MY.UAНовини
Платіжний баланс України над прірвою. Що робити
Платіжний баланс України над прірвою. Що робити

Платіжний баланс України над прірвою. Що робити

Платіжний баланс України над прірвою. Що робити

Цьогоріч стан зовнішньої стійкості економіки погіршується, а розриви платіжного балансу наростають. За даними НБУ, дефіцит поточного рахунку за січень-лютий 2025 року становив 4,9 млрд дол. США, збільшившись у 3,5 разу відносно січня-лютого 2024-го. І це при тому, що 2024 року річний дефіцит поточного рахунку вже сягав майже 25 млрд дол., або 13% ВВП.

Дефіцит торговельного балансу поточного року зріс у 1,6 разу, до 6,2 млрд дол. За даними Держмитслужби, за перший квартал 2025-го імпорт товарів збільшився на 11,6%, а експорт зменшився на 9,1% відносно аналогічного періоду 2024 року. Скорочення експорту може набути сталого характеру, оскільки з червня 2025-го Євросоюз, імовірно, скасує преференційний автономний режим для українського експорту.

Негативну динаміку нинішнього року мали й інші складові поточного рахунку: чиста оплата праці скоротилася на 20,5%, а приватні трансферти — на 16,6%.

Розрив платіжного балансу України (загальний дефіцит без урахування міжнародної фінансової допомоги) упродовж останніх 12 місяців збільшився до 40,1 млрд дол., або 22 % ВВП. А ще в грудні 2024-го річний розрив становив 37,5 млрд дол., тоді як у червні 2024-го — 33,1 млрд дол.

Основним джерелом покриття дефіциту платіжного балансу України залишається міжнародна фінансова допомога. Обсяги цієї допомоги до державного бюджету України становили 42,5 млрд дол. 2023 року, 41,7 млрд дол. 2024-го і очікуються на рівні 56,9 млрд дол. 2025 року (див. рис.).

ZN.UA

2025 року уряд України прогнозує надходження 33,1 млрд дол. від ЄС, 15 млрд — від США, 3,5 млрд — від Канади, по мільярду — від Великої Британії та МБРР, 2,2 млрд — від МВФ, 0,5 млрд дол. — від Японії. Внески зовнішніх донорів у сумі 9,1 млрд дол. буде перенесено на потреби бюджету 2026 і 2027 років.

Канада виділила ще понад 33 мільйони євро на відновлення енергетики України

Ситуація із зовнішнім фінансуванням суттєво погіршиться 2026-го. Адже зобов'язання міжнародних донорів на зазначений рік ледь дотягують до 17,3 млрд дол.. Використання частини залучених 2025 року коштів дасть можливість збільшити їхній обсяг 2026 року до 25,4 млрд дол. Однак і така сума, вочевидь, не покриватиме прогнозованих розривів бюджету й платіжного балансу України.

Тобто збільшення дефіцитності платіжного балансу 2025 року поки що нівелюється розширенням джерел його фінансування. Однак ситуація з доступністю джерел фінансування різко погіршиться 2026 року та, ймовірно, стане критичною 2027-го. Плановане зовнішнє фінансування бюджету зменшиться удвічі 2026-го і стане мізерним 2027 року (див. табл.).

Очікувані обсяги зовнішньої фінансової допомоги Україні в розрізі кредиторів / донорів на 2025–2027 роки, млрд дол. США

Кредитори / донори

2025

2026

2027
І квартал

ЄС

33,1

7,4

1,8

США

15,0

4,0

0,0

МВФ

2,2

2,3

0,0

МБРР

1,0

0,0

0,0

Канада

3,5

0,0

0,0

Велика Британія

1,0

1,0

0,0

Японія

0,5

2,6

0,0

Норвегія

0,3

0,0

0,0

Інші кредитори й донори

0,3

0,0

0,0

Загальні фінансові зобов'язання

56,9

17,3

1,8

Міжчасові трансферти бюджету

-9,1

+8,1

+1,0

Планове зовнішнє фінансування бюджету

47,8

25,4

2,8

Джерела: МВФ, Мінфін України, оцінки автора.

