Warner Bros. Discovery прямують до інтернет-стрімінгового існування

Індустрія стрімінгу та розваг щойно стала свідком однієї з найвидатніших мегаугод у своїй історії, що вразило спостерігачів галузі. Вона не лише має історичний масштаб, але й, за прогнозами, порушить Голлівуд та медіабізнес у тому вигляді, в якому ми його знаємо.

Після років, коли Warner Bros. Discovery боролася під тягарем мільярдів доларів боргів, що посилювалися зниженням аудиторії кабельного телебачення та жорсткою конкуренцією з боку стрімінгових платформ, компанія розглядає можливість серйозних стратегічних змін, включаючи продаж своїх розважальних активів одному зі своїх конкурентів.

Кілька великих гравців побачили потенціал у придбанні медіагіганта, і в грудні Netflix оголосив, що придбає студії та стрімінгові послуги WBD за 82,7 мільярда доларів.

Але цього місяця, несподіваним кроком в останню хвилину, схоже, що Paramount, керована Девідом Еллісоном, насправді стане переможцем цієї війни торгів, запропонувавши 111 мільярдів доларів за придбання всіх активів Warner Bros. Discovery, включаючи її студії, HBO, стрімінгові платформи, ігри та телевізійні мережі, такі як CNN та HGTV. Paramount нещодавно була придбана Еллісоном за значної підтримки його батька, голови Oracle, шостої найбагатшої людини у світі та головного спонсора Трампа Ларрі Еллісона.

Пропозиція Paramount все ще очікує офіційного схвалення ради директорів WBD, і будь-яка потенційна угода також може зіткнутися з тиском з боку регуляторів.

Давайте розберемося, що саме відбувається, що поставлено на карту і що може статися далі. 

Що сталося?

Все почалося ще в жовтні, коли Warner Bros. Discovery (WBD) оголосила, що вивчає можливість продажу після отримання небажаного інтересу від кількох великих гравців галузі.

Процес торгів швидко став конкурентним, і Paramount та Comcast стали серйозними претендентами, причому Paramount спочатку вважався лідером. 

Однак рада директорів WBD зрештою вирішила, що пропозиція від стрімінгового гіганта Netflix була найпривабливішою. ​​Netflix запропонував 82,7 мільярда доларів лише за кіно-, телевізійні та стрімінгові активи Warner.

Так почалася війна торгів. Paramount вважала, що її пропозиція, приблизно в 108 мільярдів доларів за всі активи Warner, була кращою за пропозицію Netflix, яка зосереджувалася лише на студіях та стрімінгу. Щоб підсолодити свою угоду, Netflix у січні змінив її до пропозиції повністю за готівкою на рівні 27,75 доларів за акцію Warner Bros. Discovery, що ще більше заспокоїло інвесторів та проклало шлях для продовження угоди.

Paramount наполягала на своїх спробах придбати WBD . Проте рада директорів Warner неодноразово відхиляла її пропозиції, посилаючись на занепокоєння щодо великого боргового навантаження Paramount та підвищеного ризику, пов'язаного з її пропозицією, зокрема щодо групи інвесторів, які фінансують пропозицію Paramount, до складу якої входять суверенні фонди Саудівської Аравії, Катару та Абу-Дабі. Рада директорів зазначила, що пропозиція Paramount залишила б об'єднану компанію обтяженою боргом у розмірі 87 мільярдів доларів, ризик, на який вони не бажали йти на той час.

У січні Paramount подала позов, вимагаючи додаткової інформації про угоду з Netflix. Через місяць компанія спробувала підсолодити свою угоду, оголосивши, що запропонує акціонерам WBD «комісію за оформлення» у розмірі 0,25 долара за акцію за кожен квартал, який угода не буде закрита до 31 грудня 2026 року. Вона також заявила, що сплатить комісію за розірвання угоди у розмірі 2,8 мільярда доларів, якщо Warner відмовиться від неї.

Потім, в останній спробі укласти угоду, Paramount збільшила свою пропозицію до 31 долара за акцію в лютому. Це спонукало раду директорів WBD продовжити переговори з Paramount щодо потенційної угоди, вважаючи її вигіднішою пропозицією. Netflix відмовився підвищити свою ставку та вийшов з переговорів.

