MY.UAНовости
Деглобализация доллара — спасение для США. Но, а для мировой экономики?
Деглобализация доллара — спасение для США. Но, а для мировой экономики?

Деглобализация доллара — спасение для США. Но, а для мировой экономики?

Деглобализация доллара — спасение для США. Но, а для мировой экономики?

США на пороге кризиса ликвидности.

Она определяет геополитику Америки сейчас и будет формировать абрисы будущего глобального мироздания. Все ли пристегнулись?

Конструкция глобального мира после Второй мировой войны в  первую очередь опирались на глобальный доллар и принципы Бреттон-Вудской валютной системы. То есть мировые валюты определяли свою курсовую стоимость относительно американской валюты, которая в свою очередь поддерживалась привязкой к стоимости золота.

Существенная долларовая эмиссия, расширенная из-за продолжительной войны США во Вьетнаме, привела к инфляции и постепенному обесцениванию доллара на мировых рынках. Наступил момент, когда золотой запас Америки, хоть он был и по сей день является наибольшим в мире, уже не мог обеспечить золотой стандарт — обмен выпущенных в обращение долларов на желтый металл по фиксированному курсу.

Президент Ричард Никсон в 1971 году отменил золотой стандарт доллара, а на конференции МВФ в Кингстоне на Ямайке в 1976-м была ликвидирована Бреттон-Вудская валютная система. Ей на замену пришла Ямайская.

С тех пор курс доллара не является фиксированным к определенной золотой составляющей, а ключевые мировые валюты не фиксированы относительно доллара. Валютные курсы определяются глобальным валютным рынком.

Итак, мир с 1976 года и по сегодняшний день живет в рамках Ямайской валютной системы с квазирыночным курсообразованием.

Почему «квази»?

На самом деле речь идет лишь об условной рыночности: курсы ключевых мировых валют формируются не только рынком, но и решениями ведущих центральных банков. А это уже вмешательство государства.

Отмена золотого стандарта стала не только рождением новой валютной системы, но и шоком для ключевых мировых игроков, которые привыкли к стабильности — «золотому доллару». В 70-х годах прошлого века новая валютная система как новорожденный младенец почувствовала шок инфляционной «гравитации».

Сейчас эта «гравитация» в основном носит скрытый характер, ведь значительная часть ликвидности абсорбируется в разных финансовых инструментах, в том числе и в банковском золоте.

За последние 50 лет после отмены золотого стандарта доллар девальвировал относительно тройской унции этого металла с 35 долл. до более чем 3,3 тыс., то есть почти в сто раз. Это и есть настоящий маркер обесценивания доллара.

Похожим маркером выступает рост основных американских фондовых индексов, капитализация которых уже давно оторвалась от обоснованной экономической базы. При среднем дивидендном доходе в 3–5% стоимость акций может показать рост и в 100% за год, как это было с акциями Tesla с мая 2024-го по май 2025 года.

На сегодняшний день глобальная роль доллара базируется на нескольких факторах:

  • наибольший в мире объем доступной ликвидности;
  • крупнейший в мире премиальный рынок сбыта для товаров для всего мира;
  • крупнейший в мире фондовый рынок с возможностью спекулятивного заработка;
  • постоянство в принятии эмиссионных и монетарных решений, преемственность эмиссионной традиции и относительная независимость монетарных институтов.

Фактически фондовый рынок США стал огромным буфером для амортизации глобальной инфляции доллара. Например, индекс Dow Jones за последние 50 лет вырос с 1000 пунктов до свыше 42 тыс., то есть более чем в 40 раз. Причем рост индекса начал ускоряться сразу после отмены золотого стандарта доллара.

Американский фондовый рынокключевой фактор, помогающий США преодолеть известный парадокс Триффина, ведь при наличии проблемы двух дефицитов (дефицита текущего счета США в 1 трлн долл. и дефицита бюджета в 2 трлн долл.) доллар пользуется статусом ключевой мировой резервной валюты. Инвесторы всего мира вкладывают свои капиталы в доллар, хотя при наличии двойного дефицита следовало бы, наоборот, выводить свои капиталы из долларовых инструментов.

