Трамп обирає криптореволюцію. Які наслідки для світу це матиме

Світ стоїть на порозі народження нової глобальної валютноїсистеми, якою під час своєї другої президентської каденції, очевидно, вагітний Трамп.

Чи варто вітати породіллю із вдалими пологами?

Що ж, спочатку трохи історії. Твердження ряду експертів про сучасну кризу Бреттон-Вудської валютної системи, сформованої за підсумками Другої світової війни, є не зовсім точними.

Адже Бреттон-Вудська валютна система померла майже 50 років тому — 1976 року. Причому її смерть засвідчив не хто-небудь, а досвідчений у таких справах «патологоанатом» у вигляді МВФ. Саме на Ямайській конференції МВФ у столиці цієї країни Кінгстоні було прийнято рішення про перезавантаження глобальної фінансової системи із Бреттон-Вудської на Ямайську.

Бреттон-Вуд у світі глобальних валют — це модель золотого стандарту долара США, який виступає своєрідним сяючим «Градом на Пагорбі» і на який рівнялися решта валют. Але золотий стандарт долара було скасовано президентом США Ніксоном 1971 року, що викликало тоді збурення на фінансових ринках.

Світ завжди чіпляється за зручні, хоч і мертві форми і концепції, не бажаючи виходити із зоні комфорту у невідоме майбутнє.

Коли є лише долар і золото як надійний якір його вартості, все зрозуміло і зручно. Але війни США в Індокитаї, зокрема у В’єтнамі, зірвали емісійний механізм долара зі стоп-крана, і 1970 року стало очевидним, що обсяг емітованих доларів не відповідає золотому резерву США, якщо проводити розрахунок за фіксованим стандартом.

Тоді у США було два вибори: або зменшити «склад золота» у доларі, або взагалі відмовитися від золотого стандарту. Як відомо, США обрали другий варіант, після чого жовтий метал подорожчав за десятиліття з 35 дол. за унцію до 850 дол., що певною мірою відповідало темпам реальної девальвації американської валюти та інфляційним процесам.

Ямайська валютна система проголосила світ рівних резервних світових валют: долара, фунта, марки, франка, єни. Але на кожному дворі є «рівніші звіри», і тому у світі фіатних, незабезпечених резервних світових валют долар і надалі посідав лідируючу позицію. І так було до появи євро.

Ба більше, саме в 70-х після заходу ери «золотого долара» зійшла нова епоха — нафтового долара: значна частина розрахунків на ринку нафти номінувалася в американській валюті. Відповідні зобов’язання взяла перед США Саудівська Аравія в обмін на захист від тих арабських країни, де відбувалися націоналістичні ліві баасистські революції.

Вікіпедія каже, що баасизм — це ідеологія арабського націонал-соціалізму, «яка поєднує арабський націоналізм, панарабізм, арабський соціалізм та антиімперіалізм». Баасизм закликає до об'єднання арабського світу в єдину державу. Тобто ці рухи були найбільш небезпечними саме для арабських монархій.

Примітно, що угода про нафтодолар завершилася 2025 року, і поки що саудити не виявили бажання її продовжувати.

Отже, долар не тільки втратив золотий стандарт, але втрачає й «нафтовий».

Як колись Ніксон скасував золотий стандарт золота, Дональд Трамп зараз перезавантажує «фіатний глобальний доларовий стандарт», який останнім часом дедалі більше і більше опирався не на якісь реальні підпорки, а виключно на віру в долар тих, хто формував у ньому свої резерви.

США зробили свій вибір у рамках розвитку нової цифрової глобальної валютної системи, яка приходить на заміну Ямайській (фіатній із резервними валютами).

Трамп підписав один із трьох законів щодо регулювання ринку криптоактивів. Поки що підписано GENIUS Act.

Ще два законопроєкти стосовно криптовалют ( CLARITY Act та Anti-CBDC Act) успішно проголосовані у Палаті представників і мають ще пройти слухання у Сенаті, перш ніж опиняться на столі в Овальному кабінеті Білого дому.

