MY.UAНовини
Інфляція в Україні: які перспективи?
Інфляція в Україні: які перспективи?

Інфляція в Україні: які перспективи?

На фоні воєнних викликів, санкціонування та націоналізації активів в Україні прискорюється інфляція, погіршується бізнес-клімат. Як усе це впливає на обсяги інвестицій у галузях економіки та подальші перспективи сповільнення інфляції?

У травні інфляція продовжила прискорюватися і перевищила прогнози НБУ. Річна споживча інфляція за підсумками травня склала +15,9% (проти 15,1% квітні у 2024 році). Місячна інфляція за травень 2025 року склала +1,3%, тоді як за травень 2024 року – лише +0,6%. Тепер, щоб збувся прогноз НБУ за підсумками півріччя (+13,7%), потрібно щоб у червні ціни зросли лише на +0,2%, тоді як середньомісячні темпи інфляції у нас уже рік тримаються +1,1%, а ми ще й маємо колосальний інфляційний навіс з боку промислової інфляції (+41,6% в річному вимірі).

Структура інфляції. Варіація приростів цін в розрізі окремих товарів та послуг становить понад 40 відс. п.: від дефляції на 5% по товарах легкої промисловості до інфляції у 86% по цінах на яйця. Відносно високе зростання цін (понад 20%) зафіксовано на електроенергію (+64%), хліб (+22%), овочі (+36%), фрукти (+34%), вершкове масло (+29%), олію соняшникову (+35%). Натомість, майже відсутній приріст цін на послуги відпочинку (+1%), ряд комунальних послуг (0-3%), предмети домашнього вжитку та побутову техніку (+2%), залізничний пасажирський транспорт (+5%), автомобільне паливо (+1%). Це говорить про відсутність фундаментального впливу процентної політики НБУ на тенденції інфляції.

Ключова риса української інфляції – витратний характер росту цін. За рік в країні суттєво зросли питомі витрати на енергоносії, енергозабезпечення, транспортні перевезення, збільшилися витрати на імпортні товари через девальвації гривні. Економіка продовжує нести воєнні збитки, що позначається на додаткових витратах. Також економіка понесла втрати внаслідок несприятливих погодних умов для врожаю. У той же час споживчий попит на душу населення залишається нижче довоєнного рівня (лише 91%). Споживчий попит поступово відновлюється, однак внаслідок дії воєнних факторів він залишається асиметричним і представлений переважно товарами першої необхідності.

Фактор монетарної політики. НБУ вже третій рік поспіль зберігає ультражорсткі параметри монетарної політики. З 7 березня ключову ставку підвищено до 15,5% річних, а з 4 квітня ставку за три місяці. депсертифікатами збільшено до 19,0% річних.

Однак, ключова процентна ставка НБУ не впливає на інфляцію, оскільки фактори інфляції переважно залишаються структурними (а не від попиту), а трансмісійні канали монетарної політики – вкрай слабкими:

Фактор політики гнучкого курсоутворення. Після переходу від режиму фіксованого обмінного курсу до режиму «керованого плавання» відбулася девальвація гривні на 14,5% (на максимумі у листопаді 2024 році), що спричинило виникнення девальваційно-інфляційної спіралі і посилило річну інфляцію. Непродумана та поспішна політика валютної лібералізації виступила додатковим проінфляційним чинником в Україні. Девальвація гривні відбувається внаслідок директивних рішень НБУ, а не внаслідок ринкових коливань обмінного курсу, а отже облікова ставка зараз не впливає на валютний канал монетарної трансмісії.

Фактор фіскального дефіциту. Фіскальний дефіцит залишається високим (понад 20% ВВП). Однак, його розмір фіскального дефіциту диктується воєнними потребами, а не міркуваннями вартості внутрішніх запозичень. компенсує втрати сукупного попиту, викликані війною, що потенційно може призводити до росту цін. Понад 90% фіскального дефіциту покривається із зовнішніх джерел. Тому облікова ставка не здатна вплинути на фіскальний канал інфляційної динаміки.

Фактор воєнної інфляції. Під впливом війни змінюються пріоритети у споживчих настроях населення та компоненти витрат виробників. Населення знижує попит на окремі товари, які не мають першої необхідності (наприклад товари легкої промисловості, розважальних послуг). Бізнес підвищує витрати на логістику, енергозабезпечення тощо. Облікова ставка НБУ не може впливати на дію воєнних факторів інфляції, які є неринковими по своїй природі.