С другой стороны, глобальная роль доллара позволяла США покрывать за счет других стран и их инвестиций внутренние дисбалансы и дефициты. В частности бюджетный, финансируя масштабные внутренние проекты наподобие Patient Protection and Affordable Care Act, Obamacare или «Зеленого курса».

За счет резервной функции доллара США компенсируют и дисбалансы развития, обеспечивая функционирование глобального неэквивалентного обмена. Назовем это правом на глобальную ренту мирового «мытаря» номер один.

Однако у каждой медали есть оборотная сторона

Избыточная долларовая ликвидность по сравнению с внутренними потребностями американской экономики приводит к постоянным инфляционным рискам. Если дефлятор потребительских расходов (этакий фетиш в таргетировании инфляционных целей ФРС) еще удается периодически загонять за таргетную отметку в 2%, то другие активы впитывают инфляционную воду, как губка. Например, недвижимость, доступ населения к приобретению которой постоянно сокращается. Вдобавок имеем и нестабильность кредитных циклов, влияющих на общеэкономическую динамику.

США стали заложником созданного в рамках модели «глобального доллара» панмирового американского фондового рынка, судьба которого — расти, а судьба ФРС соответственно — печатать деньги.

На фондовый рынок США завязаны, кроме этого, активы пенсионных фондов Штатов, вложения среднего класса и банков. Так что существенная коррекция фондового рынка вниз может привести не только к мировому экономическому, но и к внутреннему социальному кризису.

Сокращение баланса ФРС (сокращение объема долларовой ликвидности в обращении), начавшееся с лета 2022 года, привело к годовому падению американских фондовых рынков. При этом желание рынка расти слишком большое, чтобы его на продолжительное время могла скорректировать вниз жесткая монетарная политика Федрезерва.

На пике пандемического кризиса 2020 года активы ФРС выросли с 4,7 трлн долл. почти до 9 трлн, фактически удвоившись.

Это означает, что Федрезерв именно на 5 трлн долл. купил ипотечных и казначейских облигаций США как на первичных аукционах Минфина, так и на вторичном рынке у банков. Вместо приобретенных облигаций ФРС влила в рынок более 5 трлн долл. новой ликвидности. Эту программу назвали «количественное расширение», она — причина постпандемической инфляции.

С лета 2022 года происходит обратный процесс — сокращение активов ФРС с 9 трлн долл. до 6,8 трлн. То есть за каждые шесть месяцев сокращение на 400 млрд долл., или на 60 млрд долл. ежемесячно в среднем.

За этот же период существенно уменьшилась свободная ликвидность в финансовой системе США.

Как она формируется, если не принимать во внимание чистую эмиссию, или печатание денег? Что приводит к инфляционным последствиям?

Федрезерв проводит с банками операции РЕПО — продает им облигации Минфина США (трежерис) с обязанностью обратного выкупа через определенное время и под процент. Если количество переданных облигаций превышает сумму их обратного выкупа, на счетах ФРС формируется остаток ликвидности. Аналогично на остаток ликвидности влияет и объем денежных ресурсов Минфина США в Федрезерве.

Если на лето 2022 года остаток неэмиссионной ликвидности составлял 3 трлн долл., то сейчас ее объем сократился в шесть раз, до минимальной отметки 0,5 трлн долл. Ниже 0,5 млрд долл. начинается структурный кризис неэмиссионной ликвидности.

Конечно, у ФРС остается последний довод королей, то есть монетарных мировых центров, — необеспеченная эмиссия.

Сколько денег сейчас нужно США?

Потребность в ликвидности определяется объемом рефинансирования старых долгов за счет привлечения новых (долги в США давно не погашаются за счет бюджетных доходов) и бюджетным дефицитом, который также можно покрыть только за счет новых долгов.

Для рефинансирования долгов потребность с мая 2025-го по май 2026 года составляет 9 трлн долл. (см. рис.):

  • 6 трлн долл. краткосрочные обязательства Минфина США, выпускаемые на срок от трех месяцев до года;
  • 3 трлн долл. облигации Минфина США, из которых 2,66 трлн долл. это ноты со сроком обращения 210 лет; 200 млрд — бонды и TIPS (ценные бумаги, которые индексируются до уровня инфляции), а 320 млрд долл. Floating Rate Notes (FRN), или ценные бумаги с плавающей ставкой купона, зависящей от некоторых экономических индикаторов.