У програмних документах МВФ окреслена проблема дефіциту зовнішнього фінансування камуфлюється надоптимістичним прогнозом платіжного балансу на 2026 рік, дефіцит якого немовби суттєво впаде і потреби України в офіційному фінансуванні немовби різко зменшаться. Так, базовий прогноз МВФ на 2026 рік включає нереалістично-оптимістичні покращення за ключовими позиціями платіжного балансу відносно очікуваних показників 2025 року. Зокрема, МВФ передбачає:

  • покращення сальдо зовнішньої торгівлі товарами (на 1,9 млрд дол.) за рахунок приросту експорту товарів на 6,4 млрд дол.;
  • покращення сальдо торгівлі послугами (на 9,3 млрд дол.) за рахунок скорочення імпорту послуг на 5,8 млрд дол. і збільшення їхнього експорту на 3,5 млрд дол.;
  • зменшення купівлі готівкової іноземної валюти поза банками (на 9,7 млрд дол.) щодо 2025 року.

Викликають подив і такі оцінки МВФ: 2026 року обсяги приросту готівкової валюти поза банками мають бути меншими за обсяги 2021-го, а обсяги експорту послуг — більшими порівняно з 2021-м.

Прогноз МВФ на 2026 рік щодо сум валютних інтервенцій НБУ (для покриття дефіцитів платіжного балансу) теж виглядає сумнівним: обсяг інтервенцій має становити лише 26 млрд дол., що на 60% менше від очікуваних обсягів 2025 року (42,7 млрд дол.).

Насправді реальних передумов для кардинального покращення стану платіжного балансу України не існує навіть у разі припинення бойових дій. Суттєві потреби в імпорті зберігатимуться (на цілі відновлення економіки, енергозабезпечення, підтримки обороноспроможності), а суми приватних і державних трансфертів зменшуватимуться. Тож не варто очікувати й радикального зменшення потреб України в зовнішньому фінансуванні.

Якщо ж дійсно ці потреби не будуть задоволені, то масштабне вилучення резервів НБУ й різка девальвація гривні стануть неминучими. Знецінення гривні своєю чергою може стати спусковим гачком для банківської кризи та кризи корпоративних боргів, що занурить економіку в глибокий хаос.

У таких умовах уже сьогодні варто перейти до зваженого управління валютно-фінансовими потоками країни шляхом:

  • скорочення непродуктивного відпливу національного капіталу в зовнішні активи;
  • активізації діалогу з міжнародними донорами щодо нових форм фінансової підтримки України;
  • забезпечення солідного приросту міжнародних резервів в умовах масштабного зовнішнього фінансування й перегляду системи валютного регулювання.

На жаль, центральний банк наразі рухається у зворотному напрямі. Політика валютної лібералізації від НБУ у формі пом'якшення обмежень за капітальними і поточними операціями платіжного балансу та переходу до гнучкого курсоутворення стала одним із важелів погіршення платіжного балансу України.

Скасований режим фіксованого валютного курсу давав учасникам ринку чіткі орієнтири щодо динаміки валютного курсу й виступав своєрідним якорем стабільності. Однак новий режим гнучкого валютного курсу позбавив суб'єктів ринку кількісних орієнтирів вартості гривні, що за суттєвої невизначеності розбалансувало їхні валютні очікування.

ЄС може замінити допомогу США Україні, збільшивши внески лише на 0,2% ВВП ‒ аналітики

Режим гнучкого курсоутворення об'єктивно не відповідає умовам воєнного часу та наявності численних структурних шоків платіжного балансу України. Він і не міг стати стабілізаційним чинником. Натомість він став каналом формування додаткового попиту на іноземну валюту та підживлював девальваційні процеси.

Зауважимо, що валютні інтервенції НБУ почали стрімко зростати з моменту проголошення Стратегії валютної лібералізації, переходу до керовано-гнучкого курсоутворення й поетапного скасування валютних обмежень. Обсяг чистих валютних інтервенцій НБУ за останні 12 місяців збільшився з 28 млрд дол. у квітні 2024 року до 38,4 млрд дол. у березні 2025-го.

За перший квартал 2025 року нетто-інтервенції НБУ на валютному ринку сягнули 9,4 млрд дол. порівняно з 5,8 млрд дол. за аналогічний період 2024-го. Тобто в абсолютному вимірі вилучення валютних резервів на інтервенції НБУ зросло на 62%.