Висновок по факторах інфляції. Переважна більшість проінфляційних чинників в Україні знаходиться поза межами дії монетарних інструментів НБУ. Витрати НБУ на монетарну політику за 2022-2025 рр. склали близько 240 млрд грн, у т.ч. у 2024 році – 76 млрд грн, за січень-травень 2025 року – 33 млрд грн.

Перспективи інфляції. Зараз на рівень інфляції чинять тиск як проінфляційні, так і дезінфляційні чинники. Проінфляційні чинники – високий ріст цін виробників, погодні умови, значний фіскальний дефіцит, підвищення ставок окремих податків, відновлення відкладеного попиту у разі припинення воєнних дій. Дезінфляційні чинники – суттєве гальмування економічного росту (лише +0,9%), збереження мораторію на підвищення ряду комунальних тарифів, відносна курсова стабільність, можливе здешевлення імпорту внаслідок торгової війни США та Китаю, стримування попиту у разі продовження воєнних дій. З червня очікується деяке зменшення рівня інфляції переважно із-за статистичного ефекту бази порівняння минулого року.

Інструменти подолання інфляції. З огляду на переважно структурний характер української інфляції її подолання повинне фокусуватися на застосування монетарних інструментів розширення пропозиції, а не звуження попиту. Потенціал монетарної політики слід використовувати у напрямку розвитку кредитування та інвестицій для розширення пропозиції товарів та послуг вітчизняного виробництва, що знижуватиме ризики структурної інфляції і водночас сприятиме розвитку кредитного каналу монетарної трансмісії. Потрібно також оптимізувати до розумних меж банківський вплив на бізнес, позбутися безпідставних «професійних суджень» працівників банківської сфери.

Інституційні фактори. Низький рівень банківського кредитування, наростаюча інфляційна динаміка та несприятлива динаміка інвестиційної діяльності в економіці – тісно взаємопов’язані процеси. Валове нагромадження основного капіталу (ВНОК) за 2024 рік зросло лише на 3,5% і мало низькі темпи приросту у 2025 році. На кредити українських банків у І кварталі 2025 року припадало лише 4% у структурі джерел фінансування капітальних вкладень.

Дві третини сумарних інвестицій в економіці припадає на державні інвестиції, які активно підтримуються міжнародними партнерами і без участі яких динаміка інвестиційної діяльності в Україні була б ще гіршою.

Прогресуюча інфляція та слабка інвестиційна діяльність є відображенням несприятливого інвестиційного клімату в країні. Під час воєнного стану були запроваджені обмеження для іноземних інвесторів, зростає ризик санкцій проти українських підприємців. Це заставляє більш предметно оцінювати ризики будь-яких дій. Тож прямі іноземні інвестиції без реінвестування доходів у січні-квітні 2025 року становили $402 млн проти $910 млн за аналогічний період 2024 року.

Санкціонування та націоналізація активів різного походження зараз доповнюється санкціонуванням активів окремих громадян України. І хоча масштаби таких санкцій поки що незначні, вони посилають негативний сигнал для всього великого бізнесу як в країні, так і за її межами. Адже в такий спосіб підважується одна з підвалин ринкової економіки – непорушність прав власності на доходи і активи у рамках законної економічної діяльності.

Порушення прав власності стало однією з вагомих причин погіршення бізнес-клімату в країні, зростання інфляційних очікувань тощо. А зростаюча інфляція, слабка інвестиційна діяльність і несприятливий бізнес-клімат у свою чергу уповільнювали темпи приросту ВВП і промислового виробництва в Україні.

