Вісім трильйонів бюджетної дірки й друкарський верстат як остання надія — економічні підсумки в РФ

Якщо лейтмотивом попереднього огляду було «виття на болотах» на честь ПМЕФ, то липень — горьківська класика «На дні». Наочна ілюстрація — Індекс Russia PMI mfg, який характеризує кон'юнктуру в обробній промисловості та який знизився до 47 пунктів — мінімуму з березня 2022 року.

Економіка дослівно розсипається: падає все, від автомобілебудування до сільського господарства й будівництва. І падіння з кожним місяцем стає дедалі менш контрольованим.

Хоча головною подією місяця все-таки стала свіжа порція санкцій від європейців, які охрестили свій 18-й пакет як найбільш жорсткий.

Про ці та інші підсумки липня для економіки РФ ми й поговоримо сьогодні.

Нестерпна важкість економічного буття

Одразу зробимо застереження про часові лаги, адже за великим рахунком ідеться про перше півріччя, тобто тут і зараз усе ще гірше, бо тенденція ж.

Магнітогорський металургійний комбінат (один із найбільших у Європі та другий у Росії) в другому кварталі 2025 року скоротив випуск сталевої продукції на 18%. Якщо втрата п'ятої частини обсягів діяльності вас не вразила, то як щодо падіння прибутку в дев'ять разів за підсумками першого півріччя 2025-го?

Хтось може сказати, що це окремий нерепрезентативний випадок. Тоді як стосовно того, що прибуток «Сєвєрсталі» впав удвічі?

Та грець із нею, з металургією. Алєксєй Крапівін (гендиректор найбільшого в будівельній галузі холдингу «Нацпроєктстрой») заявив, що до кінця 2025 року на Росію очікує низка банкрутств компаній, які будують інфраструктуру, оскільки вони зіштовхнулися з різким скороченням замовлень. Каже, будувати невигідно — простіше покласти гроші на депозит.

Усе таємне рано чи пізно стає явним, і навіть лаги в публікації даних не допомагають приховати очевидного — економіка скочується в рецесію. Зростання промислового виробництва в червні відносно травня виявилося від’ємним і становило мінус 1,9%.

Плюс Росстат підбив підсумки півріччя, тож є чим похизуватися.

Що характерно, падіння було, як вони люблять казати, фронтальним. Тобто провали були +/- скрізь: у легкій промисловості, машинобудуванні, автомобілебудуванні, приладобудуванні тощо.

Пробіжимося по найбільш кричущих випадках від’ємного зростання.

Виробництво соняшникової олії за півріччя знизилося на 16%. Хоча це дрібниці на тлі падіння виробництва цукру в першій половині 2025 року на 28% відносно аналогічного періоду 2024-го.

Взагалі масштаби поточної та майбутньої кризи в сільському господарстві добре видно по виробництву сільгосптехніки: у червні 2025-го тракторів виробили на 49% менше, сівалок — на 27%.

Щось недобре сталося з виробництвом вовни, яке в червні упало на 60%, а також шкіри, що втратила в обсягах близько 50%.

Продовжило сипатися виробництво взуття, яке за півроку від’ємно зросло на 29%.

У червні плити деревостружкові втратили 41% обсягів виробництва. До речі, пластмасові плити теж були нікому не потрібними, їхнє виробництво знизилося на 31%.

Взагалі те, що будівництво, м'яко кажучи, сповільнилося, можна легко простежити в динаміці виробництва будматеріалів: цемент мінус 11%, цегла мінус 16, блоки будівельні мінус 17, дріт мінус 20% і так далі.

Приймачі телевізійні в червні втратили 45%, електродвигуни — понад 30, холодильники — 28, пральні машини — 26, насоси — 40% і так далі.

Такі цифри чудово пояснюють, чому це завод «Квант» (один із провідних постачальників телевізорів для російських брендів) із грудня 2024 року не виплачує зарплат співробітникам.

У найглибшій кризі автомобілебудування: недарма всі ці «АвтоВАЗи» та інші «КамАЗи», «ГАЗи» з «ЛіАЗами» вирішили для початку піти на чотириденку, а там уже до триденки й простоїв рукою подати.

Хоча є й радикальніші варіанти. Автозавод ПАЗ, наприклад, повністю припинив роботу. Натурально стопорнув конвеєр, розпустив співробітників і ніби все.

Але повернемося до цифр:

• бульдозери — мінус 52%;
• автомобілі легкові — мінус 28%;
• вантажні автомобілі — мінус 40%;
• кузови для автотранспортних засобів — мінус 55%.

До речі, на 55% упало виробництво причепів-цистерн і напівпричепів-цистерн для перевезення нафтопродуктів. Здається, нафтова галузь до чогось готується.

Є відчуття, що перевозитимуть менше не тільки нафти, а взагалі всього. Бо виробництво електровозів знизилося на 29%, а вагонів вантажних — на 33%.

Оскільки посипалося виробництво автомобілів, цілком логічно, що 29% у червні втратило виробництво шин.

І якщо ви думаєте, що ідея перейти на чотириденку — це унікальне ноу-хау автомобілебудівників, то помиляєтеся. У всій Свердловській області заявили, що низка підприємств переведуть співробітників на неповний робочий день, а також скоротять штат через складне фінансове становище.

Загалом, економіка РФ трималася довго, але посипалася. І річ не тільки в промисловому виробництві, продовжили здуватися бульбашки на кредитному ринку й ринку нерухомості.

Бульбашки, що здуваються

Здування кредитних бульбашок у липні трохи стабілізувалося — досягли дна. Оцінимо глибину, так би мовити.