Такі процеси не в останню чергу пов'язані з тим, що згадані кроки НБУ дестабілізували валютні очікування населення. Так, 2024 року населення наростило купівлю іноземної валюти в 2,5 разу порівняно з 2023-м (до 12,2 млрд дол.) А за січень—березень 2025 року населення викупило іноземної валюти на суму 3,2 млрд дол., що на 26% перевищує обсяги січня—березня 2024-го. Приріст готівкової іноземної валюти поза банками за останні 12 місяців сягнув історичного рекорду — 16,3 млрд дол.

Фактична розтрата міжнародних резервів НБУ на підтримку валютної лібералізації, включно із гнучким курсоутворенням, постійно перевищує очікувані величини. Зокрема, НБУ на 2025 рік прогнозував інтервенції обсягом 24 млрд дол., а з січня врахований обсяг інтервенцій на цей рік становить уже 41,5 млрд дол.

2024 року 83% міжнародної фінансової допомоги Україні трансформувалося в інтервенції НБУ на валютному ринку. Тобто із 41,7 млрд дол. допомоги лише 2,9 млрд було спрямовано на приріст міжнародних резервів НБУ і 4 млрд дол. витрачено на виплати з валютних рахунків уряду. А 34,8 млрд дол. набули форми валютних інтервенцій НБУ, які частково покривали дефіцити воєнного часу, а частково надавали обертів сумнівній валютній лібералізації.

Надмірне витрачання коштів зовнішньої допомоги на непродуктивні інтервенції на валютному ринку вочевидь підриває спроможність країни протистояти майбутнім шокам платіжного балансу. Крім того, окреслені процеси у валютно-фінансовій сфері країни посилюють невизначеність, створюючи перешкоди для реальних інвестицій і активнішого відновлення економіки.

Для відвернення кризи платіжного балансу України в 2026 і 2027 роках уже зараз необхідно впроваджувати заходи за низкою пріоритетних напрямів.

По-перше, стимулювати експорт з опорою на: механізми доступного кредитного фінансування для експортерів, запуск повноформатної системи страхування від воєнних ризиків, стимулювання припливу іноземних інвестицій у модернізацію виробничої бази та інфраструктури, розширення логістичних зв’язків українських експортерів з європейськими партнерами.

По-друге, скасувати режим керованої гнучкості курсу (що сам по собі посилює девальваційні процеси) та перейти до фіксованого режиму чи режиму повзучої прив'язки курсу гривні до пари валют долар-євро. Такий перехід стабілізуватиме валютні очікування суб'єктів ринку та зменшуватиме обсяги втечі національного капіталу в зовнішні активи (валюту, зарубіжні цінні папери та депозити), сприяючи покращенню фінансового рахунку платіжного балансу.

По-третє, призупинити лібералізацію за капітальними й поточними операціями резидентів України з нерезидентами до стабілізації стану платіжного балансу, а також почати проведення НБУ дієвого моніторингу дотримання режиму валютного регулювання суб'єктами зовнішньоекономічної діяльності.

По-четверте, у разі виникнення нових потужних шоків для платіжного балансу України не варто виключати повернення до більш жорсткого варіанта системи валютного регулювання, яка діяла на початок війни.

По-п’яте, але не востаннє, активізувати дипломатичні зусилля України та ініціювати переговори з інститутами ЄС і країнами-членами щодо створення спеціального фонду економічної та безпекової підтримки нашої країни в рамках колективного бюджету ЄС починаючи з 2026 року. Такий фонд міг би наповнюватися за рахунок внесків країн-членів із власних бюджетів у сумі 0,25% їхніх ВВП щороку (пропозиція Верховного представника ЄС Каї Каллас), конфіскованих російських суверенних активів і розміщень оборонних облігацій ЄС на фінансовому ринку.

