MY.UAНовини
Інфляція в Україні: які перспективи?
Інфляція в Україні: які перспективи?

Інфляція в Україні: які перспективи?

На фоні воєнних викликів, санкціонування та націоналізації активів в Україні прискорюється інфляція, погіршується бізнес-клімат. Як усе це впливає на обсяги інвестицій у галузях економіки та подальші перспективи сповільнення інфляції?

У травні інфляція продовжила прискорюватися і перевищила прогнози НБУ. Річна споживча інфляція за підсумками травня склала +15,9% (проти 15,1% квітні у 2024 році). Місячна інфляція за травень 2025 року склала +1,3%, тоді як за травень 2024 року – лише +0,6%. Тепер, щоб збувся прогноз НБУ за підсумками півріччя (+13,7%), потрібно щоб у червні ціни зросли лише на +0,2%, тоді як середньомісячні темпи інфляції у нас уже рік тримаються +1,1%, а ми ще й маємо колосальний інфляційний навіс з боку промислової інфляції (+41,6% в річному вимірі).

Структура інфляції. Варіація приростів цін в розрізі окремих товарів та послуг становить понад 40 відс. п.: від дефляції на 5% по товарах легкої промисловості до інфляції у 86% по цінах на яйця. Відносно високе зростання цін (понад 20%) зафіксовано на електроенергію (+64%), хліб (+22%), овочі (+36%), фрукти (+34%), вершкове масло (+29%), олію соняшникову (+35%). Натомість, майже відсутній приріст цін на послуги відпочинку (+1%), ряд комунальних послуг (0-3%), предмети домашнього вжитку та побутову техніку (+2%), залізничний пасажирський транспорт (+5%), автомобільне паливо (+1%). Це говорить про відсутність фундаментального впливу процентної політики НБУ на тенденції інфляції.

Ключова риса української інфляції – витратний характер росту цін. За рік в країні суттєво зросли питомі витрати на енергоносії, енергозабезпечення, транспортні перевезення, збільшилися витрати на імпортні товари через девальвації гривні. Економіка продовжує нести воєнні збитки, що позначається на додаткових витратах. Також економіка понесла втрати внаслідок несприятливих погодних умов для врожаю. У той же час споживчий попит на душу населення залишається нижче довоєнного рівня (лише 91%). Споживчий попит поступово відновлюється, однак внаслідок дії воєнних факторів він залишається асиметричним і представлений переважно товарами першої необхідності.

Фактор монетарної політики. НБУ вже третій рік поспіль зберігає ультражорсткі параметри монетарної політики. З 7 березня ключову ставку підвищено до 15,5% річних, а з 4 квітня ставку за три місяці. депсертифікатами збільшено до 19,0% річних.

Однак, ключова процентна ставка НБУ не впливає на інфляцію, оскільки фактори інфляції переважно залишаються структурними (а не від попиту), а трансмісійні канали монетарної політики – вкрай слабкими:

Фактор політики гнучкого курсоутворення. Після переходу від режиму фіксованого обмінного курсу до режиму «керованого плавання» відбулася девальвація гривні на 14,5% (на максимумі у листопаді 2024 році), що спричинило виникнення девальваційно-інфляційної спіралі і посилило річну інфляцію. Непродумана та поспішна політика валютної лібералізації виступила додатковим проінфляційним чинником в Україні. Девальвація гривні відбувається внаслідок директивних рішень НБУ, а не внаслідок ринкових коливань обмінного курсу, а отже облікова ставка зараз не впливає на валютний канал монетарної трансмісії.

Фактор фіскального дефіциту. Фіскальний дефіцит залишається високим (понад 20% ВВП). Однак, його розмір фіскального дефіциту диктується воєнними потребами, а не міркуваннями вартості внутрішніх запозичень. компенсує втрати сукупного попиту, викликані війною, що потенційно може призводити до росту цін. Понад 90% фіскального дефіциту покривається із зовнішніх джерел. Тому облікова ставка не здатна вплинути на фіскальний канал інфляційної динаміки.

Фактор воєнної інфляції. Під впливом війни змінюються пріоритети у споживчих настроях населення та компоненти витрат виробників. Населення знижує попит на окремі товари, які не мають першої необхідності (наприклад товари легкої промисловості, розважальних послуг). Бізнес підвищує витрати на логістику, енергозабезпечення тощо. Облікова ставка НБУ не може впливати на дію воєнних факторів інфляції, які є неринковими по своїй природі.