ZN.UA

Для покрытия дефицита потребность в ликвидности составляет от 2 трлн долл. 2,5 трлн долл. именно столько будет составлять дефицит текущего бюджетного года (с октября 2024-го по октябрь 2025 года). Впрочем, не меньшим будет дефицит и в рамках бюджета 2025/2026.

То есть США необходимо найти ликвидность в размере 12 трлн долл., при том что неэмиссионный внутренний источник составляет всего лишь 0,5 млрд долл.

Таким образом, потребность в ликвидности достигает 40% ВВП.

Это не является чем-то фантастическим в теории, но не на практике.

Именно сейчас Дональд Трамп, как когда-то и Никсон, проводит одну из ключевых реформ десятилетия. С тем отличием, что Никсон отменил золотой стандарт доллара, а Трамп отменяет «глобальный стандарт» доллара.

Мир ждет появления новой валютной системы

Этот процесс будет болезненным. Впрочем, как и у Никсона тогда, так и у Трампа сейчас нет другого выхода.

«Глобальный стандарт» доллара приводит к переоценке американской валюты относительно ключевых валют мира, а следовательно, к потере глобальной конкурентоспособности американских товаров на мировом рынке.

Американская экономика постепенно деиндустриализируется, теряются рабочие места в промышленности и технические навыки и компетенции населения. Это ведет к постепенному сокращению удельного веса американской экономики в глобальном валовом продукте.

США теряют свой потенциал в производстве критических товаров и материалов, передавая это на аутсорсинг крупнейшему сопернику Америки — Китаю.

Так что единственный выходтрансформация глобальной роли доллара в стандартную мировую резервную валюту, даже с некоторой регионализацией.

Это позволит постепенно снижать глобальный спрос на доллар, понемногу сдувать фондовый пузырь и восстанавливать конкурентоспособность американского экспорта. Этим объясняется и сверхвысокое внимание администрации Трампа к цифровым валютам, в частности к криптовалюте.

Есть у этого плана существенный недостаток — ФРС не сможет спасать и подкреплять ликвидностью рынки трежерис и корпоративных ценных бумаг. Придется выбирать, и выбор очевиден — спасать систему государственного долга США.

Но как в условиях деглобализации доллара на переходном периоде обеспечить продолжение притока мировой ликвидности в американскую финансовую систему в масштабах, отвечающих старой глобальной модели?

План Трампа — заставить другие страны платить за право продавать свои товары на американском премиальном рынке сбыта и за американский зонтик безопасности. Причем не только с помощью пошлин, но и с использованием «вечных облигаций», которые будут выпущены условно на 50–100 лет с доходностью ниже инфляции. То есть за время обращения их номинальная стоимость обесценится минимум вдвое.

У этого плана тоже есть недостаток — надо найти страны с мазохистскими финансовыми наклонностями, которые согласятся помочь США сдуть избыточный навес ликвидности за их счет. То есть согласятся вкладывать свои деньги в специальные инструменты американского долга, с помощью которых инфляция разъест общую сумму государственного долга США и внутренний дисбаланс этой страны. И тогда американским политикам не придется проводить домашнюю уборку — сокращать социальные расходы и увеличивать налоги.

Ключевой элемент плана — уверенность, что от такого сладкого предложения никто не откажется.

Так что впереди сложная практическая проверка этого плана на адекватность.

За все в мире приходится платить. Как за войны, то ли во Вьетнаме, то ли в Ираке и Афганистане, так и за программы количественного расширения или для преодоления последствий Глобального мирового кризиса в 2008 году или же пандемии в 2020-м.

В 1970-х годах США заплатили отказом от золотого стандарта доллара, сейчас — возможным отказом от «глобального стандарта» доллара.

Впрочем, проблема заключается не в устранении негативных последствий (это всегда позитив), а в наличии дальнейшего плана выхода из кризиса. Ведь на выходе из него можно стать и сильнее, доказано рейганомикой.

Итак, есть ли у вас План, мистер Трамп?