Поділитися
Поділитися сюжетом
Джерело матеріала
Верховний суд Польщі дозволив перерахунок голосів на виборах президента у 13 комісіях
Европейская правда
2025-06-12T20:49:49Z
WP: росія платить надто високу ціну за мізерні здобутки в Україні — і це може завершитись провалом
iPress
2025-06-12T20:49:33Z
ЗМІ: ЄС призначить спецпредставника з питань українців
Европейская правда
2025-06-12T20:49:19Z
Позиція окремих німецьких есдеків є небезпечною - німецький політик
УкраинФорм
2025-06-12T20:45:30Z
Посол США в Росії незабаром залишить посаду
Европейская правда
2025-06-12T20:42:54Z
Ліквідація генералів РФ стане простішою? ШІ напророчив швидку появу нової вбивчої технології
Telegraf
2025-06-12T20:30:19Z
РФ стягнула "ударний кулак" і просувається на Сумщині – ексспівробітник СБУ
GlavRed
2025-06-12T20:27:26Z
Глава МЗС Німеччини: Ми не можемо дозволити повернутися до політики умиротворення агресора
Лига
2025-06-12T20:24:38Z
Це не про зброю: дипломат пояснив, як Кремль маніпулює світом та нами
Telegraf
2025-06-12T20:18:32Z
Виратила у 8,5 разів менше: Польща заробила на українських біженцях $85 мільярдів, — ООН
Фокус
2025-06-12T20:45:01Z
Вже доступні на ютубі: 5 українських серіалів 2025 року, які можна подивитися онлайн
24tv
2025-06-12T20:36:37Z
Дружина Олександра Сирського: хто вона, де народилася і ким працює
GlavRed
2025-06-12T20:27:40Z
Зеленський вніс зміни до Положення про проходження українцями військової служби у ЗСУ
УкраинФорм
2025-06-12T20:18:53Z
Український стартап Blue Arrow створив систему навігації для бойових дронів, що працює без GPS
InternetUA
2025-06-12T19:53:03Z
Зеленський підписав закон про соцзахист журналістів
1News
2025-06-12T19:27:57Z
Нова площадка для запуску "Шахедів": ЗМІ розкрили подробиці місця розташування
GlavRed
2025-06-12T19:25:10Z
Українців змусять освоювати нові правила: торкнеться половини населення
Знай
2025-06-12T19:12:03Z
Сирський нагородив «Хрестом заслуги» воїнів, на чиєму рахунку знищені окупанти, їхня техніка та озброєння
УкраинФорм
2025-06-12T19:10:04Z
Традиції – це смачно: пригадуємо полтавські галушки з грибами
24tv
2025-06-12T20:54:54Z
Мікрохвильовка сяятиме: один інгредієнт з кухні прибере найстійкіший жир
GlavRed
2025-06-12T20:51:11Z
Методи ТЦК прямо пропорційні до вашої поведінки
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:09:20Z
В Карпатах зводять масштабний гірськолижний курорт: уряд підписав проєкт
Gazeta UA
2025-06-12T20:01:15Z
Впливають на інших навіть мовчанням: у кого найсильніша енергетика за датою народження
GlavRed
2025-06-12T19:25:04Z
Як змусити себе полюбити тягати залізо
24tv
2025-06-12T19:03:03Z
Хто зі знаків зодіаку вже цих вихідних піде на романтичне побачення
24tv
2025-06-12T18:12:26Z
5 способів пришвидшити прибирання: воно стане менш виснажливим
24tv
2025-06-12T17:45:33Z
Помилки, які псують дерев’яні підлоги: чого слід уникати під час прибирання
24tv
2025-06-12T16:45:52Z
У родині вагітної Ріанни сталося горе
TSN
2025-06-01T16:21:48Z
Docudays UA оголосив переможців. Тріумфатор - фільм «2000 метрів до Андріївки» Мстислава Чернова
Детектор М
2025-06-12T20:49:34Z
Софія Єгорова – "Моє місто" – 3 місце чарту FM-TV минулого тижня.
FM-TV
2025-06-12T20:40:45Z
У Києві відтворили мозаїку Алли Горської «Боривітер», яку окупанти пошкодили у Маріуполі
УкраинФорм
2025-06-12T19:43:01Z
Лимонне божевілля: як виглядає головний тренд 2025
24tv
2025-06-12T19:39:19Z
Якою була найпопулярніша пісня у світі в 1999 році: ви точно її чули
