Растущий государственный долг создает давление на большие экономики мира

Стремительно растущие уровни государственного долга становятся болевой точкой для крупных экономик, а инвесторы в облигации пристально следят за теми странами, которые недостаточно работают над улучшением своих финансов. Решение Moody's лишить США последнего тройного рейтинга AAA в прошлом месяце и слабый спрос на японских аукционах привлекают внимание к двум крупнейшим экономикам мира.

Хотя долговой кризис может не быть базовым сценарием, предупреждающие звоночки уже начинают звенеть. Соединенные Штаты оказались на вершине списка озабоченностей после резкой распродажи облигаций в апреле. Добавляет беспокойство законопроект президента Дональда Трампа о налогах и расходах, который может добавить примерно 3,3 триллиона долларов к долгу до 2034 года, согласно беспартийному аналитическому центру Committee for a Responsible Federal Budget, пишет Reuters.

Решение Moody's стало еще одним ударом, тогда как генеральный директор JP Morgan Джейми Даймон предупреждает о "трещине на рынке облигаций" частично из-за чрезмерных расходов. Статус США как мировой резервной валюты номер один предлагает стране определенную защиту, а министр финансов Скотт Бессент заявляет, что страна никогда не объявит дефолт.

Инвесторы считают, что власть предотвратит рост 10-летних доходностей, эталона стоимости займов для компаний и потребителей, слишком далеко выше 4,5%.

Япония годами была примером того, как рынки могут игнорировать огромную кучу долга. Теперь это меняется. Государственный долг Японии, составляющий более чем вдвое больше ее экономики, является крупнейшим среди развитых экономик. Доходности ее долгосрочных облигаций достигли рекордных максимумов в мае после продажи 20-летних облигаций, что привело к худшему результату аукциона с 2012 года и поставило под сомнение спрос.

Причина - в снижении спроса на долгосрочные бумаги от традиционных покупателей, таких как страховые компании и пенсионные фонды, в то время когда портфель облигаций Банка Японии, который владеет примерно половиной рынка, впервые за 16 лет уменьшился.

В Европе Британия с долгом около 100% ВВП остается уязвимой к глобальным распродажам облигаций, даже когда подчеркивает фискальную дисциплину. Многолетний обзор расходов министра финансов Рейчел Ривз на следующей неделе может стать следующим испытанием для единственной экономики G7 с 30-летними расходами на займы выше 5%.

Давление на французском рынке облигаций, вызванное в прошлом году озабоченностью, что политическая нестабильность помешает усилиям по затягиванию поясов, ослабло. Премия за риск, которую инвесторы требуют за удержание французского долга по сравнению с немецким, снизилась до около 66 базисных пунктов с 90 базисных пунктов в ноябре.

Италия переместилась вниз в списке озабоченностей благодаря увеличенной политической и экономической стабильности и улучшенной кредитоспособности. Ее бюджетный дефицит снизился до 3,4% от выпуска в 2024 году с 7,2% в 2023 году и, по прогнозам, упадет до 2,9% в 2026 году, что соответствует прогнозам для Германии.

"Это было неслыханно много лет назад", - отметил Кеннет Брукс, глава корпоративных исследований валютного курса и ставок в Societe Generale.

Эксперты предупреждают, что растущие уровни долга и ослабевающий спрос на государственные облигации в ключевых экономиках создают почву для будущих финансовых потрясений. Рынки облигаций стали более чувствительными к фискальной политике правительств, что делает бюджетную дисциплину критически важной для поддержания доверия инвесторов.