Поділитися
Поділитися сюжетом
Джерело матеріала
Народная артистка Украины шокировала оправданием Лободы за исполнение песен на русском языке
Comments UA
2025-10-01T06:33:58Z
Джордж Клуни впервые за долгое время рассказал о своих детях-близнецах
Корреспондент
2025-10-01T06:33:04Z
Звезду Форсажа разыскивает полиция за жестокое обращение с животными
Корреспондент
2025-10-01T06:18:00Z
Памела Андерсон кардинально изменила образ: актрису больше не узнать
Comments UA
2025-10-01T06:12:46Z
Николь Кидман подала в суд на развод: звезда потребовала "необычных условий" опеки над общими детьми, — Daily Mail
Фокус
2025-10-01T02:42:06Z
Актриса из "Сватов" сделала интимное признание об умершем кремлевском пропагандисте
Comments UA
2025-09-30T21:00:48Z
Еще один любимый певец Кремля позарился на украинский борщ и Киев
Comments UA
2025-09-30T20:15:59Z
Алла Пугачева обратилась к бывшему любимому и спровоцировала громкий скандал
Comments UA
2025-09-30T19:54:53Z
Певица из Одессы, поддерживающая режим Кремля, пострадала на похоронах Кеосаяна
Comments UA
2025-09-30T19:54:13Z
Изменения в тарифах мобильных операторов: уже с октября украинцам следует ожидать увеличения абонплаты
Знай
2025-10-01T06:06:10Z
Нехватка бензина сказывается: Кремль готовится пойти на крайне непопулярное решение
Comments UA
2025-10-01T05:54:16Z
От Усть-Луги до Туапсе: как украинские дроны парализуют экспорт топлива с российских НПЗ
Фокус
2025-10-01T05:45:55Z
Налоговые риски: аналитический инструмент, PR или способ избежать ответственности?
ZN UA
2025-10-01T05:33:29Z
Требования к стажу: сколько нужно работать, чтобы пенсия составила 50% зарплаты
Знай
2025-10-01T05:06:52Z
РФ может дальше не выдержать: стало известно о непоправимых потерях агрессора в сентябре
Comments UA
2025-10-01T05:03:43Z
После украинских ударов в сентябре четыре российских НПЗ остановили работу
Новости Украины
2025-10-01T05:03:35Z
ВСУ в сентябре нанесли непоправимый ущерб потенциалу Кремля в войне: подробности
Comments UA
2025-10-01T04:45:51Z
Не только акцизы: названа еще одна причина подорожания горючего в Украине
Хвиля
2025-10-01T04:21:50Z
"Хорошо любить Россию, когда она далеко": Орбана разнесли за его подхалимство к Путину
Comments UA
2025-10-01T06:45:36Z
Президент Финляндии: Трамп применит "кнут", чтобы наказать Путина
ZN UA
2025-10-01T06:45:01Z
В МАГАТЭ отреагировали на предупреждение Зеленского о приближающейся катастрофе на ЗАЭС
Comments UA
2025-10-01T06:26:48Z
Паника в РФ уже очевидна: стало известно об отчаянном решении Кремля
Comments UA
2025-10-01T06:06:23Z
В Кремле снова унизили Трампа: что сказали об угрозах президента США
Comments UA
2025-10-01T05:48:26Z
Россияне устроили "сафари" в Херсоне: дроны убивают гражданских и разрушают здания
Новости Украины
2025-10-01T05:45:26Z
Почему коалиция Туска дала трещину и при чем здесь новый президент Польши
Европейская правда
2025-10-01T05:42:18Z
Трамп всегда будет поддерживать решение Путина: раскрыта безоговорочная причина
Comments UA
2025-10-01T05:39:53Z
Во время российского обстрела Киева 28 сентября погиб гражданин Турции
Новости Украины
2025-10-01T05:24:40Z
В Одессе жертвы стихии: 23-летнюю девушку, которую унесло течением, надеются найти живой
Новости Украины
2025-10-01T06:41:09Z
Страшный ад в Одесской области: жертвами рекордной непогоды стали уже 9 человек, в том числе ребенок
Comments UA
2025-10-01T06:37:34Z
Филиппины потрясло мощное землетрясение, десятки погибших
Корреспондент
2025-10-01T06:33:14Z
В Германии прогремела серия взрывов: что известно о погибших и раненых
