Непомітні надприбутки: чому зростання цін на нафту не рятує економіку Росії

На початку 2026 року, коли ціни на нафту зросли, викликані, зокрема, блокуванням Ормузької протоки, російський уряд плекав надії на значне поповнення бюджету. Міністр фінансів РФ Антон Силуанов заявив, що очікується додаткових 200 мільярдів рублів від продажу нафти.

Однак, за даними Інституту вивчення війни (ISW), реальність виявилася іншою. Хоча нафтові надходження зросли, це не призвело до реального зростання доходів та витрат Росії у березні-квітні 2026 року, оскільки всі кошти миттєво поглинаються військовими потребами, що підтверджують банкіри, які висловлюють скепсис щодо економічної стабільності.

Ключовим фактором, що ускладнює ситуацію, є наростаючі витрати на війну: наприклад, Росія значно збільшила бонуси для військових, які укладають контракти на службу в середині лютого 2026 року, після їхнього зниження у 2025 році.

Водночас, українські удари по нафтовій інфраструктурі Росії ефективно зменшують її доходи. За оцінками президента України Володимира Зеленського, Росія втратила щонайменше 7 мільярдів доларів доходу від початку 2026 року, а деякі ключові нафтові порти, такі як Усть-Луга та Приморськ, працюють на зниженій потужності.

Це підтверджує Bloomberg, уточнюючи, що нафтопереробка в Росії скоротилася до 4,69 мільйона барелів на день — це найнижчий рівень з грудня 2009 року. Такою ситуація є наслідком ударів України по російській нафтовій інфраструктурі.

Заступник голови правління Ощадбанку Тарас Скворцов прогнозує ослаблення рубля в другій половині 2026 року, очікуючи курс 80-90 рублів за 1 долар США. Він також зазначив, що нові податкові закони стимулювали використання готівки, що, ймовірно, погіршить економічну ситуацію, збільшуючи тіньовий сектор і не приносячи бажаних податкових надходжень.

Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) 14 квітня повідомило про зростання експорту російської сирої нафти та нафтопродуктів на 320 000 барелів на добу, до 7,1 мільйона в березні 2026 року, майже подвоївши доходи від експорту нафти з 9,7 мільярда доларів до 19 мільярдів доларів завдяки зростанню цін. Однак МЕА вважає, що вплив українських ударів у квітні 2026 року на цю тенденцію залишається невизначеним.

Кремль здійснює економічно неоптимальні заходи, такі як підвищення податку на додану вартість (ПДВ) та зниження ключової відсоткової ставки попри високу інфляцію. Він також постійно виснажує ліквідні резерви свого суверенного фонду для покриття дефіциту федерального бюджету, спричиненого надмірно високими оборонними витратами, що, за оцінками Інституту вивчення війни (ISW), російській економіці буде важко подолати, навіть попри тимчасовий приплив коштів від зростання світових цін на нафту.

«За найбільш скромними оцінками, держава-агресор втратила від початку року щонайменше 7 мільярдів доларів тільки безпосередньо від наших влучних санкцій проти російської нафтової індустрії та переробки: від влучань, простою, затримок із відвантаженнями», — підкреслив президент України Володимир Зеленський.

«Ослаблення рубля, ймовірно, буде більш значним у четвертому кварталі, ніж у третьому», — зазначив фінансовий директор Ощадбанку Тарас Скворцов.

Незважаючи на зростання цін на нафту, що дало Росії тимчасовий приріст доходів, системні проблеми, великі військові витрати та ефективні удари України глибоко підривають фінансову стабільність країни. Економічна турбулентність та очікуване ослаблення рубля свідчать про складний шлях, який стоїть перед російською економікою, де "нафтові надприбутки" не здатні суттєво змінити ситуацію.