Украина не готова к новому кризису, а он уже здесь

Экономическая система Украины во второй раз за время войны оказалась перед системным вызовом структурной перестройки.

Первый такой вызов возник в начале войны 2022 года. Тогда это стоило нам падения ВВП на уровне 29% и промышленного производства — больше чем на 30%. Добавились еще девальвация гривни и инфляция на уровне 26%.

После 2022 года нас ждала перезагрузка экономической модели. Что ж, у меня две новости: плохая и относительно позитивная.

Относительно позитивная — экономика нашла точку опоры во внешней помощи, секторе услуг и сырьевом экспорте. Этот процесс выработки резистентности к шокам войны позволил в 2023 году оттолкнуться от дна (рост ВВП на 5% на низкой статистической базе сравнения) и расти на уровне 2–3% в последующие два года (2024–2025).

Плохая новость — экономика так и не перешла в состояние структурной перестройки и выработки резистентности к токсичным вызовам войны. Для этого просто не хватило внутренних кредитных ресурсов из-за сверхжесткой политики НБУ, направленной на создание тепличных условий для группы банковского лобби.

Экономика, которая не адаптировалась к условиям войны и просто «купила» себе несколько лет условно устойчивого развития за счет внешней помощи, обречена на постоянное погружение в ледяную купель структурного кризиса каждый раз, когда меняются базовые условия внешнего финансирования или режим физических разрушений во время войны.

Простыми словами, нынешний кризис — это невыполненное «домашнее задание» всех предыдущих правительств Дениса Шмыгаля и Юлии Свириденко.

Фактически это и не были правительства структурных изменений экономики и приспособливания ее к условиям войны, а лишь «ложа чиновников», выполнявшая функции финансового дирижизма.

Степень подготовки экономики к новым вызовам иллюстрирует законопроект о государственном бюджете на 2027 год.

В пояснительной записке к законопроекту правительство уже осознает угрозу рецессии, подчеркивая, что экономическая динамика в начале 2026 года впервые с I квартала 2023 года стала отрицательной. В частности, «в июле–августе 2026 года условия работы предприятий в очередной раз усложнились. Усиление ударов по производственной, складской, почтовой и транспортной инфраструктуре нарушило отдельные цепочки поставок, а существенное ограничение работы черноморских портов сузило возможности реализации продукции на внешних рынках на неопределенный срок».

Наибольший кризис на фоне засилья импорта наблюдается в промышленном секторе: в январе–июле 2026 года объем производства промышленной продукции сократился на 0,3% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года.

При этом в проекте госбюджета на 2027 год для обслуживания государственного материального резерва предусмотрены расходы в сумме 69,4 млн грн, в том числе 26,6 млн грн по общему фонду и 42,8 млн грн по специальному фонду для «проведения расчетов с субъектами хозяйствования за обслуживание запасов государственного материального резерва за счет реализации материальных ценностей в порядке освежения».

А расходы на мероприятия по мобилизационной подготовке отраслей национальной экономики предусмотрены по общему фонду в сумме 144,4 млн грн.

Для сравнения, по бюджетной программе «Реализация Соглашения между Правительством Украины и Правительством Соединенных Штатов Америки о создании Американо-украинского инвестиционного фонда восстановления» предусмотрены расходы в объеме 960,3 млн грн. Эта сумма вдвое больше, чем расходы государства на формирование материального резерва и на мобилизационную подготовку отраслей национальной экономики.

То есть в условиях, когда необходимо максимально накапливать государственные резервы накануне сверхтяжелой зимы (запасы топлива, продовольствия, лекарств и т. д.), правительство планирует потратить на пополнение стратегического резерва всего… 69 млн грн, то есть до 1,5 млн долл. Такого пополнения резерва не хватит даже на средний областной центр. А на мобилизационные мероприятия в экономике на пятом году войны будет потрачено лишь 144 млн грн, что — чисто символическая сумма.

Добавляет штрихов и НБУ в своем Макроэкономическом и монетарном обзоре за сентябрь 2026 года.

Что касается инфляции: «В июле промышленная инфляция ускорилась до 42,5% год к году (г/г). Определяющим фактором оставался дальнейший рост цен в отрасли поставок электроэнергии, газа и пара (до 83,7% г/г) из-за более высокой, чем в прошлом году, оптовой цены на э/э, в частности на фоне повышения прайс-кэпов и импорта из ЕС».