Висновок по факторах інфляції. Переважна більшість проінфляційних чинників в Україні знаходиться поза межами дії монетарних інструментів НБУ. Витрати НБУ на монетарну політику за 2022-2025 рр. склали близько 240 млрд грн, у т.ч. у 2024 році – 76 млрд грн, за січень-травень 2025 року – 33 млрд грн.

Перспективи інфляції. Зараз на рівень інфляції чинять тиск як проінфляційні, так і дезінфляційні чинники. Проінфляційні чинники – високий ріст цін виробників, погодні умови, значний фіскальний дефіцит, підвищення ставок окремих податків, відновлення відкладеного попиту у разі припинення воєнних дій. Дезінфляційні чинники – суттєве гальмування економічного росту (лише +0,9%), збереження мораторію на підвищення ряду комунальних тарифів, відносна курсова стабільність, можливе здешевлення імпорту внаслідок торгової війни США та Китаю, стримування попиту у разі продовження воєнних дій. З червня очікується деяке зменшення рівня інфляції переважно із-за статистичного ефекту бази порівняння минулого року.

Інструменти подолання інфляції. З огляду на переважно структурний характер української інфляції її подолання повинне фокусуватися на застосування монетарних інструментів розширення пропозиції, а не звуження попиту. Потенціал монетарної політики слід використовувати у напрямку розвитку кредитування та інвестицій для розширення пропозиції товарів та послуг вітчизняного виробництва, що знижуватиме ризики структурної інфляції і водночас сприятиме розвитку кредитного каналу монетарної трансмісії. Потрібно також оптимізувати до розумних меж банківський вплив на бізнес, позбутися безпідставних «професійних суджень» працівників банківської сфери.

Інституційні фактори. Низький рівень банківського кредитування, наростаюча інфляційна динаміка та несприятлива динаміка інвестиційної діяльності в економіці – тісно взаємопов’язані процеси. Валове нагромадження основного капіталу (ВНОК) за 2024 рік зросло лише на 3,5% і мало низькі темпи приросту у 2025 році. На кредити українських банків у І кварталі 2025 року припадало лише 4% у структурі джерел фінансування капітальних вкладень.

Дві третини сумарних інвестицій в економіці припадає на державні інвестиції, які активно підтримуються міжнародними партнерами і без участі яких динаміка інвестиційної діяльності в Україні була б ще гіршою.

Прогресуюча інфляція та слабка інвестиційна діяльність є відображенням несприятливого інвестиційного клімату в країні. Під час воєнного стану були запроваджені обмеження для іноземних інвесторів, зростає ризик санкцій проти українських підприємців. Це заставляє більш предметно оцінювати ризики будь-яких дій. Тож прямі іноземні інвестиції без реінвестування доходів у січні-квітні 2025 року становили $402 млн проти $910 млн за аналогічний період 2024 року.

Санкціонування та націоналізація активів різного походження зараз доповнюється санкціонуванням активів окремих громадян України. І хоча масштаби таких санкцій поки що незначні, вони посилають негативний сигнал для всього великого бізнесу як в країні, так і за її межами. Адже в такий спосіб підважується одна з підвалин ринкової економіки – непорушність прав власності на доходи і активи у рамках законної економічної діяльності.

Порушення прав власності стало однією з вагомих причин погіршення бізнес-клімату в країні, зростання інфляційних очікувань тощо. А зростаюча інфляція, слабка інвестиційна діяльність і несприятливий бізнес-клімат у свою чергу уповільнювали темпи приросту ВВП і промислового виробництва в Україні.

