MY.UAНовости
Как Украине отдавать внешний государственный долг?
Как Украине отдавать внешний государственный долг?

Как Украине отдавать внешний государственный долг?

Вице-президент ICC Ukraine Дмитрий Алексеенко рассказал о рисках долговой ловушки и необходимости смелых решений по конфискации российских активов

Пропуск по Украине платежа в размере 665 млн дол. США по ВВП-варрантам 2 июня 2025 поставило точку в длительном противостоянии с кредиторами вокруг долговых обязательств, взятых правительством А.Яценюка в 2015 г. в зависимости от темпов роста ВВП.

Абсурдность ситуации с обязательствами по государственным деривативам в 2015 году заключалась в том, что рост украинской экономики на 5,3% в 2023 году произошел исключительно благодаря эффекту статистической низкой базы после катастрофического падения на 29,1% в 2022 году. В результате Украина, потерявшая треть своей экономики из-за полномасштабной российской агрессии, должна выплачивать кредиторам премию за якобы "успешное" восстановление.

Этот технический дефолт не означает катастрофы для экономики, но выявляет более глубокие структурные проблемы долговой политики и вызывает вопрос о долгосрочной способности страны обслуживать внешние обязательства.

По состоянию на 30 апреля 2025 г. общий государственный и гарантированный государством долг Украины достиг 179,97 млрд дол. США, что составляет примерно 92% ВВП. Структура долга демонстрирует критическую зависимость от финансирования стран-партнеров и международных организаций: 74,5% приходится на внешний долг (134,08 млрд. долл. США). Такая пропорция отражает ограниченные возможности внутреннего рынка и критическую зависимость от международной поддержки.

Наибольшую долю в структуре внешнего долга занимают ссуды международных финансовых организаций – 96,68 млрд дол. США, или 52,6% от общего долга. Среди основных кредиторов выделяются Европейский Союз – 57,12 млрд. дол. США (Президент США Дональд Трамп таки прав, когда постоянно говорит, что европейцы оказывают помощь Украине как кредит), Международный банк реконструкции и развития (16,12 млрд долл. США) и Международный валютный фонд (13,94 млрд долл. США). Ссуды правительств иностранных государств составляют 8,04 млрд дол. США, при этом крупнейшим двусторонним кредитором является Канада (5,27 млрд долл. США). Остается неурегулированным вопрос российских облигаций на сумму 3 млрд дол. США, выпущенные в 2013 году как взятки Януковичу, которые Украина обжалует в международных судах.

Ситуацию с долговой нагрузкой для Украины значительно облегчило введение в 2024 году механизма Extraordinary Revenue Acceleration (ERA), предусматривающего использование доходов от замороженных российских активов для финансирования украинской экономики.

В то же время доходы от российских активов оцениваются примерно в 3-4 млрд евро в год, что значительно меньше потребностей военного бюджета Украины. В случае продолжения российской агрессии, военные расходы по-прежнему составят около 50% всех бюджетных расходов, что создает структурное давление на государственные финансы даже при продолжении международной поддержки. Именно поэтому Украина предложила европейским партнерам взять на себя часть финансирования ВСУ во время встречи Группы Семи в Канаде 22 мая.

Анализ долгосрочных перспектив обслуживания украинского долга после прекращения боевых действий показывает как значительные возможности, так и фундаментальные риски. По оценкам Всемирного банка, Европейской комиссии и ООН, общая стоимость восстановления и восстановления Украины составляет 524 млрд. долларов в течение следующей декады, что в 2,8 раза превышает номинальный ВВП страны на 2024 год.

Структура грядущего финансирования восстановления создает дополнительные опасности для долговой устойчивости. Программа Ukraine Facility ЕС предусматривает максимальный срок погашения 35 лет без требования приступить к выплате основной суммы до 2034 года. ЕС также будет возмещать расходы на проценты с 2024 по 2027 год.

Однако эти льготные условия не гарантируют автоматическое списание долга. Политические изменения в странах-кредиторах могут привести к пересмотру условий финансирования, особенно в контексте возможных изменений в отношениях США с Украиной. Опыт других постконфликтных стран показывает, что списание долга часто зависит от геополитических интересов кредиторов, а не исключительно экономической целесообразности.