«Угода, яку ми узгодили, створила б цінність для акціонерів із чітким шляхом до схвалення регуляторних органів», – заявили співгенеральні директори Netflix Тед Сарандос та Грег Пітерс у своїй заяві 26 лютого. «Однак ми завжди були дисциплінованими, і за ціною, необхідною для того, щоб відповідати останній пропозиції Paramount Skydance, угода більше не є фінансово привабливою, тому ми відмовляємося відповідати пропозиції Paramount Skydance».

Окрім мільярдів доларів, які Paramount вже має у боргу, компанія також має на себе приблизно 33 мільярди доларів боргу Warner Bros. Discovery за угодою . Угода буде підкріплена борговим зобов'язанням у розмірі 54 мільярдів доларів від Bank of America, Merrill Lynch, Citi та Apollo Global Management, а також 45,7 мільярда доларів акцій від Ларрі Еллісона.

Регуляторні перешкоди та інші проблеми

Окрім прийняття значного боргу, що створює значний фінансовий тягар, Paramount стикається з кількома іншими перешкодами у своїй угоді з WBD, які можуть вплинути на успіх транзакції. 

По-перше, Еллісон попередив про значне скорочення робочих місць, яке очікується найближчим часом. Серед критиків вже висловлюється широке занепокоєння щодо потенційної втрати робочих місць та зниження заробітної плати.

Еллісон також є суперечливою фігурою в галузі, а його володіння CBS News вважається таким, що симпатизує та підтримує адміністрацію Дональда Трампа, головним спонсором якої є його батько, Ларрі Еллісон. За часів володіння Еллісоном Paramount, критичні висвітлення адміністрації було відкладено або ж воно піддавалося посиленій увазі з боку Еллісона чи призначеного ним керівника CBS News, консервативного провокатора Барі Вайса.

Це викликало певне занепокоєння серед співробітників CNN, що належить Warner. Трамп особисто домагався поступок від новинних підрозділів, які критикують його, включаючи врегулювання на 16 мільйонів доларів від CBS , перш ніж його Федеральна комісія зі зв'язку (FCC) схвалить придбання Paramount Еллісоном. Перш ніж Netflix відмовився від угоди, Трамп тиснув на компанію , щоб вона звільнила колишню чиновницю Білого дому часів Байдена Сьюзен Райс з ради директорів. Він публічно заявив про свій намір підкорити CNN новим власникам.

Регуляторний контроль є ще однією перешкодою. Таке масштабне злиття привернуло увагу законодавців.

Наприклад, генеральний прокурор Каліфорнії Роб Бонта заявив 26 лютого, що «ці два голлівудські титани не пройшли перевірку регуляторних органів — Міністерство юстиції Каліфорнії проводить відкрите розслідування, і ми маємо намір діяти рішуче у нашому перегляді».

За день до того, як Netflix відмовився від своєї ініціативи, стало відомо, що коаліція з 11 генеральних прокурорів штатів закликала Міністерство юстиції США (DOJ) переглянути злиття, побоюючись, що воно придушить конкуренцію та підвищить ціни на підписку. Це сталося через кілька місяців після того, як сенатори США Елізабет Воррен, Берні Сандерс та Річард Блюменталь висловили свою стурбованість Антимонопольному відділу Міністерства юстиції , попередивши, що таке масштабне злиття може мати серйозні наслідки для споживачів та галузі загалом. Сенатори стверджують, що злиття може надати новому медіагіганту надмірну ринкову владу, що дозволить йому підвищити ціни для споживачів та придушити конкуренцію.

Тим не менш, батько Еллісона, голова Oracle Ларрі Еллісон, є значним донором Трампа та має тісні зв'язки з адміністрацією Трампа. Його угода про придбання Paramount минулого року була швидко укладена після того, як він погодився на…

Коли очікується закриття угоди?

Угода ще не остаточна.

Спочатку очікувалося, що угода з Netflix призведе до голосування акціонерів приблизно у квітні, і очікувалося, що угода буде закрита протягом 12-18 місяців після цього голосування. Однак перехід до угоди з Paramount, ймовірно, створить нові терміни для затвердження. Крім того, ще очікуються схвалення регуляторних органів, і ретельна перевірка може вплинути на остаточний результат.