Comments UA
2025-10-01T06:26:02Z
Проблем с топливом прибавится: какой важный объект в РФ в дыму и огне
Comments UA
2025-10-01T06:03:15Z
Недекватом на "гелике", избивший велосипедиста, оказался Александр Хилик: подозревают в коррупции на закупке военной формы
Знай
2025-10-01T05:51:49Z
Удар по Днепру: увеличилось количество пострадавших
Корреспондент
2025-10-01T05:48:21Z
Уже известно о девяти погибших из-за непогоды в Одессе. ГСЧС показала фото последствий сильного дождя
ZN UA
2025-10-01T05:18:51Z
Неопознанный дрон снова в Европе: в какой стране перепугались
Comments UA
2025-10-01T04:00:45Z
Украинцы 25 лет попадут под мобилизацию: кого заберут уже в октябре
Знай
2025-10-01T05:36:53Z
Магия цифр: известный путешественник и ведущий Стогний назвал дату окончания войны
TSN
2025-10-01T05:06:18Z
2 октября — какой церковный праздник, можно ли в этот день отправляться в дальний путь
TSN
2025-10-01T05:06:09Z
Принцесса Анна совершила тайный визит в Украину: встретилась с Зеленскими и почтила погибших детей
Фокус
2025-10-01T04:00:54Z
Какой церковный праздник 1 октября: почему сегодня все молитвы будут услышаны
Comments UA
2025-10-01T03:36:54Z
Учителя не проверяют тетради: в сети разгорелся школьный скандал
Знай
2025-10-01T03:36:03Z
Штрафы от ТЦК могут аннулировать: о чем следует знать
Знай
2025-10-01T03:21:49Z
Шести знакам китайского зодиака откроется путь к финансовым изменениям уже 1 октября
TSN
2025-10-01T03:21:06Z
Жилищная субсидия: могут ли получить переселенцы, проживающие бесплатно
ZN UA
2025-10-01T02:24:03Z
Эти симптомы могут предупредить о предстоящем инфаркте: важное предупреждение медиков
Comments UA
2025-10-01T05:15:23Z
Кто может оформить инвалидность онлайн и как это сделать: советы для разных ситуаций
Знай
2025-10-01T04:51:18Z
Эти 5 фруктов обязательно нужно есть хотя бы раз в неделю
Comments UA
2025-10-01T03:45:11Z
Правила "антистарения": эксперт по долголетию назвал две простые привычки для сохранения здоровья
TSN
2025-09-30T20:21:17Z
Фастфуд может испортить память всего за четыре дня - исследование
Корреспондент
2025-09-30T19:06:28Z
ТОП-3 напитка с высоким содержанием белка: это можно приготовить каждый
Comments UA
2025-09-30T18:51:53Z
Без жестких диет и опасных средств: упражнения, которые сжигают жир за 30 минут
Знай
2025-09-30T18:51:14Z
Обычная специя, которой приправляют соусы и салаты, может стать лекарством от рака
TSN
2025-09-30T15:06:44Z
Какие продукты становятся токсичными после повторного нагрева
UAToday
2025-09-30T14:03:56Z
С какого возраста ребенку можно сидеть на переднем сиденье автомобиля
Знай
2025-10-01T05:21:42Z
Форд и Дженерал Моторс нашли умный способ сохранить налоговые льготы для электромобилей
Топ Жир
2025-10-01T04:03:30Z
Придется засветить все данные: в Украине ужесточились правила продажи авто
Знай
2025-10-01T03:51:37Z
В Японии Toyota продала всего 18 электромобилей за месяц
Корреспондент
2025-09-30T18:30:46Z
Honda представила гоночный Prelude GT
Корреспондент
2025-09-30T17:21:42Z
Водителям в Украине станет проще выбрать авто: что теперь обязаны сообщать продавцы
Хвиля
2025-09-30T15:36:52Z
Запрещены в Украине: за какие автомобили из США придется постоянно платить штраф
UAToday
2025-09-30T09:30:50Z
Три ловушки на дороге: кто из водителей уступит при развороте и как проехать под знак STOP
Хвиля
2025-09-30T04:45:06Z
Автосалоны под колпаком: новые правила продаж машин, которые заставят дилеров играть по честным правилам
Знай
2025-09-30T03:21:28Z