Потенциал использования обездвиженных российских активов для восстановления украинской экономики и погашения долгов представляет уникальную возможность, но сталкивается с серьезными политическими и правовыми препятствиями. В настоящее время в ЕС обездвижено по меньшей мере 200 млрд евро российских суверенных активов, но их конфискация будет очень сложным процессом.

Позиция ключевых государств ЕС демонстрирует глубокий раскол по поводу будущей судьбы российских активов. Официальная позиция Бельгии, где находится их наибольшая доля, также поддерживаемая правительствами Франции, Германии, Италии и Люксембурга, основана на убеждении, что конфискация несет серьезные юридические, экономические и финансовые риски для ЕС.

Аргументы противников конфискации сосредотачиваются вокруг принципа государственного иммунитета. Активы Центрального банка РФ находятся под защитой Конвенции ООН о юрисдикционных иммунитетах государств и их имущества в 2004 году, которая предоставляет активам центральных банков почти абсолютный иммунитет от принудительного взыскания. Бельгийская сторона предупреждает, что конфискация может стимулировать третьи страны к созданию альтернативных финансовых систем, ослабив глобальную роль ЕС и Группы Семи.

Именно поэтому все большую поддержку приобретают альтернативные механизмы использования российских активов. Предлагается создание международного фонда для управления обездвиженными активами под общим контролем государств-учредителей, что позволит распределить юридическую ответственность. Первоочередным шагом должен стать перевод активов на сегрегированные счета, не изменяющий права собственности, но обеспечивающий их защиту в случае невозможности продления санкционного режима ЕС.

Юридические эксперты указывают на возможность обхода проблемы суверенного иммунитета через международные коллективные решения вне судебной системы отдельных государств. Передача российских активов может рассматриваться не как новое обязательство, а как частичное исполнение уже существующего в виде зачета в счет репараций, которые РФ обязана выплатить Украине.

Технически обездвиженные российские активы в ЕС могли бы покрыть значительную часть украинского долга (180 млрд долл. США) и оценочной стоимости восстановления (524 млрд долл. США). Это создало бы уникальную возможность радикального решения долговой проблемы Украины, но требует беспрецедентного политического консенсуса и готовности нести потенциальные риски для европейской финансовой системы.

Будущее украинской долговой политики критически зависит от геополитического контекста и развития русско-украинской войны. Пессимистический сценарий предполагает эскалацию конфликта и уменьшение международной поддержки, что может привести к кризису ликвидности и невозможности обслуживания долга. В таком случае Украина будет вынуждена столкнуться с необходимостью широкомасштабной реструктуризации всего внешнего долга, включая ссуды международных финансовых организаций. Исторически МВФ и другие многосторонние кредиторы редко шли на списание своих ссуд, что усложнило бы процесс реструктуризации.

Оптимистический сценарий предполагает достижение устойчивого мира и масштабное международное финансирование восстановления на льготных условиях. В этом случае Украина могла бы воспользоваться "дивидендами мира" для ускоренного экономического роста и постепенного снижения долговой нагрузки. Однако даже при таком сценарии необходимо дополнительное списание долга или существенное продление сроков погашения для обеспечения долгосрочной устойчивости. Без продолжения внешней поддержки на подобных условиях, Украина быстро столкнется с кризисом долговой устойчивости. Это делает страну заложником геополитических решений и позиций других стран.

Таким образом, Украина находится на развилке между возможностью создания модели быстрого пост-военного восстановления за счет агрессора и риском попадания в долгосрочную долговую ловушку. Успех будет зависеть от способности нашей страны и ее партнеров принять смелые решения о полной конфискации российских активов, списании части существующего долга и создании инновационных механизмов финансирования восстановления. Без таких шагов Украина рискует повторить опыт многих стран, десятилетиями боровшихся с последствиями военных долгов.

Мнения, высказанные в рубрике блоги, принадлежат автору.
Редакция не несет ответственности за их содержание.