Поділитися
Поділитися сюжетом
Джерело матеріала
Слухи рассеялись: Эдди Мансон не вернется в 5 сезоне "Странных чудес"
Апостроф
2025-10-22T12:24:50Z
Жена Жени Кота поделилась, как забеременела после поставленного ей диагноза бесплодия
TSN
2025-10-22T11:36:50Z
Ретро возвращается: 7 устаревших идей в дизайне интерьера, которые снова в моде
Фокус
2025-10-22T11:15:18Z
Верка Сердючка впервые за много лет представила новую украиноязычную песню
TSN
2025-10-22T10:21:39Z
После масштабной кражи Лувр вновь открывает двери для посетителей
Апостроф
2025-10-22T09:57:38Z
Екатерина Кузнецова ответила, согласилась бы стать героиней реалити "Холостячка"
Комсомольская правда
2025-10-22T09:07:40Z
За кулисами «Киллхауса»
Кино-Театр
2025-10-22T09:06:52Z
Лента об опыте детей, прошедших через российскую пропаганду, получила грант на производство
Апостроф
2025-10-22T08:51:01Z
Без сахара и масла: Ольга Сумская поделилась рецептом вкусного печенья
Апостроф
2025-10-22T08:33:05Z
В ряде областей ввели графики почасовых отключений электроэнергии
ZN UA
2025-10-22T12:27:09Z
ЕС добавит в новый санкционный пакет два китайских нефтеперерабатывающих завода
Апостроф
2025-10-22T12:18:53Z
Газа может не хватить: тревожные заявления депутатов
Comments UA
2025-10-22T12:12:55Z
Пенсия работающих украинцев: на сколько вырастут выплаты в октябре
Знай
2025-10-22T12:12:53Z
ЕС предоставил поддержку энергосистеме Украины на €3 млрд
Корреспондент
2025-10-22T11:48:50Z
"Банк стоит дороже". Блиц о цене и приватизации Сенс Банка
Лига
2025-10-22T11:03:00Z
В Украине может резко подорожать популярная крупа — что известно
TSN
2025-10-22T10:51:52Z
"Топливо" для электромобилей в Украине почти бесплатное — эксперт
ZN UA
2025-10-22T10:32:06Z
В НАГПУ призвали правительство реструктурировать долги "Укрэнерго" и не повышать тариф на передачу электроэнергии для бизнеса
Апостроф
2025-10-22T10:30:33Z
Великобритания отправила офицеров для контроля за соблюдением перемирия в Газе — Politico
ZN UA
2025-10-22T12:37:42Z
В Кремле издали циничное заявление о причине массированного ракетного удара по Украине
Comments UA
2025-10-22T12:33:44Z
Как заставить Кремль склониться к переговорам: возможны шаги США от ударов по энергетике до санкций
TSN
2025-10-22T12:33:18Z
В ЕС наконец-то определились на что будут давить, чтобы заставить Путина пойти на переговоры
Comments UA
2025-10-22T12:30:49Z
Сикорский посмеялся над Сийярто, которому не понравились угрозы посадить самолет с Путиным
Европейская правда
2025-10-22T12:30:44Z
Гончаренко требует ограничить действия ТЦК: какой законопроект подал на рассмотрение
Comments UA
2025-10-22T12:27:59Z
Часть замороженных российских активов может быть направлена на нужды ВСУ: нардеп объяснил детали
Апостроф
2025-10-22T12:24:06Z
Недостоверное декларирование на 5,3 млн грн: мэру Первомайска в Николаевской области сообщили о подозрении
Апостроф
2025-10-22T12:15:02Z
В Польше на три месяца арестовали мужчину, который хотел поджечь офис партии Туска
Европейская правда
2025-10-22T12:07:07Z
Двое соседей погибли: в дом известной телеведущей попал российский дрон
Фокус
2025-10-22T12:27:28Z
Фото семьи, которая погибла сегодня на Киевщине: переехали, потому что будет спокойнее
Comments UA
2025-10-22T12:27:19Z
В Индии 24 трансгендера одновременно пытались совершить самоубийство: что стало причиной
Comments UA
2025-10-22T12:15:24Z
Каскад взрывов в России: пламя охватило важные объекты
Comments UA
2025-10-22T12:03:16Z
Яку бетономішалку купити для будівництва гаража або господарської будівлі
AgroNews
2025-10-22T11:58:02Z