Усього за цей рік видача іпотеки становила 3,5 трлн руб. (-53% до попередніх 12 місяців). Зокрема іпотека за пільговими програмами — 2,7 трлн (-49%), ринкова іпотека — 0,8 трлн (-63%).

Щодо червня, то було видано іпотечних кредитів на 66% (!) менше в штуках і на 61% менше в грошах.

Обсяг видачі кредитів готівкою в червні 2025 року виявився вдвічі нижчим за результати аналогічного періоду минулого року.

І хоча видавати нові кредити стали менше, старі гріхи нікуди не поділися і продовжують тиснути. За травень прострочена заборгованість за кредитами збільшилася на 63,5 млрд руб. і вперше перевищила 1,5 трлн руб. З початку року прострочка зросла майже на 20%.

Ще раз нагадаємо, що для банків такі новини означають одне: час донараховувати резерви настав (отже, прощавай прибуток).

Нескладно припустити, що якщо нових кредитів не дають, то й купувати всіляке стали менше.

Кількість зареєстрованих угод із житлом у Москві на первинному ринку в червні була меншою на 48%, ніж торік, а на вторинному — на 14%.

Якщо житла не купують, то й будувати його начебто немає сенсу. У підсумку маємо: в червні вивели на ринок на 29% менше нового житла, ніж рік тому. За півроку почали будувати 17,8 млн кв. м — мінімальний рівень за останні три роки. Загалом же цього року запустили на 22% менше, ніж у січні—червні 2024-го.

Дивно, що ніхто не непокоїться, що ключовий драйвер зростання економіки втратив добру чверть.

Бюджет

Бюджетний шпагат виглядає ще більш загрозливим (і це 18-й пакет ще не в грі, а Трамп не сказав свого слова): видатки не знижуються, а от доходи зменшуються. Нагадаємо, Кремль витрачає на війну проти України 68% усіх видатків федерального бюджету: на місяць — 25,729 млрд дол., на рік — 308,757 млрд.

Видатки бюджету за шість місяців 2025-го становили 21,28 трлн руб., додавши 20,2% до аналогічного періоду минулого року. При цьому доходи з початку року збільшилися на 2,8% рік до року, до 17,59 трлн руб.

Накопичений із початку року дефіцит федерального бюджету РФ збільшився ще на 300 млрд руб. За підсумками першого півріччя, видатки виявилися більшими за доходи на 3,69 трлн руб. (це в шість разів більше, ніж торік).

Нафтогазові доходи бюджету вперше з січня 2023 року опустилися нижче 500 млрд руб., що на добру третину менше, ніж рік тому, а всього за півроку нафтогазові доходи бюджету були на 18% меншими, ніж у січні—червні 2024-го.

Хтось скаже, що нафтогазові доходи вже не основа бюджету. Що ж, за січень—червень скарбниця зібрала 6,999 трлн руб. ПДВ. Формально надходження збільшилися на 7,3%, але це номінально, бо за інфляції в 9,4% реально збори ПДВ просіли на 2,1%.

У результаті Міністерство промисловості й торгівлі 2026 року в п'ять разів уріже видатки на держпрограму «Розвиток електронної і радіоелектронної промисловості». Ну й нагадаємо, що бюджет програми підтримки авіабудування, спрямованої на імпортозаміщення іноземних лайнерів, урізали на 22%. Програма «Розвиток промисловості й підвищення її конкурентоспроможності» втратила 66,9 млрд руб. фінансування, підтримка автопрому — 35 млрд, розвиток високотехнологічних галузей — 46 млрд руб. Інші проєкти також втратять гроші: інноваційний транспорт (мінус 25 млрд руб.), суднобудування (мінус 12,6 млрд), НДДКР у цивільних секторах (мінус 9 млрд), виробництво промислових роботів (мінус 1,7 млрд).

З останнього: Мінпромторг запропонував урізати фінансування програми модернізації російського цивільного флоту більш як на 40%, виключивши з плану будівництво 69 суден. Іронія в тому, що програму цю планували фінансувати з ФНД, а як ми з вами пам'ятаємо, за підсумками 2025 року ніякого ФНД уже не буде.

Якщо все так і триватиме, то окремі експерти нарахували під 8 трлн руб. дефіциту бюджету за підсумками 2025 року. Із чим усіх і вітаємо, бо єдиний ефективний спосіб закрити цю дірку — запустити друкарський верстат на повну потужність, забивши на інфляцію.

Підсумки, висновки, перспективи

Зниження ставки ЦБ на 2% у липні — жест розпачу, якщо згадати про підвищення тарифів ЖКГ на двозначні величини, історичні максимуми цін на бензин і ще багато чого.

Завдання що для ЦБ, що для уряду в останні роки більш ніж очевидне — за всяку ціну продовжити агонію максимально. Як показала практика, позичати в завтрашнього дня можна досить довго, але не нескінченно.

Утім, іншого плану у влади РФ немає.

Отож зниження ставки ЦБ не призведе до зростання економіки, лише трохи сповільнить падіння, але воно вже неконтрольоване. Зате зниження ставки точно прискорить інфляційні процеси.

У результаті економіка одержить і зниження економічного зростання, й інфляцію.

Не забуваймо, що ситуація динамічна. Злам того ж «Аерофлоту» нагадав про принципову вразливість усього. А економічна система, яка прогнила достатньою мірою, так узагалі може крекнути в будь-який момент, якщо дати їй для цього відповідний привід. Буде це масова хакерська атака на банківську систему чи Трамп раптом запровадить пекельні вторинні санкції, не так уже й важливо. Головне, що все може розсипатися як картковий будиночок.

А за вікном, між іншим, серпень. Час чорних воронів.