Теги по теме
Україна
Поделиться
Поделиться сюжетом
Источник материала
Упоминаемые персоны
Что в сексе больше нравится мужчинам: честно, без мифов и стереотипов
Comments UA
2025-07-17T20:39:30Z
Гороскоп на сегодня 25 июля: сопротивление Тельцов, уязвимость Раков и разочарование Рыб
Знай
2025-07-25T01:45:56Z
Въезд в США обрастает налогом в $250: как новый сбор усложнит въезд иностранцам
UAToday
2025-07-22T16:06:01Z
С хрустящей корочкой и мягкая внутри: хитрость кулинаров, которая поможет идеально пожарить картошку
Gazeta UA
2025-07-20T09:30:22Z
Суп из баклажанов: рецепт питательного первого блюда
Telegraf
2025-07-26T15:03:09Z
Могут "сорвать" банки: семь видов огурцов, которые нельзя консервировать
Gazeta UA
2025-07-26T14:03:50Z
Не выбрасывайте на свалку. Что можно сделать из опавших яблок
Telegraf
2025-07-26T14:03:33Z
"Уносят" деньги из семьи: пять вещей, которые нельзя хранить в доме
Знай
2025-07-26T13:51:14Z
Где живут миллионеры в Дубае: основные локации и цены
Фокус
2025-07-26T11:51:01Z
Родился в Донецке, но стал путинистом: умер известный режиссер, снявший фильм "Мастер и Маргарита"
Telegraf
2025-07-17T10:18:58Z
Лорак в том числе: из азербайджанского фестиваля выгнали российских артистов
GlavRed
2025-07-17T10:21:54Z
"Главная ведьма Украины" рассказала, как занималась любовью со священником из Лавры
Фокус
2025-07-15T11:00:40Z
Нельзя: Тодоренко снова не смотрела за детьми и нарвалась на жесткий отказ в РФ
GlavRed
2025-07-17T14:27:51Z
Норман Ридус отправляется в Испанию в трейлере третьего сезона сериала "Ходячие мертвецы: Дэрил Диксон"
GameMag
2025-07-26T15:06:50Z
Иво Бобул породнился с семьей Ротару и раскрыл, как это произошло
TSN
2025-07-26T12:06:06Z
Известного украинского певца нагло ограбили в Италии: "Разбили стекло и украли все"
TSN
2025-07-13T16:45:12Z
Илона Гвоздева из "Тацы со звездами" неожиданно остановила свой развод: что решил суд и почему она молчит
Знай
2025-07-15T18:52:13Z
Скандал с поцелуем на большом экране: CEO Astronomer ушел в отставку
Comments UA
2025-07-20T09:24:30Z
Врач назвала среднюю продолжительность жизни мужчин в Украине: статистика впечатляет
TSN
2025-07-14T22:15:17Z
Лишь два стакана в день этого сока нормализует высокое артериальное давление
Comments UA
2025-07-23T17:06:12Z
Как вода с медом с утра повлияет на здоровье: вы удивитесь
TSN
2025-07-20T09:09:20Z
Как заставить помидоры покраснеть: действенные способы
Gazeta UA
2025-07-21T15:33:32Z
Таблетки с наценкой: Нацполиция взялась за вероятное завышение цен в аптеках
Хвиля
2025-07-26T13:30:09Z
Никогда не покупайте такой шампунь: в каком случае он может навредить
Comments UA
2025-07-26T13:09:59Z
Как вывести жирное пятно - простые и действенные способы
Gazeta UA
2025-07-13T20:22:13Z
Назвали лучший поздний перекус для похудения
Gazeta UA
2025-07-26T13:03:37Z
Ученые назвали напитки, которые лучше освежают в жару: невероятно, но вода не на первом месте
TSN
2025-07-26T12:33:16Z
Публичная пощечина Макрону и другие выходки: СМИ выяснили, что взбесило первую леди Франции
Telegraf
2025-07-17T14:51:07Z
Сербия назвала условие поддержки санкций ЕС против России
Корреспондент
2025-07-25T12:33:17Z
В кортеже Путина заметили скорую: пошли нехорошие слухи. ВИДЕО
Новости Украины
2025-07-16T18:57:01Z
Первое заявление Свириденко в должности премьер-министра Украины
Comments UA
2025-07-17T11:36:47Z
Депутаты "Слуги народа" могут не поддержать восстановление полномочий НАБУ и САП
Апостроф
2025-07-26T15:00:14Z