Поделиться
Поделиться сюжетом
Источник материала
Упоминаемые персоны
«Срочно покидать города»: что известно о предполагаемой мести России за «Паутину»
Comments UA
2025-06-04T12:09:24Z
Часики тикают: почему у Украины осталось времени всего до конца июня
Comments UA
2025-06-04T12:42:14Z
Илон Маск отреагировал на удары по аэродромам в РФ
Корреспондент
2025-06-01T20:27:08Z
Появилась реакция НАТО на удары Украины по аэродромам РФ и Крымскому мосту
Comments UA
2025-06-04T12:33:35Z
Операция "Паутина" высветила самое слабое место России, - Портников
Новости Украины
2025-06-06T21:06:37Z
Хронология войны – день 1200: Россия снова атакует дронами, а у Зеленского готовят новую встречу с Трампом
Telegraf
2025-06-06T21:00:55Z
Кремль впервые отреагировал на операцию Паутина
Корреспондент
2025-06-03T11:18:55Z
Полный разворот от Украины, какое решение приняли у Трампа, помимо пропуска Рамштайна
Comments UA
2025-06-04T12:30:15Z
Разведка США раскрыла планы Путина на 2025 год
Корреспондент
2025-05-24T16:33:54Z
RMF 24: в Польше на границе с Украиной нашли брошенные системы ЗРК, предназначенные Киеву
Лига
2025-06-04T12:21:34Z
4 категории мужчин исключат из воинского учета: их не мобилизуют
UAToday
2025-06-04T13:03:41Z
Бесплатные продукты для ВПЛ: украинцам раздают пищу, что важно знать о такой помощи
Политека
2025-06-05T13:31:59Z
Владельцы земельных участков хватаются за голову: придется выложить до 30 тысяч
Знай
2025-06-04T12:30:36Z
Франция будет делать дроны в Украине: для этого автокомпания объединится с "оборонкой"
Лига
2025-06-06T21:12:45Z
Худшее еще впереди и апокалиптический конец года: ужасающие пророчества убивают веру в завтрашний день
Знай
2025-06-06T20:30:09Z
СБУ показала уникальные кадры спецоперации "Паутина": видео ударов по самолетам РФ
Хвиля
2025-06-04T13:51:45Z
Китай передал России лазерную установку для сбивания дронов - СМИ
Корреспондент
2025-06-05T00:16:32Z
5 июня - какой сегодня праздник, что нельзя делать, все об этом дне
Комсомольская правда
2025-06-05T03:33:31Z
Какие платья нельзя носить женщинам за 50: такие модели выглядят нелепо и добавляют возраст
TSN
2025-05-26T16:48:44Z
Джамала продала дом под Киевом: певица назвала причину и где сейчас живет с детьми
TSN
2025-05-26T18:18:35Z
54-летняя Наоми Кэмпбелл снялась для глянца в откровенных образах
Gazeta UA
2025-06-04T12:03:15Z
Киркоров вызверился на Малахова и оскорбил его
GlavRed
2025-06-04T19:42:05Z
Зеленский и Трамп стали героями китайской оперы - ссорились и стрелялись на сцене в Гонконге
ZN UA
2025-06-06T20:30:35Z
"Голливуд нервно курит в сторонке", - в The Guardian назвали СБУ спецслужбой мирового уровня
Новости Украины
2025-06-06T19:21:21Z
Рада стать бабушкой: Волочкова заговорила о пополнении
GlavRed
2025-06-04T11:51:55Z
Лилия Ребрик восхитила романтикой с мужем на вокзале и показалась сразу с тремя дочерьми
TSN
2025-06-04T12:36:19Z
Ирина Билык показалась с двумя сыновьями и раскрыла подробности личной жизни
TSN
2025-05-25T07:48:32Z
Оккупанты превратили его в грязную лужу: в Украине исчезает уникальное Чистое озеро
Telegraf
2025-06-04T13:03:16Z
Как прогнать всех насекомых из дома без "химии": один запах заставит их сбежать навсегда
UAToday
2025-06-03T14:15:46Z
Салат "Летний Оливье": хрустящий, свежий и очень вкусный
TSN
2025-06-04T12:36:31Z
Клубничный бум: непревзойденная галета к кофе или чаю
TSN
2025-05-26T17:06:31Z