Серед них ключовий закон — це саме Anti-CBDC Surveillance State Act.

Уже кілька років тому стало зрозуміло, що США виступатимуть проти появи цифрових національних валют центробанків, зокрема проти цифрового долара.

Тому що світ цифрових валют — це світ цифрового юаня, який у цій моделі пришвидшеними темпами наздоганяв би цифровий долар (у разі його емісії).

Адже престижність фіатних валют формується за іншими принципами — функціонують класичні поведінкові моделі.

Цифрові валюти — це передусім транзакційні можливості.

Отже, глобальний фінансовий світ ділиться зараз на дві півкулі.

Перша — це емітенти цифрових національних валют, які в такій моделі стають проміжною ланкою між готівковими коштами (монетарний агрегат М0) і безготівковими коштами на поточних рахунках у банках (монетарний агрегат М1).

Назвемо цифрові гроші центробанків монетарним агрегатом М0´ (М0-штрих).

На сьогодні це Індія, Китай, РФ, Нігерія, які вже оголосили про випуск цифрових рупії, юаня, рубля та найри.

Друга півкуля — це світ приватних цифрових грошей, які спиратимуться на фіатні доларові інструменти.

Саме тому Anti-CBDC Surveillance State Act прямо забороняє ФРС емітувати цифровий долар, адже США свій вибір зробили, і він на користь приватних цифрових грошей.

Певною мірою це і є давнє трампівське бажання «зламати» ФРС.

Для нової індустріалізації та запуску моделі трампономіки Трампу потрібна Велика Емісія під низьку відсоткову ставку.

ФРС поки що не може дати економіці нових грошей і замість програми кількісного розширення (емісії), або QE, здійснює політику кількісного стискання (вилучення грошей з обігу), або QT.

Крім того, ФРС наразі не поспішає і знижувати базову ставку, яка перебуває на досить високому рівні для такого типу економіки, як американська, — 4,5% (що автоматично робить ставку іпотечних кредитів для населення на рівні 6–7%).

Який вихід був у Трампа?

Багато хто думав, що Трамп почне політично «ламати» ФРС і призначати «свого» керівника Федрезерву.

Але це могло зруйнувати світ глобального фіатного долара ще до створення цифрової моделі.

Крім того, механізм прийняття рішень комітетом з відкритого ринку ФРС, система ротацій у ньому значною мірою мінімізують ризик адміністративного втручання. Що і зробило долар «тихою гаванню» для світових резервів.

Понад те, Трамп уже призначав «свого» керівника ФРС і навіть формально достроково (за кілька місяців до завершення каденції попереднього глави Федрезерву) знімав Джанет Єллен з посади. Цим «кандидатом» був ніхто інший, як нинішній керівник ФРС Джером Пауелл…

Тож адміністративні методи впливу на ФРС є ані корисними, ані дієвими.

Саме тому Трамп «пішов іншим шляхом».

Велика Емісія буде забезпечена за рахунок криптоактивів, насамперед стейблкоїнів, забезпечених американськими казначейськими векселями та облігаціями (трежеріс). Мова про стейблкоїни usdt, тобто приватні криптовалюти, які випускаються під заставу доларових фінансових інструментів.

Апологетами цієї моделі в адміністрації Трампа є міністр торгівлі Говард Лютнік і «майстер над криптою» Девід Сакс.

До речі, Говард Лютнік до свого призначення керував інвестиційною компанією, яка частково спеціалізувалася на створенні «лінків» між криптовалютами та фіатними грошима, зокрема через кредитування у фіатному доларі під заставу криптовалют.

Саме Лютнік і висунув концепцію трансформації глобальної ролі долара через розвиток таких проєктів, як стейблкоїни usdt. Тобто йдеться не про волатильні та мінливі за вартістю криптовалюти, такі як біткоїн, а про спеціальні проєктні криптоваюти з прив’язкою до казначейських цінних паперів США. Умовно «казначейський стандарт» замість «золотого» на базі технології блокчейн.