Поставки, обещанные Трампом: какое важное оружие получила Украина
Comments UA
2025-07-26T14:45:20Z
Украина получила неожиданного союзника в Белом доме: на Западе озвучили детали
Comments UA
2025-07-15T13:04:10Z
Украину сотрясли акции протеста
Корреспондент
2025-07-22T20:15:02Z
«В министерстве не было координации». Почему Умеров не справился, будет ли Шмыгаль эффективным преемником и какие изменения нужны - анализ от
Апостроф
2025-07-20T09:33:18Z
Двух подростков-партизан посмертно наградили
Корреспондент
2025-07-19T14:21:35Z
Покровское направление снова под массированными штурмами россиян
Новости Украины
2025-07-17T14:39:03Z
Гороскоп на 17 июля для всех знаков Зодиака: у кого будут проблемы с финансами
Comments UA
2025-07-16T17:51:09Z
Россияне убили пятерых жителей Константиновки
Корреспондент
2025-07-19T06:33:37Z
Планировал оборону Киева и ездил на небронированной машине. Чем отличился Сырский в первые дни полномасштабного вторжения
Telegraf
2025-07-26T15:06:21Z
Оперативная ситуация на фронте: продолжаются активные действия врага по всей линии столкновения
Gazeta UA
2025-07-26T14:06:44Z
В ВСУ заявили о восстановлении позиций в Запорожье
Корреспондент
2025-07-19T17:09:12Z
В сердце Украины заметили пушистых "гостей": они способны нападать на людей
Telegraf
2025-07-15T22:31:21Z
Партизаны взорвали важный железнодорожный маршрут оккупантов под Тулой
Корреспондент
2025-07-20T09:39:39Z
Индексация будет одинаковой для всех, независимо от профессии, - Екатерина Котенкова
Знай
2025-07-17T02:18:54Z
Это единственный мост в Украине, который поворачивается: где он находится и как называется
Telegraf
2025-07-16T19:07:22Z
Польша требует от МОН переписать учебники истории Украины: что произошло
Фокус
2025-07-17T14:30:53Z
В ТЦК Полтавщины заявили о побеге мобилизованных
Корреспондент
2025-07-26T13:45:23Z
Покорят сердце любого: в каких женщин влюбляются мужчины
Gazeta UA
2025-07-26T14:58:47Z
Знаменитый кот Шайбик отпраздновал день рождения
TSN
2025-07-26T13:51:51Z
За чем нельзя наблюдать 17 июля и что нужно отдать сегодня: приметы и запреты на Марины
Знай
2025-07-17T02:03:23Z
В жизнь ворвутся проблемы и потеряете счастье: что нельзя делать 17 июля, приметы
GlavRed
2025-07-16T14:28:42Z
Украинских школьников за границей ждет дискриминация: учителя протестуют против новых правил МОН
Знай
2025-07-20T09:21:24Z
Даже не убегал: новые подробности двойного расстрела на черниговском полигоне
TSN
2025-07-17T15:36:58Z
В Украине продолжают исчезать дети: что произошло на Житомирщине
Comments UA
2025-07-16T19:21:42Z
Пограничники задержали 10 мужчин, которые платили криптовалютой за побег в Молдову
Новости Украины
2025-07-17T13:09:34Z
Россияне сообщают о взрывах в Подмосковье
Корреспондент
2025-07-18T03:45:47Z
В Индии мужчина открыл "посольства" несуществующих стран
Корреспондент
2025-07-26T14:54:55Z
В Харькове увеличилось число пострадавших из-за ночной атаки
Корреспондент
2025-07-26T13:18:36Z
Российский FPV-дрон атаковал автомобиль главного раввина Херсона
ZN UA
2025-07-17T22:39:39Z
Под Москвой прогремели взрывы - аэропорты РФ остановили рейсы
Gazeta UA
2025-07-17T04:39:15Z
"Вагнеровцы" расстреляли 11 человек на шахте в Африке - СМИ
Корреспондент
2025-07-19T07:54:50Z
Надя Дорофеева показала фото с Усиком после блестящего боя и поделилась впечатлениями от встречи
TSN
2025-07-20T09:09:19Z
Погиб легендарный экстремал. ВИДЕО
Новости Украины
2025-07-17T22:51:29Z
Полюбил вас всех как родных: Лукас Васкес растрогал на церемонии прощания