В салоне было шесть человек: детали смертельной аварии в Прикарпатье с участием нетрезвого учителя-водителя
TSN
2025-10-22T11:36:22Z
Гузеева в центре громкого скандала
Comments UA
2025-10-22T11:33:16Z
В Хмельницкой области водитель получил смертельные ранения под колесами мини-трактора
Апостроф
2025-10-22T11:21:51Z
В Запорожье будут судить бывших правоохранителей, уличенных на поборах с водителей
Апостроф
2025-10-22T10:54:21Z
СБУ продемонстрировала новое поколение морских дронов «Sea Baby»
Апостроф
2025-10-22T12:27:30Z
Почему противоракетная оборона ВСУ хуже сбивает цели: генерал назвал ряд причин
Фокус
2025-10-22T12:12:01Z
Зеленский подписал закон о направлении подразделений ВСУ в другие государства
Новости Украины
2025-10-22T12:03:09Z
Канада аннулировала контракт на передачу Украине отремонтированной бронетехники
Лига
2025-10-22T11:54:40Z
В России анонсировали призыв резервистов для защиты от дронов
Корреспондент
2025-10-22T11:54:26Z
Известно, куда делись российские Ту-95МС, из которых враг бьет ракетами
Comments UA
2025-10-22T11:48:29Z
ВСУ поразили нефтеперерабатывающий завод в Дагестане и завод по производству БК в Мордовии
Лига
2025-10-22T11:39:05Z
Рабочие дни и важные события в ноябре 2025 года: когда украинцы будут отдыхать, что праздновать
TSN
2025-10-22T11:36:02Z
В РФ буксует пополнение контрактников – самые большие проблемы в Якутии
Апостроф
2025-10-22T11:33:12Z
Прыщ на лице: действенный способ избавиться от воспаления за 3 минуты — советы от косметологов
UAToday
2025-10-22T12:06:36Z
Государство будет оплачивать ветеранам лечение шрамов и помогать в борьбе с зависимостями - Калмыкова
Апостроф
2025-10-22T11:57:44Z
Мигрень отступит: раскрыто шокирующее влияние коли и картофеля фри на мозг
Comments UA
2025-10-22T10:39:03Z
Фармацевт предупреждает о вредном влиянии отопления на здоровье
Comments UA
2025-10-22T09:33:48Z
Пыль из высыхающего озера оказалась токсичной: меняет микробиом легких всего за 7 дней
Фокус
2025-10-22T09:22:26Z
Почему полезно есть лосось: врач назвала 5 главных причин добавить эту рыбу в рацион
UAToday
2025-10-22T09:03:38Z
Новый Календарь прививок: в Украине началась масштабная подготовка медиков
Хвиля
2025-10-22T08:57:04Z
Что происходит с вашей едой в микроволновке: раскрыта шокирующая правда
Comments UA
2025-10-22T08:27:51Z
Три продукта на завтрак, которые снижают давление и спасают от инсульта
Comments UA
2025-10-22T05:12:13Z
Как согреть салон автомобиля даже в лютый мороз: простой и бесплатный лайфхак от мастеров
TSN
2025-10-22T08:36:37Z
В продажу поступает соперник Tesla Model Y от Mercedes с запасом хода более 700 км
Фокус
2025-10-21T13:21:26Z
FIAT снимет с производства недорогого конкурента Logan: что предложат взамен
Фокус
2025-10-21T11:00:44Z
Путешествие в Карпаты на авто: гид по безопасному вождению и типичные ошибки водителей
TSN
2025-10-21T09:06:14Z
В Киеве заметили редкий люксовый седан Bentley с "алкогольным" названием
Фокус
2025-10-21T07:00:21Z
В Украину приехал мощный электрический грузовик MAN с запасом хода 500 км
Фокус
2025-10-20T16:30:53Z
Чем вы действительно заправляете свое авто на АЗС: что убивает ваш мотор
Comments UA
2025-10-20T13:12:17Z
Должно быть в каждом авто: водителям назвали 5 обязательных вещей
Хвиля
2025-10-19T19:15:41Z
Первая регистрация автомобиля в Украине: владельцам объяснили, сколько налога необходимо уплатить
Знай
2025-10-19T02:51:36Z
РФ ударила беспилотником по Харькову
Украинская правда
2025-10-22T12:01:37Z
В Кировоградской области из-за обстрела 27 населенных пунктов остались без электроснабжения