Водночас це вирішить і проблему держборгу США: компенсує відплив ліквідності через вихід Китаю з ринку трежеріс. Мова про 1,5 трлн дол. найближчими роками.

Крім того, максимально широко застосовуватимуться і такі інструменти, як ICO (первинна пропозиція монет, аналог приватних облігацій, тільки в крипті, проєктній криптовалюті).

Такі інструменти можуть випускати як окремі компанії, так і фізичні особи.

Робити це без реєстрації в Комісії з цінних паперів (або з мінімальними реєстраційними процедурами), без професійних посередників (банків, торговців цінними паперами), якщо сума емісії не перевищує 75 млн дол. в еквіваленті.

Це ставка на приватну емісію цифрового квазідолара, забезпеченого борговими цінними паперами американського казначейства (векселями, нотами) і без забезпечення взагалі (якщо це ICO, а не usdt).

Мрія лібертаріанської спільноти про нову модель грошової системи — світ приватних грошей.

ФРС у цьому контексті стає третім монетарним рівнем:

1. Готівковий долар.
2. Приватний цифровий квазідолар.
3. Фіатний долар у банках.

Більше жодних програм кількісного розширення (QE), а інфляція «ховатиметься» у зростанні вартості криптоактивів (а насправді у їхньому знеціненні). Як раніше інфляція «ховалася» в індексах фондового ринку.

Тепер саме приватні цифрові гроші згладжуватимуть нестабільні фази кредитних і фінансових циклів.

По кожній криптовалюті одна особа в рамках блокчейн розподілу коду повинна мати не більш як 20% валідаторів — вимога децентралізації, одна з небагатьох регулятивних вимог.

У рамках проєктів ICO залучення капіталу буде майже безплатним для стартапів, адже виплата інвестору здійснюється не у вигляді відсотків (як за облігаціями чи кредитами) чи дивідендів (як за акціями), а шляхом зростання вартості проєктної криптовалюти: умовно, вклав 100 дол., через рік ця крипта коштує 200 дол., але може коштувати і один долар, — це венчурні інвестиції без гарантій.

Утім, за стейблкоїни usdt таких ризиків немає — все зав’язано на казначейські активи США. Саме тому стейбли будуть основним засобом розрахунків і транзакцій у світі приватних грошей.

Закон також запроваджує модель self custody — населення отримає гарантоване право зберігати свої заощадження не лише на рахунках у банку чи кеші, а й у цифрових гаманцях.

Звісно, цифровий розбіг Трампа аж надто швидкий, і, як у будь-якому поспіху, формується цілий спектр дуже небезпечних ризиків.

Насамперед у вигляді «цифрових трастів», що емітують криптоскам.

Тим більше що Трамп планує відкрити для інвестицій у цифрові криптоінструменти частину активів пенсійних фондів США (а це близько 9 трлн дол.).

Загалом законодавчі ініціативи Трампа щодо створення глобальної цифрової валютної системи можна згрупувати відповідно до законопроєктів:

• Anti-CBDC Act — заборона ФРС на емісію цифрової валюти;
• GENIUS Act — опис архітектоніки ринку приватних криптовалют;
• CLARITY Act — легалізація випуску приватних грошей для бізнесу та населення.

У цьому контексті згадується фінал останнього сезону серіалу «Гра в кальмара»: Велика Гра починається і «синкліт» спостерігачів у персональних «золотих і срібних масках» займає свої місця в залі для глядачів.

Проте вже ніхто в світі не згадує про забезпечення нової валютної системи у вигляді золота чи срібла.

Світ приватних грошей і криптовалют з опорою на американський державний борг — це новий формат скриньки Пандори, що несе як неймовірні можливості для розвитку, так і такі ж неймовірні ризики для краху.