Отдельно НБУ отмечает, что рост цен в перерабатывающей промышленности ускорился до 14,2% г/г на фоне высоких производственных затрат бизнеса на энергоресурсы, логистику и оплату труда. Вдобавок негативным фактором в июле стали массированные российские атаки на складскую, логистическую и производственную инфраструктуру бизнеса.

Что касается деловых ожиданий, НБУ отмечает, что деловые ожидания предприятий ухудшились в большинстве видов деятельности на фоне масштабных разрушений объектов логистики, бизнеса и блокирования морского коридора. Деловые настроения ослабели в промышленности, торговле и строительстве. Сократились и регистрации компаний и ФЛП, что дополнительно свидетельствовало об ослаблении экономической активности.

Что касается экспорта: «…экспорт с/х продукции в августе сократился до 1,5 млн т (на 60% г/г и на 49% м/м)». Это обусловлено в первую очередь сокращением на 95% г/г морского экспорта через порты Большой Одессы, тогда как «экспортные перевозки через порты Дуная выросли в 6,5 раза, по железной дороге — в 2,9 раза, автомобильным транспортом — на 10%».

Что касается промышленного производства, отмечается, что в целом оно сократилось на 1,7% г/г. При этом рост добывающей промышленности замедлился до 0,3% г/г, перерабатывающая промышленность сократилась на 0,2% г/г из-за возобновления падения в пищевой промышленности и металлургии на фоне блокирования портов. И только машиностроение ускорилось благодаря оборонным заказам.

Хотя НБУ наблюдает рост в розничной торговле в июле на 8,7% г/г по данным Госстата, «однако в августе оперативные индикаторы свидетельствовали о замедлении ее роста (+10,8% г/г в августе против 17,7% г/г в июле по данным ГНС о расчетах через РРО) на фоне разрушений объектов торговой логистики и обстрелов ТРЦ».

Что касается вакансий, заслуживает внимания то, что количество новых вакансий впервые с начала года было ниже прошлогоднего. По данным Work.ua, количество резюме в августе выросло на 24% г/г, тогда как количество вакансий несколько снизилось (-0,3% г/г). Но за последнюю неделю августа новых вакансий г/г уже было на 6% меньше. «Причинами снижения спроса на труд были массированные атаки на инфраструктуру в августе и рост неопределенности в отношении экономической активности. От атак значительно пострадали торговые сети, поэтому больше всего сократилось количество вакансий в розничной торговле (-17% г/г в августе) и сфере обслуживания (-4%)».

Данные Опендатабот предоставляют аналитику в отношении других аспектов кризиса, надвигающегося на горизонте событий.

С июля 2024 года налоговая задолженность украинских предприятий увеличилась с 132 млрд до 263 млрд грн. При этом 92% должников — малые и средние компании.

Эпицентр кризиса сформировался в горно-металлургическом комплексе. По данным Опендатабот, всего 1,7 млрд долл. принес экспорт черных металлов из Украины за январь–май 2026 года — «это почти столько же, сколько Украина получила за пиковый месяц экспорта металла в 2021 году». Для понимания: в 2021 году экспорт черных металлов принес 15,7 млрд долл., а в 2025-м — 4,7 млрд. Причины падения: удары по меткомбинатам, портовый кризис и введение ЕС механизма CBAM — специальной пошлины на «углеродный след».

Сейчас кризис распространяется на сектор услуг вследствие ударов РФ по логистическим складам и ТРЦ. Для понимания значимости снова обратимся к данным Опендатабот: «697,27 млрд грн достиг совокупный доход десятки компаний-лидеров в сфере оптовой торговли по данным Индекса Опендатабот-2026. Это на 23% больше, чем совокупный доход лидеров Индекса-2025. За год доход удалось увеличить всем компаниям, а вот прибыль — нет. В топ попали 3 компании, торгующие топливом, по 2 компании из табачного бизнеса, фармацевтики и металлургии и 1 продовольственная компания. «Входной билет» в перечень лучших в этом году составил 43 млрд грн дохода».

Подводя итог, можно сказать, что экономика входит в полосу системного охлаждения. Рецессия в ближайшее время более чем реальна. Эпицентр кризиса: логистика, транспорт, экспорт аграрного сырья, ГМК, сектор торговли и услуг. Кризис будет сопровождаться сокращением вакансий, налоговых поступлений в бюджет и бизнес-активности в целом. Экономика должна либо структурно измениться, то есть расконцентрироваться и перейти к другим формам ведения бизнеса. Либо надеяться на окончание войны в 2027 году. Иначе — кризис.