Корреспондент
2025-07-17T14:30:50Z
Усик сделал символический жест перед реваншем с Дюбуа
Telegraf
2025-07-17T13:27:42Z
Интер и их хавбек ведут переговоры о сохранении игрока в составе
Корреспондент
2025-07-26T14:45:17Z
Милан с большей ценой за полузащитника Брюгге намекает на конец путешествия
Корреспондент
2025-07-26T14:18:59Z
На этапе Бриллиантовой лиги в Лондоне украинка Левченко не выступит
Корреспондент
2025-07-18T19:54:57Z
Редкую форму "Динамо" Киев продали за невероятные деньги. Чем она особенная
Telegraf
2025-07-26T13:06:36Z
Возможен бой Кабайела с одним из самых известных боксеров Украины
Корреспондент
2025-07-26T12:21:58Z
Сметанина назначена и.о. генерального директора Укроборонпрома
Корреспондент
2025-07-22T19:18:36Z
Блокируют за "нетипичную активность": клиентам Ощадбанка массово замораживают карты
Знай
2025-07-16T12:37:23Z
Лукашенко распорядился штрафовать магазины за отсутствие картофеля
Корреспондент
2025-07-19T00:24:57Z
Украина с начала года получила 527 млн грн от аренды земель
Корреспондент
2025-07-17T14:18:49Z
Могут оштрафовать прямо в вагоне поезда: какие нарушения приведут к последствиям
Знай
2025-07-26T15:06:32Z
Укрзализныця анонсировала новые рейсы на август
Корреспондент
2025-07-26T14:51:02Z
"Успешно релоцировано в Германию": появились кадры взлета самолета, который заметили над Киевом
Фокус
2025-07-16T23:21:01Z
Доплаты к пенсии: на какую сумму могут рассчитывать пенсионеры в 70 лет
Знай
2025-07-16T18:07:28Z
Из-за новых налогов для добытчиков без работы могут остаться десятки тысяч человек – глава Федерации
Апостроф
2025-07-16T15:57:45Z
Землю снова атаковала магнитная буря красного уровня: сколько будет длиться шторм
Апостроф
2025-07-17T15:51:55Z
Новый рекорд производительности солнечных панелей Японии вызывал странный эффект: что случилось
Фокус
2025-07-17T15:51:42Z
Погребенные под песком: древние гавайские петроглифы внезапно появились на берегу Оаху
Фокус
2025-07-26T14:12:48Z
Приключение в жанре Уся: 10 минут геймплея китайского экшена Where Winds Meet
GameMag
2025-07-26T14:03:53Z
Первая жизнь на Земле зародилась из молекул, прибывших из космоса: найдены веские доказательства
Фокус
2025-07-26T13:57:26Z
В джунглях Мексики нашли потерянный город майя: что удалось раскопать
TSN
2025-07-26T13:06:44Z
Чужие на базе: Геймплей Alien: Rogue Incursion - Part One: Evolved Edition
GameMag
2025-07-26T13:03:24Z
Чому BEDNAR SWIFTERDISC стає незамінним агрегатом у багатьох господарствах
AgroNews
2025-07-26T13:03:23Z
Elden Ring Nightreign получит режим для двух игроков 30 июля — трейлер
GameMag
2025-07-26T12:15:19Z
На разгадку есть15 с. Попробуйте найти в головоломке странное авто
Gazeta UA
2025-07-26T07:36:54Z
В Украине распространяется новая опасная афера: автовладельцы под угрозой
Знай
2025-07-26T02:51:44Z
Renault обновила сверхбюджетный микровэн Triber
Корреспондент
2025-07-25T19:06:04Z
Китайские компании удвоили долю на европейском автомобильном рынке
Корреспондент
2025-07-25T17:27:31Z
Kia раскрыла детали модульного электрического грузовика PV5
Корреспондент
2025-07-25T17:24:28Z
Электромобиль Zeekr получил идеальную версию для украинских условий
Фокус
2025-07-25T15:57:19Z
В интернете показали редкий и малоизвестный спортбайк Citroen 80-х
Фокус
2025-07-25T15:00:33Z
Эти привычки вождения могут увеличить расход топлива до 40%
Знай
2025-07-25T09:51:54Z
В Украине упал спрос на бензиновые автомобили
Корреспондент
2025-07-25T09:33:51Z