24tv
2025-06-12T19:33:21Z
"Нерви вже не витримували": Ірина Федишин у Польщі з ноги знесла двері
GlavRed
2025-06-12T19:25:09Z
Що подивитися, якщо сподобався "Затишок" на Netflix: 4 фільми й серіали, від яких не відірватись
24tv
2025-06-12T18:27:42Z
Такою ми її ще не бачили: Jerry Heil наробила галасу новим кліпом на свій перший англомовний трек
Вива
2025-06-12T18:03:25Z
Внаслідок диверсії загинув боєць Грузинського легіону Деметре Дарчіа
ZN UA
2025-06-12T20:39:17Z
На фронті 168 боєзіткнень, Покровський та Новопавлівський напрямки залишаються для ворога пріоритетними
УкраинФорм
2025-06-12T20:33:28Z
Черговий злочин окупантів: чотири авіаудари по Запорізькій області, є загиблі
GlavRed
2025-06-12T20:27:42Z
Лінія фронту станом на 12 червня. Зведення Генштабу
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:15:53Z
Відключення газу в Полтавській області: жителів попередили про призупинку послуг
Политека
2025-06-12T20:01:11Z
Росія планує запускати "Шахеди" з нової локації: показуємо її на карті
24tv
2025-06-12T20:00:32Z
Наші підрозділи на Сумщині потроху відштовхують окупанта, - Зеленський
Комсомольская правда
2025-06-12T19:36:37Z
Погода в Україні 13 червня: штормовий вітер та до 19 градусів тепла
Комсомольская правда
2025-06-12T19:34:50Z
Відключення світла в Житомирській області: хто з жителів залишиться без електропостачання
Политека
2025-06-12T19:30:05Z
Авіакатастрофа в Індії. Одна людина вижила в авіакатастрофі Air India
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:21:02Z
Авіакомпанія Air India підтвердила загибель 241 із 242 людей, які перебували на борту літака
24tv
2025-06-12T20:15:40Z
Що робити, якщо гроза застала в горах: як вберегтися від удару блискавки
24tv
2025-06-12T20:09:36Z
У Харкові рятувальники завершили пошукову операцію після обстрілу 7 червня
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:03:26Z
Росія вдарила по Гуляйпільщині: є жертва та поранені
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:01:16Z
10 хвилин затору врятували життя: жінка дивом уникла трагедії рейсу Air India
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T19:48:53Z
На Сумщині хлопець вкрав 7,6 млн грн, продаючи неіснуючі біткоїни на фейковій криптобіржі
ITC
2025-06-12T19:31:55Z
Внаслідок катастрофи "Боїнга" в Індії загинуло 316 осіб
Комсомольская правда
2025-06-12T19:25:51Z
У Харкові виявили тіло шостого загиблого на підприємстві, що зазнало російського удару 7 червня
УкраинФорм
2025-06-12T19:18:26Z
Ідеальна страва без шкоди для фігури: курячий конвертик, який "розлітається" мережею
24tv
2025-06-12T19:33:06Z
Оливкова олія та зайва вага: дослідження ламає міфи про користь "здорових" жирів
24tv
2025-06-12T19:18:35Z
Як прискорити цвітіння троянд: поради для пишного саду
24tv
2025-06-12T18:57:07Z
Смачно і без клопотів: як зробити освіжаючий крем-суп з огірка
24tv
2025-06-12T18:09:13Z
Дива медицини та глобальні зміни клімату: прогноз ШІ на найближчі 10 років
24tv
2025-06-12T17:27:38Z
Популярний підсолоджувач може підвищувати ризик тромбозу
24tv
2025-06-12T16:36:45Z
Може нашкодити ще більше: чому небезпечно пити харчову соду
24tv
2025-06-12T16:36:01Z
Ризик захворіти на деменцію залежить від місця проживання: вчені підозрюють інфекційний вплив
24tv
2025-06-12T14:33:35Z
Чи є хвороба підставою для неявки до ТЦК після отримання повістки
24tv
2025-06-12T14:00:15Z
Гібридна система Bugatti важить менше, ніж лише один їхній колишній двигун V16
Топ Жир
2025-06-12T20:00:43Z
