорее имел тренд на снижение курса – к концу рабочей недели евровалюту в среднем можно было купить в обменниках по 41,40 грн за единицу.

Тем не менее курсовые колебания остаются незначительными – в этом смысле на этой неделе не стоит ожидать изменений, солидарны опрошенные UBR.ua эксперты. Начальник департамента казначейства Глобус Банка Тарас Лесовой прогнозирует, что торги по наличному доллару будут проходить в коридоре 37-37,50 грн/$. По евро эксперт закладывает более широкие рамки (40,70-42 грн/€), напоминая, что на евровалюту в первую очередь будет влиять соотношение пары евро/доллар на международных рынках.

Почти $42 млрд: международные резервы Украины обновили исторический рекорд

Как отмечает аналитик компании "Центр биржевых технологий" (ЦБТ) Максим Орыщак, евро на неделе может подорожать к доллару в пределах 1%. Это вероятно в случае, если после публикации протоколов с предыдущего заседания Федеральной резервной системы подтвердится предположение об окончании цикла повышения учетной ставки. На фоне сохранения дезинфляционных тенденций в США в июле это может привести к ослаблению "бакса" к евро. Для гривны это тоже будет означать удешевление к евро.

Тарас Лесовой добавляет, что дневные колебания не будут превышать 30 копеек, а спред между курсами продажи и покупки инвалют не будет превышать 15-25 копеек – если не считать спекулятивные и не отображающие рыночную конъюнктуру повышения спреда до 1 грн некоторыми обменниками, добавляет казначей.

Отметим, что во многих банках разница курсов продажи и покупки уже составляет, а порой и превышает 1 грн.

Когда НБУ отпустит гривну

Более быстрые, чем ожидалось ранее, дезинфляционные процессы позволили регулятору 28 июля понизить ставку на 3 п.п., до 22%, чтобы оживить экономику и сделать кредитование более доступным. После этого НБУ продолжил снимать отдельные валютные ограничения. Среди прочего, на прошлой неделе были разрешены переводы на гривневые корреспондентские счета банков-нерезидентов в украинских банках для покупки ОВГЗ, переводы средств за границу товарными биржами для возврата гарантийного обеспечения с целью участия в торгах.

НБУ отменил обязательные SMS при пополнении счетов и карт через терминалы

Однако, как свидетельствует опубликованная 7 августа выдержка из дискуссии членов монетарного комитета НБУ от 26 июля, на которой было принято решение опустить учетную ставку, часть руководства Нацбанка имеет опасения относительно последствий для гривны от быстрого понижения ставки.

Один из поддержавших снижение ставки на 3 п.п. член комитета отметил, что в этих действиях стоит учитывать курсовую политику регулятора. Так как официальный курс остается фиксированным, а наличный на рынке – максимально приближен к нему, то и привлекательность гривневых депозитов будет оставаться довольно высокой даже после понижения ставки.

Трое консервативно настроенных участника дискуссии тоже заявляли, что уровень инфляции не должен быть первостепенным ориентиром для решений по учетной ставке – в первую очередь она должна быть направлена на поддержание "курсовой стойкости". Но, по их мнению, банки могут быстрее отреагировать на ускоренное понижение учетной ставки снижением ставок по депозитам.

А в случае "возврата реальных ставок по гривневым инструментам в зону отрицательных значений" усилится и давление на гривну при переходе к более гибкому режиму обменного курса, предусмотренного Стратегией по валютной либерализации.

"Эти члены комитета (высказавшиеся за снижение ставки до 22,5-23%, – ред.) предостерегли от преждевременной эйфории и более агрессивного смягчения процентной политики… если будут реализовываться негативные риски (ограничения экспорта, "непростая зима", замедление темпов перечислений международной помощи, – ред), НБУ будет вынужден реагировать. Поэтому важно не допустить ситуации, когда придется исправлять ошибки, вызванные чрезмерным оптимизмом, и снова усугублять процентную политику, подрывая таким образом доверие к ней", – указано в отчете о ходе дискуссии в комитете Нацбанка.

Пенсии для беженцев и расчеты по ОВГЗ: Нацбанк смягчил ряд валютных ограничений

Напротив, постепенное снижение ставки создаст условия для покупки вкладчиками долгосрочных гривневых депозитов и ОВГЗ, что снизит риски от навеса гривневой ликвидности и предотвратит возврат к эмиссионному финансированию дефицита бюджета, сказал один из участников обсуждения. По его мнению, решительно снижать ставку можно будет уже после установления более гибкого режима обменного курса.

Между тем дальнейшие этапы валютной либерализации "будут сдвинуты ближе к осени", считает Тарас Лесовой из Глобус Банка. Среди причин этого он называет пока отсутствующее решение проблемы аграрного экспорта.

Как отмечает Максим Орыщак, если бы не фиксация курса, то гривна могла бы быть примерно на 20% дешевле нынешнего уровня. Ее удешевлению способствовали бы негативные настроения международных инвесторов из-за снижения кредитных рейтингов в США – индекс S&P 500 за последние 2 недели потерял 3,0%, заметил эксперт.

"Если бы не валютные интервенции НБУ, то гривна, вслед за другими валютами развивающихся стран, дешевела к доллару США и евро", – сказал нам аналитик ЦБТ.

В НБУ назвали причины замедления инфляции и возможные риски усиления давления на ценовую динамику

Между тем в НБУ отмечали, что снизили валютные интервенции во втором квартале 2023 года до $5,1 млрд с $7,2 млрд в первом. Обеспечивать их на необходимом уровне регулятор сможет и в перспективе до конца года благодаря рекордным золотовалютным резервам, которые вследствие грантовой и кредитной поддержки международных партнеров к 1 августа превысили $41,7 млрд.

Так или иначе, большинство членов монетарного комитета НБУ полагают, что к концу года учетную ставку можно будет опустить как минимум до 18-19%, а два члена комитета видят предпосылки к более быстрому снижению ставки.