Кредитный парадокс. Прирост есть, прорыва нет

Сегодня много разговоров ведется о кредитовании. Одни говорят об очень высокой стоимости кредитов, другие — об отсутствии надежного заемщика. Кто-то видит даже прогресс, запутавшись в потребительском кредитовании, кредитовании за счет государственных программ и, собственно, кредитовании для развития бизнеса и возобновления экономического роста. Действительно, украинская банковская система демонстрирует положительную динамику: увеличиваются кредиты бизнесу и населению, если сравнивать с прошлым годом, сокращается доля неработающих кредитов, банки остаются прибыльными — в большинстве случаев за счет государства, а спрос на финансирование постепенно восстанавливается. Тем не менее за этой внешне почти оптимистичной картиной скрывается более глубокая проблема: на сегодняшний день кредитование еще не стало полноценным двигателем восстановления экономики страны. Да, оно растет, но не в тех масштабах, не с той структурой и стоимостью ресурса, которые необходимы государству, которое одновременно воюет, восстанавливается и должно модернизировать экономику.

По оценкам Национального банка Украины, в первом квартале 2026 года прирост чистых гривневых кредитов бизнесу и населению ускорился, а в годовом измерении приближался к трети. При этом быстрее всего росли кредиты предприятиям торговли, машиностроения, в частности ОПК, строительства, а в розничном сегменте оживилось необеспеченное кредитование населения, тогда как ипотека и автокредиты увеличивались медленнее. Доля неработающих кредитов снизилась до 12,9%, что объясняется как списанием старых проблемных долгов, так и приростом нового более качественного портфеля. Но в 2026 году ровно половина прироста банковских гривневых кредитов бизнеса — это прирост кредитов по программе «5–7–9». С начала года чистые гривневые кредиты банков увеличились на 60,6 млрд грн, а кредиты «5–7–9» — на 30,4 млрд. Более того, льготность кредитов повышается в последние месяцы. За апрель—май уже 65% прироста кредитов бизнесу выданы по программе «5–7–9».

Однако кредитный рынок нельзя оценивать только по темпам прироста. После провала 2022–2023 годов даже быстрое восстановление не означает, что экономика получила достаточный ресурс. Обновленная Стратегия по развитию кредитования признает, что кредитный портфель банков увеличивается с середины 2023 года, но уровень кредитного проникновения и доля кредитов в чистых активах банков остаются ниже, чем до полномасштабного вторжения. Это означает, что потенциал банковской системы используется только частично.

Почему у экономики нет дешевого длинного кредита

Главный парадокс нынешней ситуации заключается в том, что банковская система ликвидна и прибыльна, но экономика продолжает испытывать дефицит доступного кредита. Банки наращивают портфель ОВГЗ, а депозитные сертификаты НБУ хоть и сократились на 26,1% за квартал, но до сих пор остаются элементом альтернативной к кредитованию модели заработка. НБУ сам признает, что банки одновременно наращивали кредитование и портфель государственных ценных бумаг. Проблема не в том, что банки не кредитуют вообще, а в том, что кредитование еще не стало массовым инвестиционным механизмом.

Стоимость кредита остается ключевым ограничением. По данным Нацбанка, гривневые кредитные ставки для бизнеса в первом квартале 2026 года снизились до 15,1% годовых, а самую низкую среднюю ставку— 13,3% — предлагали банки с зарубежным капиталом. Но в условиях военных рисков, нестабильного спроса, высокой стоимости энергии и логистики даже такая ставка для многих производственных предприятий очень высокая.

Ситуацию усложняет монетарная политика. 30 апреля 2026 года НБУ сохранил учетную ставку на уровне 15%, мотивируя это инфляционными рисками и необходимостью поддержать привлекательность гривневых инструментов, устойчивость валютного рынка.

Бизнес: кредитование восстанавливается, но проблемы остаются

Самым перспективным является кредитование секторов, формирующих будущую структуру экономики. Именно эти направления должны стать ядром новой кредитной политики. Положительный пример уже есть: в рамках меморандума о восстановлении энергетической инфраструктуры банки обеспечили финансирование энергетических проектов бизнеса и населения на 50,6 млрд грн в 21 области. С июня 2024 года по 25 мая 2026-го было предоставлено более 4,5 тыс. кредитов бизнесу на 47,2 млрд грн и более 18 тыс. кредитов населению на 3,4 млрд грн. Это показывает: когда есть понятный приоритет, координация государства и банков, а также практическая необходимость, кредитование может работать.

Государственная программа «5–7–9%» остается важным инструментом. По данным Министерства экономики, с начала действия программы предприниматели получили 136,3 тыс. кредитов на 468,6 млрд грн, из них в период действия военного положения — 101,4 тыс. кредитов на 379,0 млрд грн. В 2026 году программа больше фокусируется на инвестиционных проектах, переработке, энергосбережении, инфраструктуре и восстановлении разрушенных объектов. Но программа «5–7–9%» не должна превращаться только в механизм компенсации дорогих рыночных ставок. Ее надо переформатировать в инструмент структурной политики. Дешевый кредит должен идти не просто тем, кто подал заявку, а туда, где создаются добавленная стоимость, рабочие места, экспортный потенциал, технологическое обновление и региональная устойчивость.