Новости Украины
2025-10-22T12:00:57Z
Бывший луганский аудитор Леонид Березинский снова всплыл в скандальном долгострое Aston Park в Киеве
Знай
2025-10-22T11:51:40Z
Журналистку "1+1" вместе с сыном пытались выгнать из укрытия предприятия "Киевпасстранс"
Апостроф
2025-10-22T11:39:41Z
Väderstad випускає нові моделі зернових сівалок Spirit та Inspire
AgroNews
2025-10-22T11:36:15Z
Последнее дыхание "бабьего лета": какой будет погода в Украине 23 октября
TSN
2025-10-22T11:36:10Z
В Славутиче возобновили электроснабжение: городской голова рассказал о ситуации в городе
Апостроф
2025-10-22T11:33:37Z
Польські фермери готуються до протестів
AgroNews
2025-10-22T11:15:38Z
Взрывы в Харькове: оккупанты попали в детский сад с детьми
Comments UA
2025-10-22T11:12:15Z
Будете выглядеть на 10 лет младше: пять модных стрижек после 60, которые освежают
TSN
2025-10-22T12:33:59Z
Почему мормоны не пьют кофе: что об этом говорит "Слово мудрости"
Фокус
2025-10-22T12:30:29Z
Основные черты каждого знака зодиака: что скрывается за стереотипами
TSN
2025-10-22T11:36:52Z
Пятна от кофе, вина и жевательной резинки: как спасти ковер подручными средствами
TSN
2025-10-22T10:03:38Z
Шокирующая правда о браке: 15 вещей, о которых вам никогда не скажут женатые
Знай
2025-10-22T08:51:02Z
Почему половина женщин к 2030 году будут одинокими и без детей
Comments UA
2025-10-22T07:57:51Z
Мафины с сыром, беконом и помидорами: отличная идея для перекуса, рецепт
Знай
2025-10-22T07:51:08Z
Нужно ли одевать собачку в холодную погоду, и какие модели следует выбирать
Знай
2025-10-22T06:51:22Z
Рецепт согревающего крем-супа с беконом: вкус осени в каждой ложке
Знай
2025-10-22T05:51:13Z
Свинец мог повлиять на эволюцию человеческого мозга: ученые сделали удивительное открытие
Апостроф
2025-10-22T12:21:48Z
Україна відновила експорт свіжої смородини до рівня 2022 р
AgroNews
2025-10-22T12:12:29Z
Новые открытия в римском форте: археологи обнаружили ценные артефакты
Фокус
2025-10-22T12:06:47Z
Как зарядить телефон, когда нет света: альтернативные способы
Апостроф
2025-10-22T12:01:14Z
28 лет назад шимпанзе из зоопарка поставил ученых в тупик: собирал камни, чтобы бросить в людей
Фокус
2025-10-22T11:57:36Z
NASA раскрыло, когда Солнце превратит Землю в безжизненную пустыню
TSN
2025-10-22T11:36:42Z
Если межзвездный объект 3I/ATLAS – это корабль инопланетян, через неделю мы это узнаем
Фокус
2025-10-22T11:21:20Z
Ремейк Splinter Cell потерял второго руководителя разработки
GameMag
2025-10-22T11:06:15Z
Создатель Astro Bot назвал самые сильные стороны PlayStation 5 — ради них стоит купить консоль Sony
GameMag
2025-10-22T10:04:47Z
Россияне обстреляли базу известного клуба УПЛ в Киеве
ZN UA
2025-10-22T12:09:45Z
Называть Никиту Хайкина «российским» футболистом, на свадьбе которого выступила Лобода – подыгрывать российской пропаганде, - Голобуцкий
TSN
2025-10-22T11:21:03Z
Историческое фиаско: Наполи потерпел самое большое поражение в ЛЧ
Корреспондент
2025-10-22T10:54:01Z
Ла Лига отказалась от заграничного матча грандов
Корреспондент
2025-10-22T10:33:00Z
Матч чемпионата Испании с участием "Барселоны" в США был отменен
ZN UA
2025-10-22T10:24:25Z
Украинка не оставила шансов сопернице в первом круге турнира в Бразилии
Корреспондент
2025-10-22T09:48:19Z
Рух получил подкрепление и нацелен на победу во львовском дерби
Корреспондент
2025-10-22T09:33:28Z
Лига чемпионов: расписание всех матчей дня 22 октября
ZN UA
2025-10-22T08:15:44Z
Забарный оставил ПСЖ в меньшинстве: видео разгромного матча
Корреспондент
2025-10-22T06:21:05Z