Какие цветы еще можно посеять в июне: 10 оптимальных вариантов
GlavRed
2025-06-06T16:27:37Z
Почему мы влюбляемся в тех, кому на нас безразлично
Знай
2025-06-06T15:51:38Z
В таком маринаде вы мясо еще не замачивали: понадобится кофе и еще несколько ингредиентов
Telegraf
2025-06-04T12:12:54Z
Главная стрижка лета-2025: трендовые варианты
TSN
2025-05-26T12:18:14Z
Гороскоп на 25 мая 2025 года по картам Таро для всех знаков зодиака
UAToday
2025-05-24T15:27:13Z
Стало известно, каким водителям больше нельзя управлять автомобилем
UAToday
2025-05-24T13:06:02Z
Škoda Favorit 1987 года переосмыслили как электрокар для нового поколения
Корреспондент
2025-05-29T18:15:23Z
Электромобиль Nissan стал хитом в Китае и выйдет на глобальный рынок
Корреспондент
2025-06-06T18:48:28Z
Cadillac отзывает электромобили Lyriq из-за проблемы с дисплеем
Корреспондент
2025-06-06T16:39:59Z
Теслу съедают заживо: как китайские конкуренты победили детище Маска, которым вдохновлялись
Фокус
2025-06-06T16:21:51Z
Срочно разгрузите багажник в машине: водителям могут влепить серьезный штраф
Знай
2025-06-06T09:51:22Z
Как выглядит электромобиль Tesla Model 3 с пробегом более 700 000 км
Фокус
2025-06-06T09:45:49Z
Брутальный дизайн и расход 8 л на 100 км: презентован недорогой пикап MG
Фокус
2025-06-06T08:06:46Z
Стоит ли выключать двигатель, чтобы экономить топливо: главный секрет раскрыт
Comments UA
2025-06-06T07:12:07Z
Чем полезен творог и стоит ли есть его каждый день: диетологи рассказали обо всех нюансах
UAToday
2025-05-24T09:03:02Z
То, что ты ешь, может сделать тебя несчастным: учёные бьют тревогу
Знай
2025-06-04T12:51:48Z
Тля на смородине: методы борьбы с вредителями
TSN
2025-05-24T17:52:42Z
Мыло или гель для душа: что выбрать для кожи и гигиены
UAToday
2025-05-24T12:06:20Z
Медики в США могут говорить с карточками пациентов с помощью искусственного интеллекта
ZN UA
2025-06-06T18:24:25Z
Назван орган, который алкоголь "убивает" быстрее всего
Comments UA
2025-06-06T17:57:56Z
В Украине стремительно растет заболеваемость корью
Корреспондент
2025-06-06T17:12:29Z
Этот симптом не стоит игнорировать, чтобы не "потерять" глаза
Comments UA
2025-06-06T14:48:00Z
Стоматолог предупреждает: большинство людей совершают эту ошибку при чистке зубов
Comments UA
2025-06-06T14:45:44Z
Последствия сильных взрывов в Киеве: куда попали россияне
Comments UA
2025-06-06T03:45:35Z
В Польше голый украинец бегал по улице и прыгал на авто
TSN
2025-05-28T15:21:21Z
В России группа врачей продавала детей за границу
Корреспондент
2025-05-31T18:33:20Z
Трагический инцидент на отдыхе: девушка погибла во время полета на парасейлинге
Comments UA
2025-06-04T12:27:23Z
Взорвали автомобиль полковника Одесского ТЦК: военный погиб
Gazeta UA
2025-06-06T20:42:38Z
В Киеве увеличилось количество пострадавших в результате атаки РФ
Корреспондент
2025-06-06T19:45:18Z
Атака на Киев: известны уточненные данные о последствиях
Корреспондент
2025-05-24T13:03:34Z
В Киеве на американца упал балкон у подъезда многоэтажки
VGorode
2025-05-29T12:57:14Z
Возле метро в Киеве обнаружили труп: что известно
TSN
2025-06-05T16:18:02Z
Российские акции обвалились после ударов СБУ по аэродромам
Корреспондент
2025-06-01T17:42:33Z
Из-за 10-секундного опоздания самолет не пустили на посадку в Мюнхене - пассажиры провели в пути еще 12 часов
Апостроф
2025-06-04T11:57:13Z
Курс валют на выходные, 31 мая и 1 июня: сколько стоят доллар, евро и злотый