Аномальный холод и мощные снегопады: синоптики предупреждают о суровой зиме
Знай
2025-10-01T06:37:31Z
Впервые в таком количестве: Силы обороны уничтожили сразу четыре САУ Koksan из КНДР. ВИДЕО
Новости Украины
2025-10-01T06:26:47Z
В Генштабе рассказали, что происходит на фронте
Корреспондент
2025-10-01T06:06:34Z
Вблизи Волчанска пограничники поразили антенны и места запуска российских дронов. ВИДЕО
Новости Украины
2025-10-01T06:00:52Z
Пекло в Харькове: что известно об ударе РФ по городу
Comments UA
2025-10-01T05:18:50Z
Генштаб обновил данные о потерях РФ
Корреспондент
2025-10-01T05:18:40Z
В Україні знизились ціни на соняшник
AgroNews
2025-10-01T05:09:01Z
День памяти Киприана и Юстины: запреты и приметы
ZN UA
2025-10-01T04:33:02Z
Итоги 30.09: Удар по Днепру и подтопление Одессы
Корреспондент
2025-10-01T04:18:03Z
1 октября — день кофе: в чем разница между арабикой, робустой и купажом
Фокус
2025-10-01T01:51:48Z
Простой и полезный салат из моркови: лайфгаки, которые сделают его шедевром
TSN
2025-09-30T17:51:16Z
Оформление недвижимости на ребенка в 2025 году: что нужно учесть
Знай
2025-09-30T17:51:07Z
Сделайте только одну процедуру осенью и ваши гортензии без проблем переживут зиму
TSN
2025-09-30T17:33:18Z
Хозяйки во Франции поступают так — и масло никогда не портится
TSN
2025-09-30T17:06:31Z
Как безопасно дать собачке апельсин или мандарин, чтобы не закончилось больницей
Знай
2025-09-30T16:51:14Z
Как эмоциональное состояние родителей влияет на отношение взрослых детей: советы, как наладить отношения с ними
TSN
2025-09-30T15:36:47Z
Такого вы еще не пробовали: рецепт сока из тыквы и апельсина
TSN
2025-09-30T15:06:48Z
Гороскоп на среду 1 октября 2025 года
UAToday
2025-09-30T15:00:05Z
Археологи заглянули под "посмертные маски" колумбийских мумий
Фокус
2025-10-01T06:06:11Z
Озвучено оновлені ціни на пшеницю в Україні
AgroNews
2025-10-01T06:03:38Z
Искусственный интеллект убивает интернет: может ли что-то его спасти
Comments UA
2025-10-01T06:00:21Z
Магнитная буря 1 октября: чего ожидать от активности Солнца
TSN
2025-10-01T04:33:50Z
Глава Xbox Фил Спенсер знает, что вы хотите увидеть возвращение Lost Odyssey и Blue Dragon
GameMag
2025-09-30T20:57:57Z
СМИ: Sony планирует активнее инвестировать в популярные франшизы и покупать чужие IP
GameMag
2025-09-30T20:57:42Z
"Представьте наше состояние": Разработчики Dragon Age охвачены беспокойством после новости о продаже Electronic Arts — СМИ
GameMag
2025-09-30T20:57:29Z
Героя культовой GIF-ки "Моргающий парень" не узнать через 8 лет — как он изменился
TSN
2025-09-30T19:36:09Z
Samsung в 2027 году выпустит накопитель нового поколения объемом 512 ТБ
Корреспондент
2025-09-30T18:21:25Z
"Выстрел в голову": Бех-Романчук впервые прокомментировала скандал с допингом
GlavRed
2025-10-01T06:26:25Z
Трубин возглавил рейтинг игроков Бенфики в матче с Челси, Судаков - в топе
Корреспондент
2025-10-01T06:06:54Z
Игрок со скамейки чемпионов НБА получит исторический статус
Корреспондент
2025-10-01T05:30:10Z
Милан рассматривает трансфер звездного форварда - СМИ
Корреспондент
2025-10-01T04:42:55Z
Бывший талант Украины оказался в кипрском клубе
Корреспондент
2025-10-01T04:42:18Z
Неудачный старт: украинцы U-20 не смогли обыграть Панаму
Корреспондент
2025-10-01T04:36:46Z
Неудача Ливерпуля: команда проиграла Галатасараю
Корреспондент
2025-10-01T04:27:46Z
Челси победил Бенфику украинцев, Бавария устроила разгром Пафосу
Корреспондент
2025-10-01T04:12:44Z
Бывший игрок "Динамо" Каха Каладзе налетел на Зеленского
Знай
2025-09-30T20:51:22Z