Toyota представила водневий гоночний концепт на Ле-Мані
1News
2025-06-12T19:09:52Z
Цей унікальний Pagani належить засудженому мільярдеру з Китаю
Топ Жир
2025-06-12T19:00:50Z
Випий за легендарні бензинові GT-автомобілі Kia
Топ Жир
2025-06-12T18:48:03Z
Показали оновлений кросовер Pulse Abarth 2025
Gazeta UA
2025-06-12T18:33:21Z
Пасажир використав лобове скло Tesla як імпровізовану подушку у кумедному вірусному провалі
Топ Жир
2025-06-12T18:00:27Z
Майже 40% покупців прискорюють придбання товарів, щоб уникнути нових мит
Топ Жир
2025-06-12T17:15:23Z
Ferrari готує зміну керівника
360ua.news
2025-06-12T17:12:13Z
Toyota готує нові електричні сімейні авто, зберігаючи традиційні двигуни
Топ Жир
2025-06-12T17:00:12Z
Торгові обмеження Трампа змусили постачальника Nissan та Stellantis оголосити про банкрутство
Топ Жир
2025-06-12T20:45:09Z
ЄС відкрив ринок насіння для України: що це дасть для аграріїв
24tv
2025-06-12T20:36:46Z
Мінфін США оштрафував на майже $216 мільйонів компанію, що працювала на Керімова
УкраинФорм
2025-06-12T20:06:03Z
Українці масово відмовляються від готівкових доларів та євро: що тепер скуповують
Хвиля
2025-06-12T19:25:14Z
Більше не перший вибір: в якій країні долар втрачає популярність
24tv
2025-06-12T19:18:29Z
Податкова взялась за продавців техніки: понад 2 тисячі перевірок і 228 мільйонів штрафів
24tv
2025-06-12T19:12:43Z
Шахраї надсилають фейкові листи від імені НБУ — вони мість шкідливі вкладення
AIN
2025-06-12T19:03:02Z
Підвищення тарифів на газ у Запоріжжі: які суми в платіжках отримуватимуть українці
Политека
2025-06-12T18:31:47Z
У Податковій службі попередили, що шахраї від їхнього імені розсилають листи українцям
Комсомольская правда
2025-06-12T17:48:09Z
Дружина українського футболіста засвітилась у душі абсолютно оголеною
24tv
2025-06-12T20:51:06Z
Російський тренер може стати наставником європейської збірної – ЗМІ
24tv
2025-06-12T20:45:32Z
Працював із командою українця: переможець Ліги Європи призначив нового головного тренера
ZN UA
2025-06-12T20:39:18Z
Брайтон за 35 мільйонів євро підписав 18-річного форварда Олімпіакоса
Football.ua
2025-06-12T20:31:29Z
Дьокереш: Я все скажу, коли настане час
Football.ua
2025-06-12T20:19:40Z
Зірка Динамо зацікавив низку англійських грандів: більше п'яти клубів стежать за українцем
24tv
2025-06-12T20:09:00Z
Барселона відхилила пропозицію щодо Фаті
Football.ua
2025-06-12T20:01:51Z
УЄФА визнав футболіста збірної України найкращим гравцем матчу з Данією
24tv
2025-06-12T20:00:51Z
Збірна України U-21 втратила перемогу на старті Євро-2025
24tv
2025-06-12T19:51:34Z
У світі стався масштабний збій у роботі популярних сервісів
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T20:51:11Z
NYT: росія і Китай отримають стратегічну перевагу під водою через кліматичні зміни
iPress
2025-06-12T20:49:28Z
Meta бореться з "оголеними" додатками на основі ШІ
InternetUA
2025-06-12T20:46:58Z
Які слова чують люди перед смертю - вчені зробили несподіване відкриття
GlavRed
2025-06-12T20:27:21Z
Власник Navi став президентом федерації кіберспорту України
ГЛАВКОМ NET
2025-06-12T19:39:48Z
PayPal запустить стейблкоїн PYUSD у мережі Stellar
ITC
2025-06-12T19:31:39Z
Вікіпедія призупинила проєкт резюмування статей ШІ — спільнота редакторів висловила протест
ITC
2025-06-12T19:31:23Z
У Монголії виявили найближчого предка тиранозаврів
1News
2025-06-12T19:18:51Z
Смартфони Samsung — чому вони значно дорожчі за конкурентів
InternetUA
2025-06-12T19:07:29Z