Между потребительским спросом и риском долговой ловушки: почему население медлит

Кредитование населения также восстанавливается, но его структура требует особого внимания. Оживление необеспеченных потребительских займов может поддерживать торговлю и краткосрочный спрос, но не создает долгосрочный экономический эффект. Вместе с тем перспективными для населения являются три направления: ипотека, кредиты на энергоэффективность и кредиты на восстановление жилья. Кредитование населения должно развиваться не через агрессивную рекламу потребительских займов, а через цивилизованный рынок долгосрочного финансирования, защиту заемщиков, прозрачные ставки, полное раскрытие стоимости кредита и недопущение скрытых комиссий.

Почему кредитование не стало двигателем восстановления

Есть несколько причин. Главная — высокая стоимость денег. Учетная ставка 15% фактически формирует верхний уровень ожиданий для всей кредитной системы. Пока государство и НБУ платят высокую доходность по безрисковым инструментам, банкам проще зарабатывать на государстве, чем брать на себя риск финансирования бизнеса.

Важны и военные риски. Предприятие может быть прибыльным, но банк оценивает не только бизнес-модель, но и риск разрушения активов, потери логистики, мобилизации сотрудников, перебоев с энергией. Поэтому без страхования военно-политических рисков и гарантийного покрытия массовое инвестиционное кредитование не заработает.

Ощущается слабость залоговой базы. У многих предприятий нет достаточного качественного залога или же они работают в секторах, где основной актив не недвижимость, а оборудование, контракт, технология, будущий денежный поток. Это требует перехода от залоговой логики к проектному финансированию.

Несмотря на существование единого собственника — государства в лице Министерства финансов, очевидна недостаточная координация государственных банков. Государственные банки должны быть не просто коммерческими структурами, конкурирующими между собой за прибыль, а инструментами реализации экономической политики.

В результате действия целого ряда факторов ощущается и слабая роль рынка капитала. Украинская экономика почти полностью зависит от банковского кредита. Но для большого восстановления необходимы также корпоративные облигации, муниципальные облигации, проектное финансирование, фонды реконструкции, секьюритизация и партнерство с международными финансовыми организациями.

Как кредитованию стать главным каналом восстановления

Потребности Украины в восстановлении колоссальны. Оценка RDNA5, подготовленная Всемирным банком, правительством Украины, Европейским Союзом  и ООН, определяет потребности восстановления и реконструкции на уровне 587,7 млрд долл. на десятилетнем горизонте. Это невозможно профинансировать только бюджетом и международной помощью. Без внутреннего кредитного мультипликатора восстановление будет медленным, фрагментарным и зависимым от донорских решений. Поэтому кредитование должно перейти на новый уровень и стать не вспомогательным банковским продуктом, а центральным механизмом экономической политики. Для этого требуется новая кредитная архитектура.

В первую очередь необходимо постепенно снижать реальную стоимость кредита для инвестиционных проектов. Речь не идет об административном удешевлении всех кредитов. Речь о целевых механизмах для производства, энергетики, экспорта, ОПК, жилья и инфраструктуры. Также нужно масштабировать гарантийные инструменты. Обновленная Стратегия по развитию кредитования прямо определяет среди инструментов государственной политики государственные и международные гарантии, страхование военно-политических рисков, компенсацию ставок, проектное финансирование и специальные учреждения поддержки кредитования. Именно это должно стать практическим ядром новой политики.

В конце концов, государственные банки должны получить специализацию. Один банк фокусируется на малом и среднем предпринимательстве и регионах, второй — на инфраструктуре и энергетике, третий — на экспорте и промышленности, четвертый — на жилье и ипотеке. Государство как собственник должно требовать не только прибыль, но и экономический эффект.

Программа «5–7–9» должна стать программой «5–7–9 для модернизации». Приоритетом является не текущее латание оборотного капитала, а инвестиции в оборудование, переработку, энергонезависимость, локализацию производства, экспортную состоятельность.

Целесообразно также создать полноценный механизм страхования военных рисков для кредитов. В результате кредитование население должно быть переориентировано с короткого потребления на жилье, энергоэффективность, образование, профессиональную адаптацию, восстановление имущества. Это принесет не только социальный, но и макроэкономический эффект.

Украина входит в период, когда вопрос кредитования становится вопросом экономического выживания и будущего развития. У банковской системы есть ликвидность, капитал и прибыльность. При этом бизнес остро нуждается в нормальной жизни. Государство остро чувствует необходимость в росте экономики, рабочих местах и налоговой базе. Но между этими потребностями и банковскими возможностями до сих пор стоит барьер: высокая стоимость денег, военные риски, слабые гарантийные механизмы, недостаточная стратегичность государственной политики и чрезмерная привлекательность безрисковых инструментов для банков.

Кредитование должно перестать быть статистической победой и превратиться в экономическую стратегию. Украине необходим не просто прирост кредитного портфеля на треть, а кредитный прорыв — длинные, доступные, защищенные и целевые деньги для производства, восстановления, энергетики, жилья, экспорта и человеческого капитала. Без этого восстановление останется медленным. С этим — кредит может стать одним из главных инструментов нового экономического курса Украины.