TSN
2025-05-31T06:51:29Z
Курс валют на 5 июня: сколько будут стоить доллар, евро и злотый
TSN
2025-06-04T12:48:57Z
В Росатоме сделали заявление по Запорожской АЭС
Корреспондент
2025-06-06T20:57:07Z
Нехватка электроэнергии заставляет ИИ-компании возвращаться к старым газовым турбинам
Хвиля
2025-06-06T20:36:27Z
В Украине появится линия по выпуску 155-мм снарядов при участии чешской CSG, — Милитарный
Фокус
2025-06-04T12:36:13Z
Немецкий банк заблокировал Шредеру выплаты из России
Корреспондент
2025-05-25T14:45:13Z
Швеция ослабляет 100-летнюю жесткую монополию на продажу алкоголя
Европейская правда
2025-05-31T21:00:54Z
Удар по Харькову: повреждены более 30 домов и транспортное депо
Корреспондент
2025-05-30T07:30:06Z
Синоптики дали прогноз погоды на сегодня 24 мая в Украине
UAToday
2025-05-24T04:27:56Z
ВСУ ведут бои на девяти направлениях - Генштаб
Корреспондент
2025-05-27T13:30:44Z
Професійні бригади з України збирають лохину в Грузії вдвічі швидше за місцевих
AgroNews
2025-06-04T12:16:30Z
Ночной удар по Чернигову: погибли двое человек
Корреспондент
2025-06-06T20:00:39Z
Власти в Киеве сделали подарок водителям: когда и кому можно заправиться со скидкой
Telegraf
2025-06-06T19:24:48Z
Генштаб рассказал о ситуации с боями на фронте
Корреспондент
2025-05-28T05:27:22Z
Генштаб показал новые карты боев на фронте
Корреспондент
2025-05-24T06:03:54Z
Уникальный объект исчезает на глазах. Как сейчас выглядит оккупированный "Луганский стоунхендж"
Telegraf
2025-06-06T19:12:46Z
Связь будет даже при блэкаутах: как продлить заряд батареи на смартфоне
Знай
2025-06-04T18:51:04Z
В Украине могут начаться отключение мобильной связи: причины и продолжительность
Знай
2025-06-06T04:36:53Z
Pornhub остановил показ порно в одной из стран Европы: какая причина
Comments UA
2025-06-04T12:57:24Z
Метеорный поток Ариетиды: когда пик звездопада и где наблюдать
Gazeta UA
2025-06-06T21:39:48Z
В Гренландии мегацунами — по всему миру сейсмическая активность. Ученые выяснили причину
ZN UA
2025-06-06T20:03:10Z
Китайцы инвестировали в создателей Helldivers 2 — Tencent купила почти 16% акций Arrowhead Game Studios
GameMag
2025-06-06T19:01:55Z
«Метінвест» трансформує бізнес за принципами ESG для роботи на ринку ЄС
AgroNews
2025-06-06T18:09:31Z
Грабеж под прикрытием дополнительных услуг: абоненты Lifecell жалуются на пропажу средств
Знай
2025-06-06T17:21:46Z
Ученые обнаружили самые мощные взрывы в космосе со времен Большого взрыва
Корреспондент
2025-06-06T17:18:51Z
Главный тренер львовского Руха уходит с должности досрочно
Корреспондент
2025-06-04T14:03:40Z
Довбик назвал настоящего лидера сборной Украины
Корреспондент
2025-05-24T10:21:32Z
Гарсия перед провальным боем травмировался: Была операция
Корреспондент
2025-05-28T21:30:01Z
Составлена символическая сборная команда Лиги чемпионов
Корреспондент
2025-06-01T17:24:06Z
Джокович уступает в полуфинале Ролан Гаррос первой ракетке мира
Корреспондент
2025-06-06T21:27:45Z
Самый младший из Беллингемов не перешел в Боруссию по первому предложению
Корреспондент
2025-06-06T20:51:40Z
Прощание с Реалом: заключительный матч сезона стал последним для Модрича
Корреспондент
2025-05-24T17:33:32Z
Достойное обновление эмблемы на форме Динамо после 30-го чемпионства
Корреспондент
2025-05-24T17:00:58Z
90 лет без титула, и вот наконец Юнион Сент-Жиллуаз в Бельгии снова чемпион
Корреспондент
2025-05-25T21:30:44Z